從漲業(yè)績(jī)到拔估值，券商稱光模塊龍頭估值提升有三大邏輯；農(nóng)藥景氣拐點(diǎn)已至，結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)向全面周期向上——0828脫水研報(bào)
2025-08-28 19:49
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報(bào)
【本文來自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
摘要：
正文：
1、高盛標(biāo)志性上調(diào)光模塊龍頭盈利預(yù)測(cè)，為什么光模塊龍頭值得更高估值？
近期光模塊龍頭公司二級(jí)市場(chǎng)行情從漲業(yè)績(jī)到拔估值的邏輯得到多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)可。我們梳理多份研報(bào)邏輯給出了解讀供參考。
高盛在8月26日研報(bào)中，上調(diào)了光模塊龍頭中際旭創(chuàng)/新易盛的盈利預(yù)測(cè)。
與市場(chǎng)觀點(diǎn)的不同之處在于，高盛對(duì)光模塊行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景更為樂觀，價(jià)值量的不斷上升應(yīng)會(huì)支撐更好的增長(zhǎng)可持續(xù)性。對(duì)應(yīng)每1美元花在GPU上的投資，光模塊的投資價(jià)值量將繼續(xù)攀升，從H100的0.07美元上升到GB300的0.09美元。預(yù)計(jì)到RubinUltra這一代GPU，每1美元GPU投資，須投入的光模塊價(jià)值量將達(dá)到0.12美元。
國(guó)盛證券、廣發(fā)證券也指出，光模塊龍頭提估值的核心原因，是從原來市場(chǎng)預(yù)期的“機(jī)柜外市場(chǎng)守不住+機(jī)柜內(nèi)市場(chǎng)做不了”，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在預(yù)期的“機(jī)柜外市場(chǎng)守得住+機(jī)柜內(nèi)市場(chǎng)有增量”，本質(zhì)上“連接”在“計(jì)算+連接+存儲(chǔ)”三駕馬車中地位得到大幅度提升。
1）高盛上調(diào)光模塊龍頭盈利的原因
三個(gè)關(guān)鍵因素促使高盛上調(diào)中際旭創(chuàng)和新易盛的每股盈利預(yù)測(cè)：
①產(chǎn)能緊張狀況應(yīng)會(huì)使中際旭創(chuàng)和新易盛逐步受益，因?yàn)槎呔哂幸?guī)模優(yōu)勢(shì)且在硅光技術(shù)方面領(lǐng)先（特別是中際旭創(chuàng)）；
②關(guān)稅方面的短期不確定性消除使我們對(duì)其出貨前景更有信心；
③光模塊銷售均價(jià)的下降速度比我們此前預(yù)估的20%要慢，這得益于供應(yīng)緊張以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
因此，高盛將中際旭創(chuàng)的光模塊出貨量預(yù)測(cè)至多上調(diào)了36%，并預(yù)計(jì)兩家公司的光模塊銷售均價(jià)將在2025-27年期間下降15%（倘若關(guān)稅相關(guān)不確定性全部消除，則考慮到2026年需求料將保持旺盛且供應(yīng)吃緊，預(yù)計(jì)光模塊銷售均價(jià)將下降10%）。作此調(diào)整后，相應(yīng)地將2025-27年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)了3%-38%不等。
2）光模塊龍頭估值提升三大邏輯：AI閉環(huán)、增量資金與持續(xù)創(chuàng)新
國(guó)盛證券認(rèn)為，目前光模塊的行情僅僅是個(gè)開始，其行業(yè)正經(jīng)歷從業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)向提升估值的關(guān)鍵階段，頭部企業(yè)正值從“盈利兌現(xiàn)”到“價(jià)值重估”的新階段，股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素將由業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)+估值雙重驅(qū)動(dòng)。
①估值提升理由一：AI閉環(huán)形成。
行業(yè)層面，無論從應(yīng)用還是算力產(chǎn)業(yè)來看，進(jìn)展速度和對(duì)各行業(yè)影響均超預(yù)期，整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)閉環(huán)已變得清晰可見。
投資側(cè)看，模型訓(xùn)練需求推動(dòng)海外CSP巨頭持續(xù)增加Capex，且計(jì)算集群建設(shè)規(guī)模持續(xù)超預(yù)期，如最近Meta最新計(jì)算集群計(jì)劃的發(fā)布；
從盈利能力看，AI目前正處于實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵拐點(diǎn)，如OpenAICEO奧爾特曼表示公司通過API銷售模型的業(yè)務(wù)已開始盈利；
從應(yīng)用場(chǎng)景看，AI正向金融、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域加速滲透。同時(shí)技術(shù)迭代進(jìn)一步增加數(shù)據(jù)量，從而實(shí)現(xiàn)正反饋增長(zhǎng)，如微軟Azure業(yè)務(wù)中AI代理相關(guān)的token生成量同比增長(zhǎng)7倍。
算力行業(yè)正在形成“算力投入→商業(yè)變現(xiàn)→再投資”的商業(yè)閉環(huán)。算力閉環(huán)使企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)從“成本中心”轉(zhuǎn)化為“增長(zhǎng)引擎”，當(dāng)企業(yè)能證明AI能夠?yàn)槠鋷碚嬲畷r(shí)，閉環(huán)的最后一塊拼圖已經(jīng)補(bǔ)全，進(jìn)一步使算力板塊獲得溢價(jià)。
②估值提升理由二：增量資金更青睞高景氣+高彈性行業(yè)。
目前國(guó)內(nèi)股市情緒持續(xù)向好，A股近一月以來單日成交額已突破2萬億，且時(shí)隔十年兩融資金再次突破2.1萬億市值。在后續(xù)增量資金的持續(xù)入場(chǎng)下，算力個(gè)股龍頭將成為資金的優(yōu)先選擇方向。
一方面，算力板塊因其高景氣度+高確定性+高彈性特點(diǎn)將在此背景下更受資金青睞。
另一方面，資金將向頭部企業(yè)集中強(qiáng)調(diào)其不可替代性，光模塊行業(yè)中備份額、客戶、技術(shù)等先發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將更受青睞，在過去兩年中，算力板塊仍是存量資金博弈，當(dāng)下更應(yīng)該看到增量資金的買入節(jié)奏，算力仍是核心主線。
③估值提升理由三：持續(xù)創(chuàng)新構(gòu)建頭部企業(yè)壁壘。
從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展看，算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)同樣呈現(xiàn)較明顯趨勢(shì)。太空算力等創(chuàng)新性方案為數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建提供解決能源、散熱等桎梏的新方案；光通信向高速率、高帶寬、低功耗等方向演進(jìn)，CPO、OIO等新方案出現(xiàn)提升光的滲透率，Scale-up持續(xù)強(qiáng)化，未來將出現(xiàn)多場(chǎng)景并存局面；液冷方面多條創(chuàng)新路徑并行演進(jìn)，未來直接接觸式的浸沒式液冷將成為液冷最終方案，且將逐漸從單相向兩相轉(zhuǎn)變。
技術(shù)的持續(xù)迭代升級(jí)正通過提升技術(shù)壁壘、擴(kuò)展市場(chǎng)空間、重塑商業(yè)模式等多條路徑系統(tǒng)性提升算力板塊估值。且在目前行業(yè)技術(shù)迅速迭代的大背景下，技術(shù)壁壘轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)，率先布局的龍頭企業(yè)將更優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。
關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)如光模塊行業(yè)龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛等，以及光器件“一大四小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/長(zhǎng)芯博創(chuàng)/德科立，和基礎(chǔ)設(shè)施配套，如液冷國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈東陽光，以及備出海邏輯的廠商如英維克等。
2、農(nóng)藥景氣周期已至，結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)向全面周期向上
華創(chuàng)證券指出，農(nóng)藥3年萎靡已經(jīng)結(jié)束。從需求端來看，行業(yè)反轉(zhuǎn)信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，而供給端呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。目前農(nóng)業(yè)第一大品類草甘膦已經(jīng)出現(xiàn)基本面強(qiáng)勁上行趨勢(shì)，農(nóng)業(yè)行業(yè)正轉(zhuǎn)向全面周期向上。
1）長(zhǎng)期看，農(nóng)藥剛需持續(xù)增長(zhǎng)
農(nóng)藥是保障全球糧食安全的剛需品，據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)，2017年至2023年全球農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速約在4.2%，農(nóng)藥需求長(zhǎng)期跟隨世界人口增長(zhǎng)趨勢(shì)。
農(nóng)藥行業(yè)長(zhǎng)期看持續(xù)成長(zhǎng)，但中短期內(nèi)受到資本開支及庫存擾動(dòng)，周期性表現(xiàn)較為明顯，且呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。
2）農(nóng)藥周期回溯：三年萎靡已盡
回溯近20年，農(nóng)藥行業(yè)周期規(guī)律較為明顯，5-6年一輪大周期，上行和下行階段基本都維持2-3年，且農(nóng)藥的需求周期和資本開始周期內(nèi)生共振，企業(yè)傾向于在行業(yè)需求很好的時(shí)候做更多資本開支。
2021-2023年間，農(nóng)藥行業(yè)持續(xù)進(jìn)行新建擴(kuò)產(chǎn)，據(jù)Agropages統(tǒng)計(jì)，期間國(guó)內(nèi)除草、除蟲、殺菌劑原藥有逾55萬噸產(chǎn)能擬建或新建，且海外庫存高企，2022年三季度行情急轉(zhuǎn)直下，需求萎靡?guī)齑娓咂?，新增產(chǎn)能和海外高庫存持續(xù)消化，行情萎靡持續(xù)至2025年二季度。
站在當(dāng)下，農(nóng)藥行業(yè)從2022年三季度下行至今已歷經(jīng)三年，行業(yè)已逐漸出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號(hào)。
3）當(dāng)下周期判斷：景氣周期已至
站在當(dāng)下看，農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)基本都還處于行業(yè)最底部，但一些行業(yè)數(shù)據(jù)指引著反轉(zhuǎn)的信號(hào)。
最新的農(nóng)藥制劑出口金額（3808）歷經(jīng)10個(gè)季度的大幅調(diào)整，于2025年二季度出現(xiàn)了同環(huán)比大幅改善，達(dá)到182億元，同比增長(zhǎng)22%、環(huán)比增長(zhǎng)25%，已接近2022年Q2水平。
結(jié)合美國(guó)FRED庫存和庫存同比數(shù)據(jù)來看，歷經(jīng)三年停滯，2025年Q2美國(guó)農(nóng)化品庫存同比曲線轉(zhuǎn)正，4月實(shí)現(xiàn)0.9%、5月0.7%，與中國(guó)出口數(shù)據(jù)相呼應(yīng)，指引著歷經(jīng)3年的萎靡時(shí)間，農(nóng)藥市場(chǎng)轉(zhuǎn)向全面補(bǔ)庫率先帶動(dòng)的行業(yè)周期上行。
與此同時(shí)，在在建工程下滑，“一品一證”政策及行業(yè)“反內(nèi)卷”三年行動(dòng)方案推動(dòng)下，行業(yè)供給端呈供給收緊態(tài)勢(shì)，行業(yè)資本開支周期通常與需求周期共振。
4）草甘膦基本面已現(xiàn)較強(qiáng)向上趨勢(shì)
草甘膦作為農(nóng)藥第一大品類，資本開支周期與農(nóng)藥需求景氣周期共振，
據(jù)百川資訊及思瀚產(chǎn)業(yè)研究院，2020年至2022年產(chǎn)能從73萬噸提升至81萬噸后增長(zhǎng)停滯。
隨后產(chǎn)能持續(xù)消化，2023年5月草甘膦開工率觸及低點(diǎn)52.5%后逐漸修復(fù)，至2025年7月已修復(fù)至78.0%。
2025年Q2以來草甘膦快速去庫，從4月的8.26萬噸快速下行至8月中旬的2.85萬噸，幅度已達(dá)67%，與2020年周期啟動(dòng)初期相似；
與此同時(shí)草甘膦價(jià)格持續(xù)上行，2025Q2以來，草甘膦價(jià)格已逐漸從2.34萬元提升至8月中旬的2.70萬元/噸。
隨著庫存快速下行至低位，以及景氣周期的啟動(dòng)，草甘膦價(jià)格有望加速上漲突破3萬關(guān)口。伴隨周期向上，草甘膦盈利能力有望持續(xù)大幅提升。
5）核心公司
農(nóng)藥制劑龍頭潤(rùn)豐股份；
農(nóng)藥原藥龍頭揚(yáng)農(nóng)化工；
資金、光氣、土地資源充沛的除草殺菌劑企業(yè)廣信股份；
殺蟲劑企業(yè)海利爾、長(zhǎng)青股份等；
站在高毒殺蟲劑風(fēng)口且核心大單品甲嘧充分受益基孔熱防控的企業(yè)湖南海利。
3、自由現(xiàn)金流開始改善，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，豬企或有價(jià)值重估
財(cái)通證券研報(bào)指出，養(yǎng)豬行業(yè)從資本競(jìng)爭(zhēng)，回歸圍繞育種體系、生產(chǎn)管理、養(yǎng)殖模式、科技研發(fā)等方面的成本競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前行業(yè)發(fā)展階段，資本開支降速，折舊攤銷尚處高位，自由現(xiàn)金流有望持續(xù)改善，資產(chǎn)負(fù)債表或得到修復(fù)，帶動(dòng)凈資產(chǎn)回升。
1）自由現(xiàn)金流開始改善，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)
2021年前為標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)?；l(fā)展時(shí)期，行業(yè)規(guī)?；焖偬嵘Y本開支大幅增加。2021年以來，政策淡化規(guī)模增長(zhǎng)，圍繞良種繁育體系、養(yǎng)殖業(yè)節(jié)糧、數(shù)智化改造、安全規(guī)范屠宰、企業(yè)與農(nóng)戶共享發(fā)展紅利等方面推進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；圍繞穩(wěn)產(chǎn)、穩(wěn)價(jià)、保供，持續(xù)引導(dǎo)產(chǎn)能調(diào)控，二次育肥和壓欄保持合理規(guī)模。預(yù)計(jì)在政策引導(dǎo)持續(xù)落實(shí)下，能繁母豬存欄量適當(dāng)調(diào)減，豬價(jià)波動(dòng)收窄，豬價(jià)波動(dòng)中樞提升。
當(dāng)下行業(yè)公司普遍淡化規(guī)模增長(zhǎng)，持續(xù)提質(zhì)增效，優(yōu)秀公司依靠成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的（相對(duì)于行業(yè)的）超額經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
當(dāng)前行業(yè)資本開支降速，折舊攤銷尚處高位，自由現(xiàn)金流持續(xù)改善，資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)，帶動(dòng)凈資產(chǎn)回升。中長(zhǎng)期伴隨折舊攤銷逐步回落，凈利潤(rùn)亦有望進(jìn)一步改善。
從上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2024年，牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、新五豐、巨星農(nóng)牧、唐人神、羅牛山等公司自由現(xiàn)金流金額達(dá)到2014年以來最高點(diǎn)。穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流，有利于后續(xù)股東回報(bào)的進(jìn)一步加強(qiáng)，提升分紅率。
2）以龍頭公司為樣本，觀察資本開支放緩帶來凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流的彈性
以牧原股份為例，公司資本開支2021年以來基本延續(xù)下行趨勢(shì)，2024年下降至123.81億元。由于公司固定資產(chǎn)及設(shè)備采取年限法折舊，折舊攤銷持續(xù)增長(zhǎng)，2024年達(dá)到151.09億元。
2024年下半年起，伴隨豬價(jià)回升和養(yǎng)殖成本持續(xù)下行，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)改善，自由現(xiàn)金流積累顯著，2024年/2025年上半年分別為178.61/77.33億元。現(xiàn)金流持續(xù)改善帶來資產(chǎn)負(fù)債率2024年以來顯著下行，截至1H2025已降至56.1%。
中期凈利潤(rùn)測(cè)算：假設(shè)不再大幅度新增規(guī)模，中期公司出欄量為9000萬頭，行業(yè)豬價(jià)在13.6-15.0元/公斤，公司養(yǎng)殖完全成本在11.0-12.0元/公斤區(qū)間，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)在約165.6-414.0億元。2026年，假設(shè)行業(yè)全年豬價(jià)為14.5元/kg，公司養(yǎng)殖完全成本為11.4元/kg，全年生豬8300萬頭出欄，測(cè)算對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)達(dá)296億元。
若考慮折舊攤銷后凈利潤(rùn)測(cè)算。公司每年維護(hù)性資本開支在50-60億元左右，中期假設(shè)折舊攤銷在150億元，僅考慮資本開支和折舊攤銷影響下，測(cè)算自由現(xiàn)金流能夠達(dá)到256-514億元。按照過往折舊率，測(cè)算固定資產(chǎn)折舊額2031年后開始出現(xiàn)大幅度下滑，到2032年折舊成本相比2025年預(yù)估有1.25元/kg的下降空間。僅考慮折舊成本下降，養(yǎng)殖成本下行至約10.6元/kg，若豬價(jià)為13.6-15.0元/kg，公司對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為311-455億元。
綜上來看，可關(guān)注成本具備優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債表快速修復(fù)的大規(guī)模企業(yè)。牧原股份（低成本全國(guó)龍頭、現(xiàn)金流顯著改善、股東回報(bào)提升）、德康農(nóng)牧（低成本區(qū)域龍頭、輕資產(chǎn)、創(chuàng)新養(yǎng)殖方式帶來顯著超額利潤(rùn)）、溫氏股份（低成本全國(guó)龍頭，長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展）、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物。
4、反內(nèi)卷背景下鋰礦端擾動(dòng)加劇，礦山規(guī)范治理長(zhǎng)期鋰價(jià)中樞有望上移，鋰板塊標(biāo)的有望長(zhǎng)期受益
2025年7月以來，受“反內(nèi)卷”情緒拉動(dòng)和國(guó)內(nèi)部分鋰資源產(chǎn)能因證照問題停產(chǎn)等因素影響，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格一度從6萬元/噸大幅上漲至接近9萬元/噸。鋰價(jià)大幅反彈的原因，直觀來看是商品情緒和產(chǎn)能停產(chǎn)等偶然因素的推動(dòng)，但實(shí)則反映出中國(guó)鋰資源對(duì)外依存度高，提高鋰資源自給率刻不容緩的現(xiàn)實(shí)。
興業(yè)證券指出，隨著商品情緒的回落和海外進(jìn)口資源的陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格后續(xù)或震蕩回落。但考慮到新礦產(chǎn)資源法對(duì)于戰(zhàn)略資源的保護(hù)性開發(fā)要求，企業(yè)鋰資源開發(fā)成本預(yù)計(jì)將提高，鋰價(jià)中樞有望實(shí)現(xiàn)抬升。從長(zhǎng)期來看，滿足行業(yè)供需的新均衡價(jià)格也將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)川西等地新增鋰資源的開發(fā)，保障國(guó)內(nèi)鋰資源供應(yīng)，推動(dòng)下游電新行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。綜合來看，隨著新礦產(chǎn)資源法實(shí)施，礦山規(guī)范治理下長(zhǎng)期鋰價(jià)中樞有望上移，鋰板塊標(biāo)的有望長(zhǎng)期受益。
1）南美鋰“OPEC”成立，中國(guó)鋰資源外需依賴風(fēng)險(xiǎn)加劇
根據(jù)維科鋰電網(wǎng)等媒體報(bào)道：2025年7月，玻利維亞、阿根廷、智利三國(guó)簽署的《鋰資源主權(quán)公約》正式生效，全球首個(gè)“鋰OPEC”宣告成立。上述南美三國(guó)在全球鋰資源供給格局中占有重要地位。鋰資源主產(chǎn)國(guó)的聯(lián)合，使中國(guó)鋰資源供給對(duì)外依存度高的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。
南美鋰“OPEC”的成立，標(biāo)志著全球資源主權(quán)聯(lián)盟以政策鐵幕重構(gòu)全球鋰供應(yīng)鏈格局的開始，在此背景下，優(yōu)化整合國(guó)內(nèi)鋰資源產(chǎn)能，提高鋰資源供給穩(wěn)定性成為保障國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)健康發(fā)展的重中之重。
2）2024-2028年內(nèi)我國(guó)鋰資源自給率雖有提升但仍對(duì)外購有較強(qiáng)依賴
根據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2024-2028年，我國(guó)碳酸鋰需求量將從77.58萬噸LCE增長(zhǎng)至124.17萬噸LCE；我國(guó)鋰資源供給能力將從2024年的34.53萬噸增長(zhǎng)至2028年的84.55萬噸LCE，總體來看，國(guó)內(nèi)鋰資源自給率雖然從2024年的44.50%大幅提升至2028年的68.09%，但仍有部分資源供給依賴外購。因此，為防范海外斷供風(fēng)險(xiǎn)，著力推進(jìn)國(guó)內(nèi)鋰資源依法有序開發(fā)勢(shì)在必行。
3）新礦產(chǎn)資源法落地實(shí)施，國(guó)內(nèi)鋰資源開發(fā)法制化進(jìn)程邁入新階段
新礦產(chǎn)資源法2025年7月1日起施行，自然資源部解讀的新礦產(chǎn)資源法十大亮點(diǎn)中，第一個(gè)亮點(diǎn)即保障國(guó)家礦產(chǎn)資源安全，將關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、國(guó)防安全和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的重要礦產(chǎn)資源納入戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源目錄。根據(jù)自然資源部頒布的《全國(guó)礦產(chǎn)資源總體規(guī)劃（2021—2025年）》，鋰為36種全國(guó)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)之一。隨著新礦產(chǎn)資源法的推進(jìn)實(shí)施，國(guó)內(nèi)鋰資源開發(fā)將更加規(guī)范有序。
4）穩(wěn)定鋰資源供應(yīng)，保障能源轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)
根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，當(dāng)前全球鋰資源下游應(yīng)用領(lǐng)域中，鋰電池行業(yè)占據(jù)了87%的份額。鋰電池由于其高能量密度、長(zhǎng)使用壽命和較輕的重量，已廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車（EV）、儲(chǔ)能和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。
在全球能源結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)的化石能源向清潔能源轉(zhuǎn)型的過程中，無論是依靠電動(dòng)車取代傳統(tǒng)燃油汽車減少對(duì)化石能源的使用，還是通過電化學(xué)儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)對(duì)可再生能源的高比例消納，都需要通過鋰電池作為能量?jī)?chǔ)存和傳遞媒介實(shí)現(xiàn)。因此，作為生產(chǎn)鋰電池的重要原料，保障鋰資源穩(wěn)定供應(yīng)，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)的能源轉(zhuǎn)型具有重要意義。
關(guān)注在國(guó)內(nèi)或者非洲等地?fù)碛幸惑w化產(chǎn)能，且產(chǎn)能彈性較大的企業(yè)，如中礦資源，盛新鋰能，天齊鋰業(yè)，贛鋒鋰業(yè)和雅化集團(tuán)等。
研報(bào)來源：
1、國(guó)盛證券，宋嘉吉，S0680519010002，通信行業(yè)周報(bào)：光模塊，從漲業(yè)績(jī)到提升估值。2025年08月24日
2、華創(chuàng)證券，楊暉，S0360522050001，行業(yè)景氣周期已至——結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)向全面周期向上。2025年8月27日
3、財(cái)通證券，孫謙，S0160525060001，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新階段，關(guān)注豬企價(jià)值重估。2025年8月27日
4、興業(yè)證券，李怡然，S0190525040001，有色金屬行業(yè)跟蹤報(bào)告：從鋰產(chǎn)業(yè)鏈安全性角度看新一輪鋰價(jià)上行催化。2025年08月27日
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