0711強(qiáng)勢(shì)股脫水 | 官方連續(xù)背書(shū)，RWA代幣化穩(wěn)了？
2025-07-11 17:54
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
本文是對(duì)當(dāng)日大漲公司進(jìn)行研報(bào)深度復(fù)盤(pán)，相關(guān)個(gè)股信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
1、RWA：官方連續(xù)背書(shū)
（1）大漲題材：RWA+區(qū)塊鏈+大金融+上海本地股
據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，7月10日，上海市國(guó)資委黨委召開(kāi)中心組學(xué)習(xí)會(huì)，圍繞加密貨幣與穩(wěn)定幣的發(fā)展趨勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略開(kāi)展學(xué)習(xí)。此外，央行官微披露10日與埃及中央銀行簽署諒解備忘錄，將加強(qiáng)雙邊金融合作、央行數(shù)字貨幣與數(shù)字創(chuàng)新合作等。
行情上，港股依然頻出妖股，中州證券盤(pán)中漲60%，申萬(wàn)宏源、國(guó)泰海通等港股集體漲超10%。
A股方面，穩(wěn)定幣、RWA中吉大正元、金證股份等漲停，此外上海本地公司市北高新、上海鋼聯(lián)等受益于資產(chǎn)上鏈也大漲。
（2）研報(bào)解讀（華西證券）：代幣化新世界
①RWA：RWA通過(guò)代幣化技術(shù)釋放資產(chǎn)流動(dòng)性、降低門(mén)檻并引入智能合約機(jī)制，使個(gè)人和機(jī)構(gòu)都能以前所未有的方式參與金融系統(tǒng)，推動(dòng)全球金融基礎(chǔ)設(shè)施邁向更加開(kāi)放、透明與高效的新階段。
②中國(guó)RWA：隨著中國(guó)香港率先落地試點(diǎn)，內(nèi)地?cái)?shù)據(jù)確權(quán)和鏈上信用建設(shè)不斷推進(jìn)，RWA有望成為“數(shù)實(shí)融合”國(guó)家戰(zhàn)略的重要抓手。碳資產(chǎn)、綠色能源、設(shè)備租賃、工業(yè)數(shù)據(jù)等場(chǎng)景日益豐富的背景下，中國(guó)RWA具備龐大可代幣化資源與政策創(chuàng)新空間。算力RWA作為新興方向逐步受到關(guān)注，伴隨“東數(shù)西算”工程推進(jìn)與數(shù)據(jù)中心REITs試點(diǎn)落地，算力資產(chǎn)首次具備上鏈基礎(chǔ)。
③世界RWA：全球RWA市場(chǎng)進(jìn)入爆發(fā)前夜，美債、房地產(chǎn)、信貸等高頻資產(chǎn)正加速上鏈。但跨境合規(guī)、鏈下托管、定價(jià)機(jī)制仍是關(guān)鍵掣肘。技術(shù)與監(jiān)管的協(xié)同進(jìn)展，將決定RWA能否實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億級(jí)資產(chǎn)規(guī)模與真正意義上的普惠金融。
RWA代幣化，打通現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)與數(shù)字金融的價(jià)值通道，重塑千行百業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)與流通的新邏輯。
RWA：協(xié)鑫能科、朗新集團(tuán)、鴻博股份、奧瑞德、海南華鐵、有方科技、盈峰環(huán)境等；
穩(wěn)定幣：四方精創(chuàng)、國(guó)泰君安國(guó)際、耀才證券金融等；
港美股：Robinhood、眾安在線、聯(lián)易融科技、連連數(shù)字、中國(guó)光大控股、移卡等。
2、上海鋼聯(lián)：上鏈
（1）大漲題材：數(shù)據(jù)要素
RWA是將資產(chǎn)和數(shù)字貨幣將結(jié)合，除了實(shí)物外，算力、數(shù)據(jù)未來(lái)都有望陸續(xù)“上鏈”。
公司為大宗數(shù)據(jù)提供商，覆蓋黑色金屬、有色金屬、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等八大產(chǎn)業(yè)，涵蓋自原料到下游終端全產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)。去年開(kāi)始公司逐步推動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，
6月國(guó)家數(shù)據(jù)局消息，我國(guó)將在北京、浙江、安徽等地部署建設(shè)10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)要素綜合試驗(yàn)區(qū)，通過(guò)政策創(chuàng)新、場(chǎng)景開(kāi)放和技術(shù)突破，重點(diǎn)解決數(shù)據(jù)確權(quán)、定價(jià)、交易、安全等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的難點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)據(jù)從資源向資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。
行情上，公司今日20%漲停。
（2）研報(bào)解讀（華泰證券、天風(fēng)證券）：掌握核心數(shù)據(jù)+高粘性客戶
①公司是國(guó)內(nèi)擁有最多大宗數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)服務(wù)商，存量下游客戶中包括大宗商品公司、大宗貿(mào)易公司、金融機(jī)構(gòu)等高價(jià)值、高粘性客戶，具有極大的變現(xiàn)空間。
公司構(gòu)建鋼鐵流通效率新范式，截至24年鋼鐵平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)19.43萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)6.63%，商家數(shù)量1.13萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)8.35%。鋼鐵云SaaS注冊(cè)用戶超8000家，付費(fèi)會(huì)員數(shù)超1000家，助力合作客戶提升效率。
②利用AI-Agent機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型企業(yè)綜合服務(wù)商公司過(guò)去的商業(yè)模式以售賣(mài)賬號(hào)為主（類(lèi)似Wind賬號(hào)），在AIAgent時(shí)代公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商，即向客戶提供能夠提供價(jià)格判斷、運(yùn)營(yíng)優(yōu)化的全面服務(wù)。目前新戰(zhàn)略產(chǎn)品不僅在老客戶中落地順利，也成功拓展了山東港口集團(tuán)等一批新增標(biāo)桿客戶。未來(lái)從按賬戶收費(fèi)向項(xiàng)目+token收費(fèi)的模式轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)空間大幅提升。
③公司致力于成為全球大宗商品數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)航者，構(gòu)建全面的數(shù)據(jù)資產(chǎn)體系。24年公司打造克而瑞房產(chǎn)等專(zhuān)題數(shù)據(jù)庫(kù)，上線政策庫(kù)、法律法規(guī)庫(kù)、研報(bào)圖集庫(kù)等23條產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)庫(kù)。公司利用AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)價(jià)值升級(jí)，推出的“大宗商品價(jià)格智能預(yù)測(cè)算法”、“大宗商品行業(yè)垂直大模型算法”通過(guò)國(guó)家網(wǎng)信辦備案。我們認(rèn)為隨著公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品升級(jí)，數(shù)據(jù)服務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張。
3、匯成真空：高端起來(lái)了
（1）大漲題材：智能制造+手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈+半導(dǎo)體
公司為國(guó)內(nèi)真空鍍膜設(shè)備龍頭，此前主要用于塑料、無(wú)盡等產(chǎn)業(yè)，通過(guò)掌握蒸發(fā)鍍膜、濺射鍍膜、離子鍍膜等先進(jìn)技術(shù)，擴(kuò)展至手機(jī)、汽車(chē)、銅箔等產(chǎn)業(yè)鏈，客戶包括蘋(píng)果、比亞迪。
此外，高端真空鍍膜設(shè)備市場(chǎng)主要被應(yīng)用材料等海外巨頭掌握，目前公司已具備光刻掩膜版鍍膜設(shè)備的生產(chǎn)能力，且正在加強(qiáng)光學(xué)鍍膜技術(shù)、柔性鍍膜和半導(dǎo)體鍍膜等技術(shù)的研發(fā)。
行情上，公司今日大漲9.92%。
（2）研報(bào)解讀（國(guó)金證券）：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先鍍膜設(shè)備企業(yè)
①光刻機(jī)行業(yè)重要更新：i線前道光刻機(jī)已搬入國(guó)內(nèi)重要fab
根據(jù)行業(yè)調(diào)研信息，i線光刻機(jī)按分辨率主要分為700nm、500nm及350nm，目前國(guó)產(chǎn)量產(chǎn)出貨大部分為i線700nm光刻機(jī)，近期芯上微裝前道500nmi線光刻機(jī)已發(fā)貨至核心頭部fab廠客戶端進(jìn)行量產(chǎn)驗(yàn)證，供應(yīng)鏈i線物鏡系統(tǒng)配套價(jià)值量從300w提升至500-600w。光刻環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，之前講的產(chǎn)業(yè)邏輯正不斷演繹。
②公司核心技術(shù)在于真空鍍膜技術(shù)及成膜工藝，掌握優(yōu)勢(shì)技術(shù)，卡位核心客戶。公司產(chǎn)品涵蓋全面，包括蒸發(fā)鍍膜、磁控濺射鍍膜、離子鍍膜等技術(shù)及其組合應(yīng)用。公司產(chǎn)品具體下游應(yīng)用廣泛，包括消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、智能家居、汽車(chē)配件及精密光學(xué)元器件等領(lǐng)域。公司同時(shí)為客戶提供真空鍍膜設(shè)備生產(chǎn)工藝的技術(shù)支持服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)及設(shè)備更新改造等增值服務(wù)。
③市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)產(chǎn)化訴求強(qiáng)。根據(jù)公司年報(bào)，GlobalMarketInsights市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，2024年全球真空鍍膜設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為270億美元，至2032年CAGR有望超6.7%。從區(qū)域分布來(lái)看，受益于快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)電子需求的激增，亞太地區(qū)主導(dǎo)需求市場(chǎng)，市場(chǎng)份額在45%-50%，北美依靠先進(jìn)技術(shù)和行業(yè)龍頭企業(yè)也保持重要份額。此外，真空鍍膜國(guó)產(chǎn)化率低，海外對(duì)我國(guó)高端真空鍍膜設(shè)備出口有一定限制，客戶國(guó)產(chǎn)化訴求強(qiáng)勁。后續(xù)隨我國(guó)高端鍍膜設(shè)備逐步突破，真空鍍膜設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率有望提升。
研報(bào)來(lái)源：
天風(fēng)證券，繆欣君，S1110517080003，獨(dú)家前瞻物流數(shù)據(jù)要素：萬(wàn)億物流產(chǎn)業(yè)對(duì)應(yīng)千億數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)空間，重點(diǎn)關(guān)注云賽智聯(lián)、中遠(yuǎn)海科、上海鋼聯(lián)。2024年12月24日
華泰證券，謝春生，S0570519080006，上海鋼聯(lián)-300226-數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放可期。2025年04月05日
國(guó)金證券，樊志遠(yuǎn)，S1130518070003，匯成真空-301392-國(guó)內(nèi)領(lǐng)先鍍膜設(shè)備企業(yè)，科研領(lǐng)域下游需求打開(kāi)成長(zhǎng)空間。2025年04月23日
華西證券，劉澤晶，S1120520020002，計(jì)算機(jī)行業(yè)：RWA，代幣化新世界。2025年07月05日
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