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本文是對當(dāng)日大漲公司進(jìn)行研報深度復(fù)盤，相關(guān)個股信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。 1、影石：真·獨(dú)角獸 （1）大漲題材：攝像頭+消費(fèi)電子 媒體援引影石Insta360信息，紐約中央車站近期上演了排隊盛況，凌晨3點(diǎn)已有粉絲守候只為第一時間體驗新品全景相機(jī)，引發(fā)搶購的是其最新發(fā)售的旗艦款全景相機(jī)Insta360X5。 據(jù)影石發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，X5全景相機(jī)上市首日即登上全球多個平臺單品銷售榜單第一。也拿下亞馬遜美國、日本、德國、英國等8個國家站點(diǎn)的單品銷量第一。 此外，影石作為全景相機(jī)、運(yùn)動相機(jī)龍頭，也即將在A股上市，今年3月公司完成了科創(chuàng)板IPO注冊。 行情上，弘景光電為其供貨鏡頭模組，今日20%漲停。 （2）研報解讀（華安證券）：歷經(jīng)十載風(fēng)雨兼程成為具備全球競爭力的相機(jī)品牌 ①據(jù)弗若斯特沙利文報告，影石在全球全景相機(jī)的市場份額連續(xù)六年全球第一，2024年預(yù)計達(dá)到驚人的81.7%。這意味著全球每售出10臺全景相機(jī)，就有8臺來自影石。具備堅實(shí)的產(chǎn)品能力是全球化競爭力的護(hù)城河和壁壘。影石創(chuàng)新憑借過硬的產(chǎn)品實(shí)力，快速的迭代創(chuàng)新，從2017年時僅為GoPro的四十分之一規(guī)模，到2024年上半年已成功反超。目前，影石已是全景相機(jī)、運(yùn)動相機(jī)領(lǐng)域的“雙料冠軍”，并且基于多年在全景影像技術(shù)的深厚積累，下游應(yīng)用衍生至高速發(fā)展的機(jī)器人領(lǐng)域。 ②在新興應(yīng)用機(jī)器人領(lǐng)域。全景相機(jī)與傳統(tǒng)的機(jī)器人視覺模塊相機(jī)相比，可視角度更大，能實(shí)現(xiàn)360°全視野覆蓋。在實(shí)際應(yīng)用中，影石創(chuàng)新官網(wǎng)披露，公司和全球領(lǐng)先的建筑Saas平臺DroneDeploy合作，推出全景+智慧工地方案，其中包括機(jī)器狗自動化勘測。在掃地機(jī)器人方面，行業(yè)標(biāo)桿戴森360Eye掃地機(jī)器人配置了360度全景相機(jī)作為視覺系統(tǒng)板塊的核心部件。未來機(jī)器人視覺模塊實(shí)現(xiàn)較好的視角將進(jìn)一步增加全景相機(jī)的滲透率。 ③在直播領(lǐng)域，全景相機(jī)廣泛應(yīng)用于電視臺節(jié)目及賽事直播中。其中包括NASA采用Insta360Pro2對“洞察”號登陸火星進(jìn)行VR全景直播;CCTV和新華社采用“Insta360影石”的VR全景相機(jī)進(jìn)行了國慶閱兵首次VR全景直播;美國最大的移動運(yùn)營商Verizon使用Insta360Pro2對NFL（美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟）超級賽事ProBowl進(jìn)行了全球首次現(xiàn)場拼接的NFL球賽8KVR直播;采用“Insta360影石”的專業(yè)VR全景相機(jī)對武漢雷神山醫(yī)院建設(shè)現(xiàn)場進(jìn)行了VR全景直播等。全景相機(jī)視角為觀看者營造身臨其境的現(xiàn)場感。 ④在影石創(chuàng)新產(chǎn)品供應(yīng)商方面，根據(jù)影石創(chuàng)新招股書注冊稿的信息披露顯示，2024年1-6月份，影石創(chuàng)新采購弘景光電（301479）鏡頭模組的采購金額為2.15億元，占影石創(chuàng)新綜合采購比例的20.26%。是公司鏡頭模組的最核心主供應(yīng)商。國產(chǎn)全景相機(jī)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司包括影石創(chuàng)新和弘景光電等。 2、人工智能大模型：頂級催化 （1）大漲題材：人工智能大模型+東數(shù)西算 據(jù)新華社報道，中共中央政治局4月25日下午就加強(qiáng)人工智能發(fā)展和監(jiān)管進(jìn)行第二十次集體學(xué)習(xí)。 總書記強(qiáng)調(diào)面對新一代人工智能技術(shù)快速演進(jìn)的新形勢，要充分發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，堅持自立自強(qiáng)，突出應(yīng)用導(dǎo)向；集中力量攻克高端芯片、基礎(chǔ)軟件等核心技術(shù)等。 西部證券表示，未來政策頂層設(shè)計強(qiáng)化、核心技術(shù)攻堅提速、應(yīng)用場景深度賦能有望共振。 行情上，人工智能大模型、算力等板塊中天娛數(shù)科等漲停。 （2）研報解讀（浙商證券）：“大模型+MCP+A2A”生態(tài) ①OpenAI推出o4-mini和滿血版o3模型，多模態(tài)能力及智能水平大幅提升。o4-mini和o3是兩款多模態(tài)模型，能同時處理文本、圖像和音頻，并且能作為Agent智能體自動調(diào)用網(wǎng)絡(luò)搜索、圖像生成、代碼解析等工具以及深度思考模式（思維鏈中可以思考圖像），工具使用能力的實(shí)現(xiàn)使得模型能夠處理更加復(fù)雜的任務(wù)場景，而不僅僅局限于簡單的文本生成。 在可用性方面，除了ChatGPTPlus、Pro和Team用戶可以調(diào)用模型外，滿血o3和o4-mini也通過Chat Completions API和Responses API向開發(fā)者開放。Responses API支持推理摘要功能，能夠在函數(shù)調(diào)用時保留推理標(biāo)記以提升性能，并且很快將支持內(nèi)置工具，包括網(wǎng)頁搜索、文件搜索和代碼解釋器，以增強(qiáng)模型的推理能力。 ②近期，谷歌在Google Cloud Next25大會上發(fā)布一系列AI重大更新，跨模態(tài)能力再次實(shí)現(xiàn)大幅迭代，有望大幅拓展AI應(yīng)用場景并滿足用戶不同需求，其中： 1）視頻生成模型Veo2：現(xiàn)在Veo2模型支持P視頻、關(guān)鍵幀生成視頻、擴(kuò)展畫面、鏡頭控制等特性; 2）音頻理解與生成模型Chirp3：Chirp3提供了超過35種語言（含中文）的自然逼真語音，模型可通過10秒的短錄音就生成非常逼真的自定義語音，并且可以區(qū)分音頻中的說話人身份、提升音頻轉(zhuǎn)文本的易用性; 3）音樂生成模型Lyria：可制作高保真音頻，精準(zhǔn)捕捉細(xì)微差別，并呈現(xiàn)豐富細(xì)膩的音樂作品，涵蓋各種音樂類型，可幫助企業(yè)提升品牌體驗并簡化內(nèi)容創(chuàng)作。 4）圖像生成模型Imagen3：模型提升了編輯/修復(fù)功能效果，能夠快速移除、重繪圖像中不需要的對象或瑕疵。 ③MCP+A2A協(xié)議有望推動Agent應(yīng)用生態(tài)繁榮，關(guān)注價值鏈投資機(jī)遇。 MCP允許AI模型從業(yè)務(wù)工具、軟件、數(shù)據(jù)庫以及應(yīng)用開發(fā)環(huán)境等來源中獲取數(shù)據(jù)完成任務(wù)。自去年11月Anthropic將MCP服務(wù)協(xié)議開源后，至今年2月已有超過1000個由社區(qū)構(gòu)建的MCP服務(wù)器可供使用。近期，OpenAI宣布其AgentsSDK支持MCP服務(wù)協(xié)議（ChatGPT桌面應(yīng)用和ResponsesAPI很快也將支持）;而國內(nèi)，近日阿里云百煉上線業(yè)界首個全生命周期MCP服務(wù)，無需用戶管理資源、開發(fā)部署、工程運(yùn)維等工作，5分鐘即可快速搭建一個連接MCP服務(wù)的Agent（智能體），同時騰訊云也迅速跟進(jìn)，正式發(fā)布“AI開發(fā)套件”，支持MCP插件托管服務(wù)，幫助開發(fā)者最快5分鐘搭建業(yè)務(wù)型AIAgent。 在大模型各方面性能加速迭代，疊加MCP和A2A等數(shù)據(jù)和執(zhí)行層協(xié)議的完善和應(yīng)用廠商的加入，AI智能體應(yīng)用生態(tài)有望加速構(gòu)建，關(guān)注通用大模型及產(chǎn)品型應(yīng)用廠商的投資機(jī)遇： Agent應(yīng)用：科大訊飛、焦點(diǎn)科技、光云科技、稅友股份、鼎捷數(shù)智、卓易信息、彩訊股份、邁富時、泛微網(wǎng)絡(luò); AI垂類應(yīng)用：金山辦公、福昕軟件、萬興科技、合合信息、昆侖萬維、虹軟科技、潤達(dá)醫(yī)療、美圖公司、商湯-W; 3、曼卡龍：悅己 （1）大漲題材：珠寶飾品+培育鉆石 公司主營銷售珠寶飾品，浙江省內(nèi)知名度較高，開店策略是在核心城市的核心商圈開設(shè)直營店，其他地方拓展加盟。 一方面，黃金價格近期波動較大，公司發(fā)力素金飾品提高毛利率，另一方面，公司還成立培育鉆石子公司加碼鉆石飾品。 公司公告一季報凈利潤同比增長33.52%，行情上，今日大漲15.1%。 （2）研報解讀（華西證券）：珠寶首飾垂類賽道的佼佼者 ①精準(zhǔn)的品牌與產(chǎn)品定位，全渠道協(xié)同發(fā)展，品牌力不斷深化，未來增長可期。 產(chǎn)品端：持續(xù)深耕珠寶飾品垂類賽道，打造以年輕審美為標(biāo)識的東方時尚品牌。核心產(chǎn)品系列包括鳳華系列、嬌玉系列、黃金戒指系列、蝴蝶系列、傲慢與偏見系列、戀戀風(fēng)情系列、辛德瑞拉系列等;聯(lián)動消費(fèi)者/KOL全鏈路參與研發(fā)，新品周期從3個月壓至3周;全年研發(fā)超千款，覆蓋主品牌及品牌矩陣，構(gòu)筑設(shè)計護(hù)城河。 渠道端：線上賦能線下，實(shí)現(xiàn)全渠道協(xié)同發(fā)展。公司開店策略是在核心城市的核心商圈開設(shè)直營店，其他地方拓展加盟;公司拓展省外加盟市場，建立以省級加盟代理為枝干，市級加盟代理為補(bǔ)充的全國加盟開發(fā)網(wǎng)絡(luò)，聚焦省外門店增長，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、運(yùn)營精細(xì)化管理和門店優(yōu)化;全門店接入公司中臺系統(tǒng)，通過加盟商BI報表，實(shí)時監(jiān)控核心經(jīng)營指標(biāo)。憑借品牌優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢與渠道優(yōu)勢，有望不斷提高產(chǎn)品的市場份額，實(shí)現(xiàn)曼卡龍品牌的全國性擴(kuò)張。 營銷端：“經(jīng)典國潮+輕奢時尚”雙線驅(qū)動，品牌影響力不斷深化。以小紅書為品牌戰(zhàn)略平臺，全年款式推廣數(shù)量超百余款，內(nèi)容曝光5億+，最高筆記19萬贊，小紅書珠寶配飾行業(yè)熱門品牌第二，黃金小類滲透率行業(yè)第二。2024年，公司跨界德壽宮打造國潮美學(xué)館，聯(lián)名《甄嬛傳》推出萌趣黃金系列，登陸巴黎時裝周;同時，品牌終端門店形象完成新一輪換新升級，打造曼卡龍新形象店與曼卡龍鳳華珠寶館，推動品牌力不斷深化。 ②深化東方時尚形象，線上與線下全渠道協(xié)同發(fā)展。 線上渠道：線上賦能線下，實(shí)現(xiàn)全渠道的協(xié)同發(fā)展。2024年，公司電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.93億元，同比+40.76%，占營收比重達(dá)54.83%，其中，天貓渠道持續(xù)優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)銷售收入8.53億元，同比+32.23%。公司線上業(yè)務(wù)持續(xù)增長，拓展多種線上平臺，其中，主題系列鳳華系列、黃金戒指系列、傲慢與偏見系列、辛德瑞拉系列等產(chǎn)品線上銷售占比逐年提升。25Q1，線上業(yè)務(wù)收入2.83億元，同比+60.80%，收入占比為39.64%。 線下渠道：重點(diǎn)提升線下門店運(yùn)營能力，提高單店效益，實(shí)現(xiàn)品牌全國性擴(kuò)張。2024年，直營店收入為2.66億元，同比+36.50%;專柜收入4.09億元，同比-4.52%;加盟渠道收入3.79億元，同比+2.12%。2024年，公司線下直營與專柜平均單店毛利同比+6.15%;通過線上線下相結(jié)合拓展新渠道市場，省外地區(qū)營業(yè)收入同比+87.28%。截至2024年末，終端門店數(shù)量235家，新增門店合計67家，凈增17家，門店已覆蓋15省2市，2024年新增的省外門店占比66%。25Q1，線下業(yè)務(wù)收入4.31億元，同比+33.02%，線下業(yè)務(wù)占比為60.36%。 研報來源： 華西證券，劉文正，S1120524120007，曼卡龍-300945-深耕珠寶首飾垂類賽道，線上線下增速亮眼。2025年04月27日 華安證券，陳耀波，S0010523060001，電子行業(yè)周報：影石創(chuàng)新新品熱銷引發(fā)市場關(guān)注，歷經(jīng)十載反超GoPro問鼎全球。2025年04月28日 浙商證券，劉雯蜀，S1230523020002，人工智能行業(yè)點(diǎn)評報告：“大模型+MCP+A2A”生態(tài)，打開多智能體協(xié)同生態(tài)成長空間。2025年04月17日 *免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議 *風(fēng)險提示：股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎