AI概念又出新詞！MCP協(xié)議如同AI應(yīng)用的“萬(wàn)能接口”，強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)Agent規(guī)?；涞丶铀?；人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，跨境支付是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——0420脫水研報(bào)
2025-04-20 19:06
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
【本文來(lái)自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀(guān)點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
摘要：
1、AI Agent：西部證券指出，MCP協(xié)議如同互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的TCP/IP協(xié)議，能夠?qū)崿F(xiàn)允許系統(tǒng)向AI模型提供上下文信息，并且可以在不同的集成場(chǎng)景中通用化，定義了AI Agent的新范式。與此同時(shí)，以騰訊、字節(jié)、阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)紛紛開(kāi)啟通用AI Agent的白熱化競(jìng)爭(zhēng)，并有望通過(guò)MCP協(xié)議引入大量生態(tài)伙伴，推動(dòng)國(guó)內(nèi)AI Agent產(chǎn)業(yè)走向全新紀(jì)元。
2、跨境支付：申萬(wàn)宏源指出，中美關(guān)稅博弈與金融安全戰(zhàn)的交織，有望重塑全球貿(mào)易與支付格局，關(guān)注人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速及跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈。盡管短期仍面臨SWIFT網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、人民幣接受度等挑戰(zhàn)，但技術(shù)革新與多邊合作的雙輪驅(qū)動(dòng)，已為“后美元時(shí)代”埋下伏筆。中國(guó)有望通過(guò)“非美區(qū)域”貿(mào)易傾斜、人民幣國(guó)際化三駕馬車(chē)協(xié)同、數(shù)字人民幣跨境生態(tài)構(gòu)建，以系統(tǒng)化策略突圍美元霸權(quán)。
3、內(nèi)需消費(fèi)：開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)面對(duì)美國(guó)關(guān)稅沖擊進(jìn)行堅(jiān)決反制，需要依靠?jī)?nèi)需來(lái)激活經(jīng)濟(jì)提振信心，而且政策刺激是提振內(nèi)需必要條件，后續(xù)大概率可以看到消費(fèi)政策的超預(yù)期出臺(tái)，將會(huì)對(duì)板塊基本面形成實(shí)際利好。
4、消費(fèi)電子：信達(dá)證券研報(bào)指出，消費(fèi)電子行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)全球化布局已進(jìn)行多年，目前部分企業(yè)已具備了較強(qiáng)的抵御地緣政治摩擦風(fēng)險(xiǎn)的能力。關(guān)稅政策沖擊傾向短期，后續(xù)如果關(guān)稅沒(méi)有非理性發(fā)展，則行業(yè)整體估值修復(fù)的可能性較大。
正文：
1、AI概念又出新詞！MCP協(xié)議如同AI應(yīng)用的“萬(wàn)能接口”，強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)Agent規(guī)模化落地加速（附概念股）
西部證券指出，MCP協(xié)議如同互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的TCP/IP協(xié)議，能夠?qū)崿F(xiàn)允許系統(tǒng)向AI模型提供上下文信息，并且可以在不同的集成場(chǎng)景中通用化，定義了AI Agent的新范式。與此同時(shí)，以騰訊、字節(jié)、阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)紛紛開(kāi)啟通用AI Agent的白熱化競(jìng)爭(zhēng)，并有望通過(guò)MCP協(xié)議引入大量生態(tài)伙伴，推動(dòng)國(guó)內(nèi)AI Agent產(chǎn)業(yè)走向全新紀(jì)元。
1）MCP協(xié)議如同AI應(yīng)用的USB-C端口，給AI大模型裝了一個(gè)“萬(wàn)能接口”
MCP是Anthropic主導(dǎo)發(fā)布的一個(gè)開(kāi)放的、通用的、有共識(shí)的協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化了AI大模型與數(shù)據(jù)、工具和服務(wù)之間的交互方式，有助于A(yíng)I Agent整體能力提升以及生態(tài)建設(shè)。
2024年11月25日，Anthropic正式發(fā)布模型上下文協(xié)議（Model Context Protocol，MCP）。2025年3月27日，OpenAI支持MCP。截至2025年3月，已有超過(guò)1000個(gè)基于MCP協(xié)議構(gòu)建的社區(qū)服務(wù)器和數(shù)千個(gè)集成MCP協(xié)議的應(yīng)用。具體來(lái)看：
①M(fèi)CP是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議，就像給AI大模型裝了一個(gè)“萬(wàn)能接口”，讓AI模型能夠與不同的數(shù)據(jù)源和工具進(jìn)行無(wú)縫交互。
②MCP旨在替換碎片化的Agent代碼集成通過(guò)建立通用標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)商可以基于協(xié)議來(lái)推出它們自己服務(wù)的AI能力，從而支持開(kāi)發(fā)者更快的構(gòu)建更強(qiáng)大的AI應(yīng)用。開(kāi)發(fā)者也不需要重復(fù)造輪子，通過(guò)開(kāi)源項(xiàng)目可以建立強(qiáng)大的AI Agent生態(tài)。
③MCP可以在不同的應(yīng)用/服務(wù)之間保持上下文，增強(qiáng)整體自主執(zhí)行任務(wù)的能力。
2）國(guó)內(nèi)大廠(chǎng)跟進(jìn)，Agent規(guī)?；涞丶铀?4月9日，阿里云百煉上線(xiàn)業(yè)界首個(gè)全生命周期MCP服務(wù)，無(wú)需用戶(hù)管理資源、開(kāi)發(fā)部署、工程運(yùn)維等工作，5分鐘即可快速搭建一個(gè)連接MCP服務(wù)的Agent。百煉平臺(tái)首批上線(xiàn)了高德、無(wú)影、Fetch、Notion等50多款阿里巴巴集團(tuán)和三方MCP服務(wù)，覆蓋生活信息、瀏覽器、信息處理、內(nèi)容生成等領(lǐng)域，可滿(mǎn)足不同場(chǎng)景的Agent應(yīng)用開(kāi)發(fā)需求。而騰訊云則發(fā)布了AI開(kāi)發(fā)套件，支持MCP插件托管服務(wù)，插件開(kāi)發(fā)、部署、運(yùn)維全打包，且支持第三方MCP服務(wù)。字節(jié)火山引擎也已支持MCP協(xié)議。百度有望將在2025年Create AI大會(huì)期間發(fā)布云廠(chǎng)商中首家專(zhuān)門(mén)面向MCP的門(mén)戶(hù)商店MCPstore。
若MCP不斷普及，以下方向有望受益：
Agent概念的公司（能調(diào)用更多工具能力，增強(qiáng)Agent整體實(shí)力）：金蝶國(guó)際、用友網(wǎng)絡(luò)、鼎捷數(shù)智、漢得信息、賽意信息、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、稅友股份、博思軟件、邁富時(shí)等；
AI工具/API應(yīng)用公司（能被Agent調(diào)用，降低使用門(mén)檻，有望受益于A(yíng)gent生態(tài)的擴(kuò)大）：金山辦公（WPS）、合合信息（TextIn）、虹軟科技（ArcMuse）、福昕軟件（Foxit）等。
賣(mài)鏟人：卓易信息、普元信息等。
2、人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，跨境支付是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，龍頭或迎大催化
申萬(wàn)宏源指出，中美關(guān)稅博弈與金融安全戰(zhàn)的交織，有望重塑全球貿(mào)易與支付格局，關(guān)注人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速及跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈。盡管短期仍面臨SWIFT網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、人民幣接受度等挑戰(zhàn)，但技術(shù)革新與多邊合作的雙輪驅(qū)動(dòng)，已為“后美元時(shí)代”埋下伏筆。中國(guó)有望通過(guò)“非美區(qū)域”貿(mào)易傾斜、人民幣國(guó)際化三駕馬車(chē)協(xié)同、數(shù)字人民幣跨境生態(tài)構(gòu)建，以系統(tǒng)化策略突圍美元霸權(quán)。
1）中國(guó)支付方案推廣快速進(jìn)展，央行、產(chǎn)業(yè)均積極尋求出海
①中越跨境二維碼支付互聯(lián)互通。
②微信支付聯(lián)手國(guó)際支付巨頭Stripe加速?lài)?guó)際化。
4月16日，全球支付服務(wù)與金融基礎(chǔ)設(shè)施提供商Stripe宣布，與騰訊進(jìn)步深化全球合作，在20個(gè)國(guó)家的StripeTerminal正式接入微信支付。在澳大利亞、加拿大、法國(guó)、德國(guó)、意大利、新加坡、英國(guó)、美國(guó)等國(guó)家，由Stripe提供支持的企業(yè)不僅可以在線(xiàn)無(wú)縫接入微信支付，還可以通過(guò)StripeTerminal實(shí)現(xiàn)線(xiàn)下收款。
③六部門(mén)發(fā)文促進(jìn)規(guī)范金融業(yè)數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)，跨境支付進(jìn)一步提效。
4月14日，銀聯(lián)國(guó)際與越南國(guó)家支付公司（NAPAS）、中國(guó)工商銀行等簽署合作協(xié)議，推動(dòng)中越兩國(guó)跨境二維碼支付互聯(lián)互通。中越二維碼跨境互聯(lián)互通合作依托兩國(guó)戰(zhàn)略合作新格局，在兩國(guó)央行達(dá)成雙向互聯(lián)互通合作共識(shí)的基礎(chǔ)上，由兩國(guó)央行牽頭制定頂層合作框架并負(fù)責(zé)指導(dǎo)實(shí)施，銀聯(lián)與越方機(jī)構(gòu)具體落實(shí)。
4月17日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局、國(guó)家網(wǎng)信辦、國(guó)家數(shù)據(jù)局近期聯(lián)合印發(fā)《促進(jìn)和規(guī)范金融業(yè)數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)合規(guī)指南》。央行表示，下一步，將會(huì)同相關(guān)部門(mén)根據(jù)《指南》實(shí)施情況及效果，不斷優(yōu)化完善，持續(xù)推動(dòng)金融高水平開(kāi)放。
2）推進(jìn)人民幣國(guó)際化，跨境支付是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)之一
當(dāng)前關(guān)注跨境支付行業(yè)的原因在于——行業(yè)政策密集出臺(tái)、會(huì)議密集召開(kāi)。同時(shí)，跨境支付在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中有非常重要的地位，相關(guān)政策、會(huì)議有其內(nèi)在長(zhǎng)期邏輯。2024年以來(lái)政策密集出臺(tái)、會(huì)議密集召開(kāi)，重心是鼓勵(lì)跨境電商和跨境支付系統(tǒng)發(fā)展。
人民幣國(guó)際化是中美博弈中，中國(guó)擺脫受制于人的必要舉措，是國(guó)家關(guān)鍵戰(zhàn)略。
①人民幣國(guó)際化有助于改善美元霸權(quán)給中國(guó)帶來(lái)的影響。若人民幣國(guó)際化推進(jìn)，中國(guó)可以減少美元儲(chǔ)備從而降低美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，減少與美元貨幣政策的關(guān)聯(lián)度。
②人民幣國(guó)際化有益于國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)對(duì)美國(guó)征收高額關(guān)稅。
③人民幣國(guó)際化有助于提升中國(guó)國(guó)際地位與話(huà)語(yǔ)權(quán)。
跨境貿(mào)易是人民幣國(guó)際化與跨境支付二者的主動(dòng)力。跨境貿(mào)易出口增速恢復(fù)將擴(kuò)大跨境支付市場(chǎng)規(guī)模、加速人民幣國(guó)際化，正向循環(huán)開(kāi)始形成。
3）政治因素、科技創(chuàng)新推動(dòng)跨境支付系統(tǒng)革新
現(xiàn)有跨境支付系統(tǒng)是SWIFT，其本質(zhì)是信息報(bào)送系統(tǒng)，為全球銀行及其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)化的金融信息傳輸服務(wù)。SWIFT成立于1973年，總部設(shè)在比利時(shí)。全世界幾乎所有金融機(jī)構(gòu)都是該系統(tǒng)成員，被移出該系統(tǒng)將無(wú)法進(jìn)行美元結(jié)算。SWIFT國(guó)際匯款結(jié)算周期通常為3-5天。這是因?yàn)榭缇辰灰咨婕安煌瑖?guó)家和地區(qū)的銀行系統(tǒng)，需要進(jìn)行信息傳遞、資金清算等一系列復(fù)雜操作。不同國(guó)家銀行的工作時(shí)間、清算周期不同，加上信息核實(shí)、中間行處理等流程，導(dǎo)致處理效率較低。
中國(guó)目前在積極發(fā)展跨境支付系統(tǒng)，包括CIPS、BricsPay、mBridge,三者由于創(chuàng)立目的的不同目前是并行關(guān)系，但在發(fā)展過(guò)程中可能可以協(xié)同進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展或系統(tǒng)之間互聯(lián)互通。
人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross-borderInterbankPaymentSystem，簡(jiǎn)稱(chēng)CIPS）是三個(gè)系統(tǒng)中相對(duì)最成熟的。CIPS是技術(shù)上較傳統(tǒng)，主要通過(guò)資金托管、專(zhuān)線(xiàn)等方式提高支付效率、降低成本。
mBridge項(xiàng)目更偏重技術(shù)創(chuàng)新，期望利用區(qū)塊鏈技術(shù)大幅提升跨境支付的效率，2024年6月6日已進(jìn)入最小可行性產(chǎn)品階段。
BricsPay在2024年10月在金磚國(guó)家峰會(huì)由金磚國(guó)家聯(lián)合推出，主要為應(yīng)對(duì)美國(guó)可能的制裁，目前相關(guān)數(shù)據(jù)較少。
當(dāng)前支付產(chǎn)業(yè)鏈變化主要集中在跨境貿(mào)易增速恢復(fù)、跨境支付系統(tǒng)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈出海趨勢(shì)形成。其中，跨境支付系統(tǒng)的發(fā)展主要利好參與建設(shè)、實(shí)施的IT公司。
跨境貿(mào)易增速恢復(fù)打開(kāi)了跨境支付的市場(chǎng)空間，產(chǎn)業(yè)鏈出海將國(guó)內(nèi)優(yōu)秀支付解決方案普及到海外，商家有使用新型支付方式的需求，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)，利好國(guó)內(nèi)出海第三方支付機(jī)構(gòu)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)出海布局都處于初步階段，支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，當(dāng)前關(guān)注進(jìn)度較快公司有助于辨別后期頭部。
相關(guān)上市公司：
新國(guó)都：獲得稀缺歐洲收單牌照，已實(shí)現(xiàn)收單落地。
新大陸：與支付寶合作緊密，預(yù)計(jì)跟隨出海。
四方精創(chuàng)：參與mBridge實(shí)施的金融科技公司。
飛天誠(chéng)信：數(shù)字人民幣硬件錢(qián)包供應(yīng)商。
小商品城：義支付服務(wù)自身跨境貿(mào)易，參與mBridge應(yīng)用。
連連數(shù)字：60%收入來(lái)自海外支付，牌照數(shù)量行業(yè)領(lǐng)先。
移卡：中國(guó)香港、新加坡已開(kāi)展本地二維碼、銀行收單。
京北方：參與多家國(guó)有大行數(shù)字人民幣關(guān)鍵系統(tǒng)的建設(shè)。
3、消費(fèi)政策刺激力度預(yù)期加強(qiáng)，全年公司業(yè)績(jī)節(jié)奏應(yīng)是逐季向上
開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)面對(duì)美國(guó)關(guān)稅沖擊進(jìn)行堅(jiān)決反制，需要依靠?jī)?nèi)需來(lái)激活經(jīng)濟(jì)提振信心，而且政策刺激是提振內(nèi)需必要條件，后續(xù)大概率可以看到消費(fèi)政策的超預(yù)期出臺(tái)，將會(huì)對(duì)板塊基本面形成實(shí)際利好。
消費(fèi)政策釋放的預(yù)期更加堅(jiān)定，對(duì)消費(fèi)板塊后續(xù)呈樂(lè)觀(guān)態(tài)度。
近期上市公司進(jìn)入財(cái)報(bào)密集披露期，從已公布的情況看，一季度多數(shù)公司仍面臨壓力，主因在于多數(shù)公司同期基數(shù)較高。但當(dāng)前板塊已處于基本面底部區(qū)間，一方面大眾需求比較平穩(wěn)，部分市場(chǎng)商務(wù)活躍度已有邊際改善；另一方面企業(yè)主動(dòng)收縮供給，力求實(shí)現(xiàn)供需平衡，減少渠道壓力，釋放渠道風(fēng)險(xiǎn)。
疊加消費(fèi)政策刺激力度預(yù)期加強(qiáng)，全年公司業(yè)績(jī)節(jié)奏應(yīng)是逐季向上，一季度正是業(yè)績(jī)低點(diǎn)。
白酒已進(jìn)入中長(zhǎng)期布局時(shí)點(diǎn)，關(guān)注貴州茅臺(tái)、山西汾酒，受益標(biāo)的今世緣、古井貢酒等。大眾品把握成長(zhǎng)性原則，重點(diǎn)關(guān)注零食板塊，甘源食品、鹽津鋪?zhàn)印⑽鼷準(zhǔn)称?。此外全年維度還可關(guān)注乳制品，伊利股份、新乳業(yè)；以及首發(fā)國(guó)產(chǎn)威士忌新品的百潤(rùn)股份，具備成本紅利的安琪酵母等。
4、行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)已深度全球化布局，重挫后整體估值修復(fù)的可能性較大
信達(dá)證券研報(bào)指出，消費(fèi)電子行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)全球化布局已進(jìn)行多年，目前部分企業(yè)已具備了較強(qiáng)的抵御地緣政治摩擦風(fēng)險(xiǎn)的能力。關(guān)稅政策沖擊傾向短期，后續(xù)如果關(guān)稅沒(méi)有非理性發(fā)展，則行業(yè)整體估值修復(fù)的可能性較大。
目前中國(guó)的消費(fèi)電子企業(yè)在全球的供應(yīng)鏈中占據(jù)了舉足輕重的位置。
首先，在多年的發(fā)展中逐步優(yōu)化自身的技術(shù)底蘊(yùn)，在不斷創(chuàng)新的過(guò)程中樹(shù)立了較強(qiáng)的壁壘。如消費(fèi)電子外觀(guān)件、連接器、精密結(jié)構(gòu)件、電池等等生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，中國(guó)的消費(fèi)電子企業(yè)目前的技術(shù)底蘊(yùn)、工程經(jīng)驗(yàn)、低成本等方面優(yōu)勢(shì)較大。
其次，中國(guó)消費(fèi)電子行業(yè)已經(jīng)形成了良性的產(chǎn)業(yè)群，企業(yè)間的良性互動(dòng)拉動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展，中短期內(nèi)難以在全球的其他國(guó)家找到替代品。
第三，中國(guó)的消費(fèi)電子企業(yè)在近年來(lái)也不斷深化全球布局，除了能更好的滿(mǎn)足不同地區(qū)和國(guó)家的需求外，也增強(qiáng)了自身抵御地緣政治摩擦風(fēng)險(xiǎn)的能力。
從全球的分工看，在全球高科技產(chǎn)品供應(yīng)鏈中，如蘋(píng)果、英偉達(dá)等，大部分利潤(rùn)集中在北美的企業(yè)中。而全球的非美供應(yīng)鏈幫助北美的高科技企業(yè)在降低成本的同時(shí)較大程度優(yōu)化自身產(chǎn)品力，從而擴(kuò)展市場(chǎng)空間和提升盈利能力。
因此，盡管關(guān)稅政策短期內(nèi)可能對(duì)消費(fèi)電子企業(yè)造成一定沖擊，但是這種影響難以在中長(zhǎng)期維持。自關(guān)稅政策頒布以來(lái)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子優(yōu)質(zhì)個(gè)股大幅回調(diào)，目前估值已顯露較大空間。
此外，關(guān)稅政策持續(xù)惡化的可能性也在不斷縮小，但目前仍需觀(guān)察越南、印度、新加坡、墨西哥等地的關(guān)稅政策變化?？傮w看，信達(dá)證券認(rèn)為如果后續(xù)關(guān)稅沒(méi)有非理性發(fā)展，則行業(yè)整體估值修復(fù)的可能性較大。
果鏈：藍(lán)思科技/領(lǐng)益智造/東山精密/舜宇光學(xué)/福立旺等。算力鏈：工業(yè)富聯(lián)/深南電路/滬電股份/景旺電子/勝宏科技/生益科技/生益電子等。
研報(bào)來(lái)源：
1、民生證券，呂偉，S0100521110003，計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)：AI Agent的關(guān)鍵拐點(diǎn)，MCP堪比互聯(lián)網(wǎng)TCP/IP時(shí)刻。2025年04月20日
2、申萬(wàn)宏源，黃忠煌，A0230519110001計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)：跨境支付催化層出不窮！國(guó)內(nèi)外廠(chǎng)商積極擁抱MCP！2025年04月19日
3、開(kāi)源證券，張宇光，S0790520030003，社零數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，政策預(yù)期升溫。2025年4月20日
4、信達(dá)證券，莫文宇，S1500522090001，關(guān)稅政策沖擊傾向短期，關(guān)注消費(fèi)電子修復(fù)時(shí)機(jī)。2025年4月18日
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