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本文是對當(dāng)日大漲公司進行研報深度復(fù)盤，相關(guān)個股信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。 1、光伏：要停你先停 （1）大漲題材：光伏 據(jù)證券時報從業(yè)內(nèi)人士處了解到，有頭部硅料廠商提出了減產(chǎn)挺價的方案，且該廠商與部分硅料廠商進行了事先溝通，“現(xiàn)階段靜觀其變，希望行業(yè)真的有能夠落地的變革舉措出來?！?也有業(yè)內(nèi)人士提出企業(yè)宣布停產(chǎn)一兩個月，優(yōu)先消化庫存再重新啟動生產(chǎn)，從而使硅料企業(yè)重新回到微利或者不至于虧損的境況。 此外，光伏作為新三樣出口大戶，也直接受益關(guān)稅下降。 行情上，協(xié)鑫集成等多股漲停。 （2）研報解讀（廣發(fā)證券）：海外制造業(yè)視角看多晶硅產(chǎn)能“收儲” ①光伏異動系產(chǎn)能整合提案。盤中光伏股異動，硅料企業(yè)漲幅領(lǐng)先，主要系傳出產(chǎn)能整合提案。業(yè)內(nèi)確有廠商提出對存量硅料產(chǎn)能、存貨進行類似于“收儲”計劃，以實現(xiàn)產(chǎn)能整合。路徑可能是通過主管部門引導(dǎo)下成立專項基金進行操作，待硅料價格回暖后資金再退出。 ②短期影響如何判斷？該變化或?qū)㈩愃朴谌毡舅?984年9月實現(xiàn)的22家水泥企業(yè)成立短期5大合營公司，來實現(xiàn)生產(chǎn)、銷售、流通方面的合理化，協(xié)調(diào)區(qū)域銷售市場，避免惡性競爭。根據(jù)外發(fā)報告，優(yōu)化競爭的模式包括：生產(chǎn)優(yōu)化：把生產(chǎn)集中或委托給生產(chǎn)效率更高的工廠組織安排；物流優(yōu)化：取消或整合重疊貨運路線，合并或重設(shè)銷售發(fā)運站；協(xié)同采購：協(xié)同、聯(lián)合購買水泥生產(chǎn)所需原料、輔料和燃料等；其他：品牌和商標(biāo)優(yōu)化；經(jīng)營方針和主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。在此推動下、此后6年日本水泥產(chǎn)能進一步下降。我們認(rèn)為，存量產(chǎn)能合理規(guī)劃調(diào)配有助于改變中尾部企業(yè)為?，F(xiàn)金流持續(xù)開工的困局、推動中尾部企業(yè)減產(chǎn)增利、獲利退出。 ③長期來看、供給出清取決于去產(chǎn)能方案與新技術(shù)迭代兩種方式。目前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈兼具傳統(tǒng)制造業(yè)的周期屬性與新技術(shù)帶來的成長屬性，因此未來供給出清將通過兩方面結(jié)合。關(guān)注供需矛盾較大且有望改善的硅料環(huán)節(jié)龍頭通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技；新技術(shù)環(huán)節(jié)領(lǐng)先龍?zhí)ь^愛旭股份、隆基綠能、晶科能源、鈞達股份、聚和材料、博遷新材。 2、盛泰集團：雙循環(huán) （1）大漲題材：紡織服裝+外貿(mào)受益 美國紡織服裝高度依賴于東南亞供應(yīng)鏈，從Nike及Adidas的供應(yīng)鏈分布看，70%以上鞋履產(chǎn)能和60%服裝產(chǎn)能分布在東南亞。 而國內(nèi)以華利為首的紡織服裝龍頭2000年之后陸續(xù)將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)（2014年后加速轉(zhuǎn)移），目前產(chǎn)能成熟。 一方面，關(guān)稅降低直接利好紡織服裝行業(yè)，另一方面，多數(shù)擁有海外產(chǎn)能的公司，對美出口主要通過海外產(chǎn)能，預(yù)計二季度業(yè)績保持穩(wěn)健。 盛泰集團面料在抗皺、透氣、保暖上有優(yōu)勢，同時實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)基地為國內(nèi)客戶提供服務(wù)、海外生產(chǎn)基地服務(wù)海外客戶的產(chǎn)能規(guī)劃的“雙循環(huán)”產(chǎn)能布局。 行情上，公司今日漲停。 （2）研報解讀（華西證券、天風(fēng)證券）：Q1業(yè)績增長3倍 ①公司覆蓋棉花種植、紡紗、面料、染整、印繡花和成衣裁剪與縫紉等工序，形成了從源頭到終端的全產(chǎn)業(yè)鏈海內(nèi)外可獨立循環(huán)的產(chǎn)業(yè)布局。棉花種植基地位于澳大利亞，紗線產(chǎn)能主要位于越南，面料紡織布局在浙江嵊州、河南周口、越南，成衣制造布局在河南、湖南、安徽等省份以及越南、柬埔寨等多個國家，在海內(nèi)外形成了完整的雙循環(huán)布局。 ②2025年，為滿足在周口市商水縣打造從紡、織、染、服全產(chǎn)業(yè)鏈布局的發(fā)展戰(zhàn)略，河南生產(chǎn)基地進一步布局，新增募投項目“12.59萬錠智慧紡紗項目”，建成后可在河南實現(xiàn)從紡紗到成衣的一條龍生產(chǎn)體系。 ③此外，公司積極響應(yīng)“一帶一路”政策號召，與摩洛哥政府簽署投資協(xié)議，啟動“盛泰(摩洛哥)綠色紡織產(chǎn)業(yè)園項目”，建成后有利于公司拓展優(yōu)化全球業(yè)務(wù)布局，擴大公司全球影響力，進一步提升公司的核心競爭力和未來整體盈利能力。 ④短期來看，未來收入主要驅(qū)動來自新客戶拓展、澳洲農(nóng)場爬坡、以及河南和越南仍在擴產(chǎn)。利潤端彈性更大，公司通過加大智能改造，降本增效，基地整合，未來期間費用率仍有下降空間。長期來看，公司擴產(chǎn)及凈利率改善長邏輯不變。 3、浦東建設(shè)：自貿(mào)高地 （1）大漲題材：上海自由貿(mào)易港 公司集工程投資、施工、養(yǎng)護、瀝青混合料供應(yīng)等投建營一體化公司，浦東業(yè)務(wù)占比超90%。 今年4月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實施自由貿(mào)易試驗區(qū)提升戰(zhàn)略的意見》，文件明確要“經(jīng)過5年左右的首創(chuàng)性、集成式探索，實現(xiàn)自由貿(mào)易試驗區(qū)制度型開放水平、系統(tǒng)性改革成效、開放型經(jīng)濟質(zhì)量全面提升。 國泰海通分析稱，上海自貿(mào)區(qū)兼具科技和對外開放兩大功能屬性，是傳統(tǒng)政策核心高地。 行情上，公司今日漲停。 （2）研報解讀（國盛證券、國泰海通證券）：浦東基建排頭兵 ①占據(jù)先天浦東區(qū)位優(yōu)勢，發(fā)展?jié)摿Τ渥恪?023/2024H1上海固投增速分別為13.8%/10.2%，大幅高于全國整體，財政自給率86%，居全國首位。浦東新區(qū)是上海經(jīng)濟的“發(fā)動機”，固投增速快于全市整體，其承擔(dān)著我國建設(shè)高水平改革開放、打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的重任，未來建設(shè)需求多，發(fā)展?jié)摿Υ?。公司大股東在浦東發(fā)展中占據(jù)骨干地位，有望為公司業(yè)務(wù)持續(xù)提供有力支持。近年來公司新簽訂單保持強勁增長態(tài)勢。2023年施工新簽合同額同比高增48%，截至2023年底，在手合同額為733.5億，系當(dāng)年營收的4.14倍，為后續(xù)業(yè)績增長提供較強支撐。 ②積極開拓園區(qū)運營業(yè)務(wù)，增加穩(wěn)定可持續(xù)業(yè)績貢獻。依托浦東新區(qū)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢資源，2019年公司明確把聚焦園區(qū)業(yè)務(wù)作為拓展方向，并著力打造“主業(yè)+投融資能力+園區(qū)招商運營能力”的競爭優(yōu)勢，目前已經(jīng)在穩(wěn)定運營浦東金橋德勤園區(qū)，2023年實現(xiàn)收入5413萬元，凈利潤1481萬元。2023年底新投入運營浦東中環(huán)內(nèi)TOP芯聯(lián)項目，滿租情況下該項目年收入估算約2.5億元，假設(shè)按照30%凈利率估算，該項目可貢獻凈利潤約7500萬元。兩個項目穩(wěn)定運營后預(yù)計合計收入3億元，合計利潤約9000萬元，占公司2023年利潤的15.6%。 ③資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，現(xiàn)金流充沛，分紅具備較大提升潛力。公司2023年底在手貨幣類資產(chǎn)合計87.7億，有息負(fù)債率僅9.8%，大幅低于可比公司，扣除有息負(fù)債后賬面可供使用資金約58.6億元，高于當(dāng)前市值。近年來公司應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)低于應(yīng)付賬款與合同負(fù)債規(guī)模，且業(yè)主大多為浦東新區(qū)國資委等地方國資控股的國有企業(yè)，回款具備較強保障，減值風(fēng)險低。2019-2023年經(jīng)營性現(xiàn)金合計凈流入32.3億元，充分覆蓋歸母凈利潤(合計25.3億元)，現(xiàn)金流情況優(yōu)異。公司歷史現(xiàn)金分紅率穩(wěn)步提升，2023年分紅率為36%，預(yù)計仍有明顯提升空間。近期上海市國資委召開市值管理工作座談會，政策導(dǎo)向下預(yù)計公司分紅提升動力進一步強化。假設(shè)2024年分紅提升至45%，對應(yīng)股息率約5%。 研報來源： 廣發(fā)證券，郭鵬，S0260514030003，海外制造業(yè)視角看多晶硅產(chǎn)能“收儲”，兩模型把握未來光伏行業(yè)發(fā)展。20205年05月13日 天風(fēng)證券，孫海洋，S1110518070004，盛泰集團-605138-持續(xù)建設(shè)內(nèi)外循環(huán)生產(chǎn)基地。20205年04月23日 華西證券，唐爽爽，S1120519090002，盛泰集團-605138-Q1業(yè)績增長3倍，擬投建摩洛哥工廠。20205年04月28日 國泰海通證券，涂力磊，S0880525040101，房地產(chǎn)行業(yè)《關(guān)于實施自由貿(mào)易試驗區(qū)提升戰(zhàn)略的意見》解讀：自貿(mào)區(qū)提升戰(zhàn)略，助力上海園區(qū)綻放。20205年04月23日 銀河證券，龍?zhí)旃?，S0130519060004浦東建設(shè)-600284-業(yè)績穩(wěn)健增長，積極拓展園區(qū)開發(fā)和運營領(lǐng)域。20205年04月03日 國盛證券，何亞軒，S0680518030004，浦東建設(shè)-600284-浦東基建排頭兵，資產(chǎn)優(yōu)異分紅提升潛力大。20204年08月10日 *免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議 *風(fēng)險提示：股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎