固態(tài)電池迎來(lái)密集催化，材料有望成為彈性最大的部分；馬斯克收獲巨額薪酬方案，交付100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人是其中要求之一——0908脫水研報(bào)
2025-09-08 19:48
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
【本文來(lái)自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
摘要：
1、固態(tài)電池：9月以來(lái)，固態(tài)電池行業(yè)迎來(lái)一系列政策催化。目前固態(tài)電池滲透呈加速態(tài)勢(shì)，2025年上半年多家頭部設(shè)備企業(yè)披露的新簽及在手訂單總額已超過(guò)300億元，同比漲幅高達(dá)70-80%。預(yù)計(jì)2030年固態(tài)電池市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2292億元，相關(guān)材料市場(chǎng)有望迎來(lái)需求爆發(fā)。
2、機(jī)器人：特斯拉近期發(fā)布“宏圖4.0”，強(qiáng)調(diào)機(jī)器人業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位。9月5日，特斯拉向馬斯克提出一份新的薪酬方案，馬斯克有望收獲巨額薪酬，但要求包括交付100萬(wàn)臺(tái)人工智能機(jī)器人等。OptimusV3量產(chǎn)漸行漸近，產(chǎn)業(yè)鏈熱度持續(xù)提升。
3、潔凈室：長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，潔凈室板塊基本面延續(xù)上行，國(guó)內(nèi)芯片、面板、醫(yī)藥三大下游同步擴(kuò)張，資本開(kāi)支增量清晰。海外方面預(yù)計(jì)2028年?yáng)|南亞國(guó)家芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約411億美元，為國(guó)內(nèi)潔凈室企業(yè)出海提供廣闊空間。
4、造紙：國(guó)泰海通證券研報(bào)指出，8月闊葉漿價(jià)格上漲，白紙價(jià)格延續(xù)下跌，黑紙持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)9月漿價(jià)持續(xù)上漲，白紙價(jià)格逐步傳導(dǎo)，黑紙延續(xù)上漲。
正文：
1、固態(tài)電池即將迎來(lái)密集催化期，材料有望成為彈性最大的部分
9月以來(lái)，固態(tài)電池行業(yè)迎來(lái)一系列政策催化。目前固態(tài)電池滲透呈加速態(tài)勢(shì)，2025年上半年多家頭部設(shè)備企業(yè)披露的新簽及在手訂單總額已超過(guò)300億元，同比漲幅高達(dá)70-80%。預(yù)計(jì)2030年固態(tài)電池市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2292億元，相關(guān)材料市場(chǎng)有望迎來(lái)需求爆發(fā)。
1）固態(tài)電池行業(yè)迎來(lái)一系列政策催化
9月4日工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)督管理總局印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025－2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，提出支持包括“全固態(tài)電池”在內(nèi)的前沿技術(shù)方向基礎(chǔ)研究；
中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)于9月10-11日在召開(kāi)10項(xiàng)固態(tài)電池團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)審查會(huì)；
第二輪新能源汽車補(bǔ)貼窗口期臨近，60億元固態(tài)電池重大研發(fā)專項(xiàng)中期審查即將啟動(dòng)。
目前固態(tài)電池滲透呈加速態(tài)勢(shì)，2025年上半年多家頭部設(shè)備企業(yè)披露的新簽及在手訂單總額已超過(guò)300億元，同比漲幅高達(dá)70-80%。固態(tài)化是電池能量密度提升的迭代趨勢(shì)，伴隨下游頭部玩家的加速驗(yàn)證，電解質(zhì)（化物、氧化物、聚合物）、負(fù)極（（金屬、、碳））、隔膜（骨架膜）、導(dǎo)電劑（單壁/寡壁）納米管）等固態(tài)電池材料迎來(lái)需求高增的變革機(jī)遇。
2）氧化物電解質(zhì)中短期確定性強(qiáng)，硫化物路線遠(yuǎn)期最具潛力
①氧化物電解質(zhì)憑借技術(shù)成熟度高、成本可控的優(yōu)勢(shì)，已率先在半固態(tài)電池中實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。
國(guó)內(nèi)衛(wèi)藍(lán)新能源、清陶能源等企業(yè)的半固態(tài)電池能量密度達(dá)350Wh/kg，且適配現(xiàn)有鋰電產(chǎn)線，改造成本低。
預(yù)計(jì)2027年氧化物半固態(tài)電池需求達(dá)45GWh，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模54億元。
②硫化物電解質(zhì)以超高離子電導(dǎo)率（>10mS/cm，是氧化物的10X左右），被視為全固態(tài)電池的終極解決方案，但目前成本較高，硫化鋰原材料價(jià)格達(dá)300-500萬(wàn)元/噸。
寧德時(shí)代等企業(yè)的硫化物全固態(tài)電池能量密度目標(biāo)達(dá)500Wh/kg，計(jì)劃2027年小批量生產(chǎn)。預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)空間超千億元。
3）復(fù)合鋁箔、鐵基和鍍鎳銅箔集流體或?qū)⒊蔀楣虘B(tài)電池剛需，市場(chǎng)規(guī)模突破百億級(jí)
復(fù)合鋁箔采用“金屬-高分子材料-金屬”三層結(jié)構(gòu)，較傳統(tǒng)鋁箔減重55%，能量密度提升4.2%，可有效抑制負(fù)極膨脹問(wèn)題。
英聯(lián)股份、可川科技等企業(yè)的復(fù)合鋁箔已通過(guò)寧德時(shí)代、比亞迪等頭部客戶驗(yàn)證，預(yù)計(jì)2030年突破582億元。
鐵基集流體材料或鍍鎳銅箔為解決硫化物與銅反應(yīng)產(chǎn)生腐蝕的問(wèn)題提供了解決方案。
鐵與硫的反應(yīng)自由能（ΔGf）高于銅，硫化反應(yīng)更難自發(fā)進(jìn)行，同時(shí)鐵的表面能形成一層厚且穩(wěn)定的天然氧化層，這層鈍化膜能有效“抑制硫化物的形成反應(yīng)”，從而避免了腐蝕。此外，鍍鎳銅箔兼具防腐蝕、界面優(yōu)化及耐高溫特性，成本優(yōu)于不銹鋼/純鎳，成為兼顧性能與成本的優(yōu)選方案。
4）核心公司
氧化物路線關(guān)注：三祥新材、東方鋯業(yè)、清陶能源*、金龍魚、鵬輝能源、德?tīng)柟煞?、QuantumScape（美國(guó)）等。
硫化物路線關(guān)注：上海洗霸、廈鎢新能、華盛鋰電、海辰藥業(yè)、寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能、天賜材料、天際股份、恩捷股份、容百科技等。
復(fù)合鋁箔關(guān)注：（材料端）英聯(lián)股份、可川科技等；（設(shè)備端）洪田科技、匯成真空、北方華創(chuàng)等。
鐵基集流體關(guān)注：遠(yuǎn)航精密、東方電熱等。
鍍鎳銅箔關(guān)注：諾德股份、嘉元科技、德?？萍?、中一科技、北方銅業(yè)等。
2、馬斯克收獲巨額薪酬方案，交付100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人是其中要求之一，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)關(guān)注度持續(xù)提升
特斯拉近期發(fā)布“宏圖4.0”，強(qiáng)調(diào)機(jī)器人業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位。9月5日，特斯拉向馬斯克提出一份新的薪酬方案，馬斯克有望收獲巨額薪酬，但要求包括交付100萬(wàn)臺(tái)人工智能機(jī)器人等。OptimusV3量產(chǎn)漸行漸近，產(chǎn)業(yè)鏈熱度持續(xù)提升。
1）特斯拉發(fā)布“宏圖4.0”，強(qiáng)調(diào)機(jī)器人業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位
9月2日，特斯拉正式發(fā)布其“宏圖計(jì)劃”第四篇章，相比前三篇，此次文件關(guān)于AI和機(jī)器人內(nèi)容占比明顯提高。
同時(shí)，馬斯克重申了機(jī)器人業(yè)務(wù)在特斯拉的戰(zhàn)略地位，他表示FSD和Optimus的規(guī)模化將是最為重要的事項(xiàng)，預(yù)計(jì)未來(lái)特斯拉約80%的價(jià)值將來(lái)自O(shè)ptimus機(jī)器人。
9月7日，馬斯克在社交媒體發(fā)帖稱，特斯拉正全力打造的AI5、AI6芯片預(yù)計(jì)將支持其人工智能和自動(dòng)駕駛的訓(xùn)練。
其中，AI5將專注于車輛推理（例如自動(dòng)駕駛）計(jì)算集群訓(xùn)練，有望于2026年底開(kāi)始量產(chǎn)；AI6芯片預(yù)計(jì)首先將應(yīng)用于機(jī)器人出租車Cybercab和人形機(jī)器人Optimus。
2）馬斯克有望收獲巨額薪酬方案，伴隨有市值和產(chǎn)品交付目標(biāo)
9月5日，特斯拉向該公司首席執(zhí)行官馬斯克提出一份新的薪酬方案，根據(jù)該方案，馬斯克有望獲得特斯拉12%的股份獎(jiǎng)勵(lì)，估值約1.03萬(wàn)億美元。不過(guò)，這一方案的前提是：
特斯拉在未來(lái)10年內(nèi)，將其市值從目前約1.13萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)到約8.6萬(wàn)億美元；與此同時(shí)，還要求特斯拉交付2000萬(wàn)輛汽車、運(yùn)營(yíng)100萬(wàn)輛無(wú)人駕駛出租車及交付100萬(wàn)臺(tái)人工智能機(jī)器人等。
3）疑似Optimus V3視頻曝光，2026年量產(chǎn)將至
9月4日，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)賽富時(shí)創(chuàng)始人MarcBenioff分享了他走訪特斯拉的視頻，視頻中展示了疑似Optimus V3人形機(jī)器人。
根據(jù)馬斯克之前披露，預(yù)計(jì)Optimus V3會(huì)在2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并在未來(lái)五年內(nèi)生產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)。Optimus V3將采用全新的設(shè)計(jì)，被認(rèn)為是非常精致的。馬斯克此前表示，V3的整體方向已經(jīng)非常成熟，不會(huì)出現(xiàn)顛覆性的改變，并且擁有人類真正想要或需要的所有自由度。
4）產(chǎn)業(yè)鏈核心公司
機(jī)器人核心硬件：三花智控、拓普集團(tuán)、浙江榮泰、信質(zhì)集團(tuán)、均勝電子、凱迪股份、嶸泰股份、銀輪股份、新泉股份、恒立液壓、震?？萍肌?chuàng)電氣、恒帥股份、科達(dá)利、兆威機(jī)電、五洲新春、金沃股份、雷迪克、北特科技、綠的諧波、斯菱股份等。
機(jī)器人傳感器：漢威科技、福萊新材、日盈電子、奧比中光、柯力傳感、華培動(dòng)力、東華測(cè)試、杭州柯林、安培龍、安利股份等。
機(jī)器人輕量化材料：恒勃股份、福賽科技、唯科科技、肇民科技、模塑科技、中欣氟材、中研股份、星源卓鎂等。
3、芯片、面板、醫(yī)藥三大下游同步擴(kuò)張，潔凈室板塊基本面延續(xù)上行
長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，潔凈室板塊基本面延續(xù)上行，國(guó)內(nèi)芯片、面板、醫(yī)藥三大下游同步擴(kuò)張，資本開(kāi)支增量清晰。海外方面預(yù)計(jì)2028年?yáng)|南亞國(guó)家芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約411億美元，為國(guó)內(nèi)潔凈室企業(yè)出海提供廣闊空間。
芯片方面，2025年化債政策落地，資金端約束緩解，新增投資邊際提升，潔凈室訂單密集釋放，公開(kāi)信息顯示北電集成330億元12英寸線、中芯京城二期、士蘭集宏120億元8英寸SiC項(xiàng)目、芯業(yè)時(shí)代45億元8英寸線等正加速封頂與設(shè)備搬入。
面板行業(yè)，AMOLED8.6代線成為投資主軸，京東方630億元成都項(xiàng)目、維信諾550億元合肥項(xiàng)目已啟動(dòng)數(shù)十億元級(jí)潔凈工程招標(biāo)。
醫(yī)藥方面，腫瘤ADC及胰島素生物藥需求爆發(fā)，第一三共11億元上海張江ADC新樓、賽諾菲76.6億元亦莊胰島素全產(chǎn)業(yè)鏈基地等項(xiàng)目進(jìn)入潔凈室密集招采階段。
海外來(lái)看，東南亞多國(guó)發(fā)布半導(dǎo)體支持政策，區(qū)域景氣延續(xù)，潔凈室需求高增。預(yù)計(jì)2028年?yáng)|南亞國(guó)家芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約411億美元，為國(guó)內(nèi)潔凈室企業(yè)，如亞翔集成、圣暉集成、柏誠(chéng)股份等出海提供廣闊空間。
此外，3月臺(tái)積電加大美國(guó)本土資本開(kāi)支力度，宣布追加1000億美元投資，用于新建3座晶圓廠、2座先進(jìn)封裝廠等設(shè)施，此前已在亞利桑那州鳳凰城投資650億美元。后續(xù)關(guān)注待建廠房潔凈室招標(biāo)機(jī)會(huì)。
潔凈室上市公司訂單高增，在手訂單充足保障業(yè)績(jī)。
4、8月木漿及黑紙價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)9月漿價(jià)持續(xù)上漲，白紙價(jià)格逐步傳導(dǎo)
國(guó)泰海通證券研報(bào)指出，8月闊葉漿價(jià)格上漲，白紙價(jià)格延續(xù)下跌，黑紙持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)9月漿價(jià)持續(xù)上漲，白紙價(jià)格逐步傳導(dǎo)，黑紙延續(xù)上漲。
1）文化紙：出版訂單尾聲，供需矛盾仍存
截至8月27日，8月70g木漿高白雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為4957元/噸，環(huán)比下跌128元/噸，跌幅2.52%，同比下跌454元/噸，跌幅8.39%。
第一，8月初紙廠報(bào)盤個(gè)別下調(diào)100元/噸，帶動(dòng)市場(chǎng)看空情緒增加；
第二，月內(nèi)社會(huì)面訂單暫無(wú)明顯起色，中下旬教材教輔印制工作基本結(jié)束，社會(huì)書商暫無(wú)集中采買動(dòng)作，原紙需求一般，經(jīng)銷商出貨緩慢，接單價(jià)格逐漸下滑；
第三，下旬隨著前期停機(jī)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)消息發(fā)酵，業(yè)者心態(tài)偏空，原紙成交偏商談；
第四，上游原料木漿市場(chǎng)交投偏剛需，僅個(gè)別漿種均價(jià)上漲，成本面對(duì)雙膠紙支撐一般。
2）白紙板：行業(yè)新產(chǎn)能投放，盈利環(huán)比下滑
截至8月27日250-400g平張白卡紙市場(chǎng)成交含稅月均價(jià)3948元/噸，較7月下滑2.11%，較24年同期下跌10.76%。
第一，市場(chǎng)新產(chǎn)能相繼投料生產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，紙廠讓利接單以維護(hù)市場(chǎng)份額為主；
第二，中秋及國(guó)慶等快消品訂單略有增加，加之紙價(jià)處于底部水平，部分貿(mào)易商逢低補(bǔ)倉(cāng)，中下旬局部市場(chǎng)交投略有好轉(zhuǎn)，但月內(nèi)終端需求整體釋放有限，對(duì)市場(chǎng)支撐仍顯不足；
第三，成本居于高位，行業(yè)盈利整體承壓，加之相關(guān)產(chǎn)品白板紙企業(yè)陸續(xù)拉漲，市場(chǎng)止跌意愿增強(qiáng)，下旬市場(chǎng)跌勢(shì)減緩。
3）箱瓦紙：紙廠持續(xù)拉漲，紙價(jià)漲幅超過(guò)成本漲幅
截至8月27日，中國(guó)AA級(jí)瓦楞紙120g市場(chǎng)月均價(jià)2630元/噸，較7月均價(jià)2512元/噸，上調(diào)118元/噸，環(huán)比漲幅4.70%。
首先，規(guī)模紙廠持續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，并發(fā)布下一輪漲價(jià)通知，帶動(dòng)市場(chǎng)看漲預(yù)期，中小紙廠跟漲意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)漲價(jià)范圍及幅度擴(kuò)大；
其次，主要原料廢紙價(jià)格上漲，在產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)影響下，成本對(duì)瓦楞紙價(jià)格形成明顯支撐，利于紙價(jià)上漲；
最后，下游包裝廠看漲預(yù)期增加，補(bǔ)庫(kù)積極性較高，紙廠庫(kù)存壓力向下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)成交重心上移。
4）木漿：闊葉漿外盤報(bào)漲，供需預(yù)計(jì)小幅改善
8月進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲跌各異，下游紙廠逢低采漿，漿市高價(jià)交投不足。
第一，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行，帶動(dòng)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格沖高回落，由于月內(nèi)漲少跌多，因此針葉漿月均價(jià)環(huán)比下跌。
第二，8-9月進(jìn)口闊葉漿外盤連續(xù)報(bào)漲增加后期到貨成本壓力，貿(mào)易商跟隨紙漿期貨主力合約價(jià)格報(bào)漲，但疲于跟跌，因此進(jìn)口闊葉漿月均價(jià)環(huán)比上漲。
第三，進(jìn)口本色漿需求跟進(jìn)不足，業(yè)者讓利出貨，驅(qū)動(dòng)月均價(jià)環(huán)比下跌。
第四，進(jìn)口化機(jī)漿可外售貨源不多，業(yè)者延續(xù)前期提漲后價(jià)格出貨，導(dǎo)致月均價(jià)環(huán)比上漲。
5）相關(guān)標(biāo)的
全產(chǎn)業(yè)鏈資源布局、經(jīng)營(yíng)能力優(yōu)勢(shì)突出的太陽(yáng)紙業(yè)，細(xì)分賽道龍頭仙鶴股份、五洲特紙、博匯紙業(yè)、山鷹國(guó)際、玖龍紙業(yè)。
研報(bào)來(lái)源：
1、方正證券，郭彥辰，S1220523110003，固態(tài)繁榮前夕，材料端多點(diǎn)開(kāi)花。2025年9月4日。
2、方正證券，趙璐，S1220524010001，特斯拉“宏圖4.0”強(qiáng)調(diào)機(jī)器人戰(zhàn)略地位，OptimusV3量產(chǎn)漸行漸近。2025年9月7日
3、長(zhǎng)江證券，張弛，S0490520080022，建筑行業(yè)進(jìn)攻方向，優(yōu)選潔凈室。2025年9月8日
4、國(guó)泰海通，劉佳昆，S0880524040004，8月木漿及黑紙價(jià)格上漲，白紙有待傳導(dǎo)。2025年9月7日
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