SpaceX正在沖刺IPO，全面梳理A股有哪些供應(yīng)商；超越歐美成為國內(nèi)變壓器第一出口國，中東市場迎來大放量，這些公司已提前布局——1229脫水研報(bào)
2025-12-29 19:57
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報(bào)
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摘要：
1、商業(yè)航天：SpaceX正在準(zhǔn)備IPO，整體估值或達(dá)8000億美元，東吳證券梳理了當(dāng)前A股供應(yīng)商，以及具備成為商業(yè)航天關(guān)鍵環(huán)節(jié)供應(yīng)商潛力的公司。包括通宇通訊、信維通信、再升科技等。
2、變壓器：1-11月中國出口沙特電力變壓器金額超50億元，同比增加超過100%，沙特已超過美國成為中國電力變壓器最大出口國。中東需求增加+歐美虹吸全球產(chǎn)能下，持續(xù)看好中東市場機(jī)會(huì)。核心公司：特變電工、思源電氣、華明裝備、廣信科技、特銳德等。
3、通信：隨著年末臨近，預(yù)告將近。據(jù)交易所規(guī)則，若年度凈利潤同比變動(dòng)幅度超過50%，公司需在次年1月31日前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，這為投資者提供了一個(gè)業(yè)績觀察窗口。通信行業(yè)本年度處于高景氣周期，大量公司有望發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，高增長或成為普遍現(xiàn)象。關(guān)注源杰科技、新易盛、光庫科技、劍橋科技、中際旭創(chuàng)等高增長個(gè)股。
4、金屬：碳酸鋰期貨價(jià)格突破12萬創(chuàng)本輪新高，疊加美國關(guān)稅擔(dān)憂下的“囤銅”行為和降息預(yù)期，金屬板塊多品種共振。長江證券認(rèn)為，春季躁動(dòng)行情或?qū)⑶爸?，銅鋁鋰等資源品迎來布局良機(jī)。對(duì)標(biāo)：盛新鋰能、天齊鋰業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠信、江西銅業(yè)、中國稀土、廣晟有色。
正文：
1、SpaceX正在沖刺IPO，全面梳理A股有哪些供應(yīng)商
SpaceX正在準(zhǔn)備IPO，整體估值或達(dá)8000億美元，東吳證券梳理了當(dāng)前A股供應(yīng)商，以及具備成為商業(yè)航天關(guān)鍵環(huán)節(jié)供應(yīng)商潛力的公司。
1）國內(nèi)外商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)共振
根據(jù)馬斯克個(gè)人X賬戶，截至2025年12月14日，SpaceX當(dāng)年累計(jì)部署星鏈通信衛(wèi)星3095顆，星鏈系統(tǒng)自上線以來已累計(jì)部署9292顆衛(wèi)星（當(dāng)前仍處在活躍狀態(tài)）；同時(shí)馬斯克此前亦給出2025年收入約155億美元的指引，市場普遍將“星鏈”視為最核心的現(xiàn)金流來源。
SpaceX首席財(cái)務(wù)官布雷特·約翰森已正式向員工通報(bào)公司2026年IPO的準(zhǔn)備，員工備忘錄中最新內(nèi)部每股定價(jià)為421美元/股，公司整體估值達(dá)8000億美元。
我國商業(yè)航天起步相對(duì)較晚，但在政策牽引、產(chǎn)業(yè)資本和工程能力外溢的共振下進(jìn)入“追趕加速期”。
2）明確向SpaceX供貨的標(biāo)的
通宇通訊：公司MacroWiFi產(chǎn)品已通過SpaceX接口實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星直連互聯(lián)網(wǎng)功能，并完成認(rèn)證測試、獲得小批量訂單與交付，低軌終端從專業(yè)場景向普適場景滲透時(shí)，公司的工程化交付能力將帶來產(chǎn)品放量。
信維通信：公司自2022年起連續(xù)多年向SpaceX提供衛(wèi)星地面終端產(chǎn)品部分零部件，系相關(guān)產(chǎn)品獨(dú)家供應(yīng)商，產(chǎn)品指向星鏈地面終端鏈條。
再升科技：公司2020年起向SpaceX供應(yīng)高硅氧纖維產(chǎn)品，最近一次可追溯的供貨記錄在2024年9月。高硅氧纖維主要用于飛行器防熱隔熱與噴管、發(fā)動(dòng)機(jī)艙等高溫部位的隔熱層/燒蝕復(fù)合層增強(qiáng)，輕量、低導(dǎo)熱、耐熱沖擊，直接關(guān)系復(fù)用航天器熱防護(hù)的可靠性與維護(hù)成本。
3）其他潛在的SpaceX供應(yīng)商
除SpaceX已被驗(yàn)證的A股供應(yīng)商外，以下這些標(biāo)的也具備成為SpaceX/商業(yè)航天關(guān)鍵環(huán)節(jié)供應(yīng)商的潛力。
西部材料：生產(chǎn)航天級(jí)鈮合金，對(duì)應(yīng)火箭發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室、噴管等高溫?zé)岫私Y(jié)構(gòu)件需求。
派克新材：航天高端鍛件。
天銀機(jī)電：恒星敏感器、陀螺等姿態(tài)測量部件。
鉑力特：金屬增材制造。
寶鈦股份：鈦材系航天關(guān)鍵材料底座。
斯瑞新材：液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室內(nèi)壁。
超捷股份：商業(yè)航天結(jié)構(gòu)件。
晉拓股份：精密壓鑄，衛(wèi)星/箭體殼體。
蔚藍(lán)鋰芯：子公司與臺(tái)灣能元合作，開發(fā)可用于衛(wèi)星用鋰電池。
邁為股份：市場已有HJT電池片廠向衛(wèi)星企業(yè)供電的先例，公司有全球領(lǐng)先的HJT設(shè)備，具備用于商業(yè)航天的潛力。
鈞達(dá)股份：鈣鈦礦電池在太空能源應(yīng)用。
2、增速超100%！超越歐美成為國內(nèi)變壓器第一出口國，中東市場迎來大放量，這些公司已提前布局
美歐市場對(duì)變壓器需求規(guī)模全球領(lǐng)先，虹吸全球產(chǎn)能；國內(nèi)企業(yè)在中東迎來大放量，1-11月中國出口沙特電力變壓器金額超50億元。需求高景氣，而輸配電設(shè)備供應(yīng)總體緊張，中國電力設(shè)備制造商迎來黃金窗口，出口型頭部公司將持續(xù)印證景氣度，并持續(xù)兌現(xiàn)基本面。
1）全球電網(wǎng)投資處于上行期，AIDC放量下需求景氣度再提升
IEA預(yù)測2025年全球電網(wǎng)投資將超過4000億美元，達(dá)到新的里程碑。到2035年電網(wǎng)相關(guān)年度投資支出預(yù)計(jì)將達(dá)到約6500億美元。
根據(jù)彭博新能源數(shù)據(jù)，2025年電網(wǎng)支出有望增長16%，略高于去年15%的增幅，表明電網(wǎng)資本開支持續(xù)增長已成為全球范圍內(nèi)的大趨勢(shì)。2022年至今全球電網(wǎng)投資仍保持高增長，與可再生能源裝機(jī)規(guī)模放量、高比例新能源對(duì)傳統(tǒng)電網(wǎng)的沖擊帶來升級(jí)改造需求密切相關(guān)。
2）供需總體偏緊，國內(nèi)企業(yè)迎來出海黃金窗口
從供需角度來看，頭部廠商累計(jì)訂單持續(xù)增長，短期內(nèi)仍處于供需失衡局面。
從價(jià)格角度來看，自2019年以來北美電力變壓器價(jià)格上漲約74%，采購成本也出現(xiàn)上升。
國內(nèi)企業(yè)迎來黃金窗口期：2025年1-11月中國電力變壓器出口金額約440億元，同比增速45%以上。進(jìn)一步印證了海外需求旺盛，出口高增速不減。
3）美歐需求高景氣虹吸全球產(chǎn)能，國內(nèi)企業(yè)在中東迎來大放量
2018年以來，美國和歐洲市場的電力變壓器貿(mào)易額均增長100%以上。全球頭部供貨地區(qū)如韓國、土耳其等地近3年出口增量主要流向美國、歐洲等地。
中東市場中國企業(yè)大有可為。1-11月中國出口沙特電力變壓器金額超50億元，同比增加超過100%，沙特已超過美國成為中國電力變壓器最大出口國。
中東需求增加+歐美虹吸全球產(chǎn)能下，持續(xù)看好中東市場機(jī)會(huì)。
4）出口型頭部公司的業(yè)績將持續(xù)兌現(xiàn)
①北美：金盤科技、伊戈?duì)?、思源電氣、陽光電源等?②歐洲：思源電氣、華明裝備、金盤科技、國電南瑞、三星醫(yī)療等。
③中東：特變電工、思源電氣、華明裝備、廣信科技、特銳德等。
3、回歸業(yè)績主線，兩種方法梳理通信板塊高增長預(yù)期公司
隨著年末臨近，預(yù)告將近。據(jù)交易所規(guī)則，若年度凈利潤同比變動(dòng)幅度超過50%，公司需在次年1月31日前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，這為投資者提供了一個(gè)業(yè)績觀察窗口。
國盛證券研報(bào)指出，可基于已披露的季度報(bào)告數(shù)據(jù)進(jìn)行前瞻性估算。以下兩種方法均以三季報(bào)（Q3）數(shù)據(jù)為起點(diǎn)，核心目標(biāo)是預(yù)判全年凈利潤同比增幅是否會(huì)觸及“±50%”這一關(guān)鍵閾值。
方法一，前三季度占比法：計(jì)算公司本年度前三季度累計(jì)凈利潤與上一年度全年凈利潤的比值，若比值較大，則疊加第四季度利潤全年凈利潤同比增長有概率超過50%。比值大于0.8的公司如正文圖表所示。
方法二，環(huán)比趨勢(shì)推演法：在方法一所得公司的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充凈利潤環(huán)比增速較大，全年利潤增速有概率超過50%的公司。假設(shè)Q4利潤延續(xù)最近的季度環(huán)比增長趨勢(shì)，計(jì)算公司第三季度（Q3）單季凈利潤的環(huán)比增長率，以此推算出第四季度（Q4）的預(yù)估凈利潤，從而得到年度利潤預(yù)估。除表3所列公司外，預(yù)計(jì)增長率超過50%的公司如下圖所示。
整體來看，本年度通信行業(yè)整體處于高景氣周期，大量公司有望發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，高增長或成為普遍現(xiàn)象。
市場對(duì)通信行業(yè)的業(yè)績普遍預(yù)期不低，四季度正是承前啟后的關(guān)鍵時(shí)期，1月份的預(yù)告將給出業(yè)績區(qū)間，奠定增速基調(diào)，對(duì)明年上半年的業(yè)績起了指引作用。市場風(fēng)格回歸業(yè)績線，關(guān)注源杰科技、新易盛、光庫科技、劍橋科技、中際旭創(chuàng)等通信板塊高增長個(gè)股。
4、碳酸鋰期貨強(qiáng)勢(shì)新高，疊加美國關(guān)稅擔(dān)憂下的“囤銅”行為和降息預(yù)期，金屬板塊春季交易或搶跑
碳酸鋰期貨價(jià)格突破12萬創(chuàng)本輪新高，疊加美國關(guān)稅擔(dān)憂下的“囤銅”行為和降息預(yù)期，金屬板塊多品種共振。長江證券認(rèn)為，春季躁動(dòng)行情或?qū)⑶爸?，銅鋁鋰等資源品迎來布局良機(jī)。
1） 鋰：供給拐點(diǎn)+需求新周期，權(quán)益行情先行
①碳酸鋰價(jià)格創(chuàng)本輪新高，定價(jià)權(quán)上移
期貨突破： 受寧德復(fù)產(chǎn)預(yù)期推遲及下游儲(chǔ)能訂單持續(xù)火爆影響，碳酸鋰期貨價(jià)格已突破12萬元/噸，創(chuàng)出本輪價(jià)格新高。
供給收縮： 鐵鋰檢修利好加工費(fèi)上漲，且碳酸鋰產(chǎn)品定價(jià)規(guī)則調(diào)整，利好上游資源企業(yè)掌握更強(qiáng)定價(jià)權(quán)。期現(xiàn)價(jià)差收斂也有利于下游補(bǔ)庫，進(jìn)一步強(qiáng)化價(jià)格上漲趨勢(shì)。
②權(quán)益與商品背離后的修復(fù)機(jī)會(huì)
第二輪趨勢(shì)醞釀： 長江證券指出，前期商品價(jià)格上漲但權(quán)益走勢(shì)背離（鈍化），目前隨著價(jià)格趨勢(shì)確立，權(quán)益端有望開啟第二輪趨勢(shì)性行情。復(fù)盤歷史，當(dāng)前位置價(jià)格錯(cuò)配，權(quán)益空間賠率較大。
③受益公司
鋰資源： 天華新能、大中礦業(yè)、盛新鋰能、雅化集團(tuán)（掌握上游資源，受益價(jià)格上漲）。
鋰鹽龍頭： 中礦資源、永興材料、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)（行業(yè)龍頭，業(yè)績彈性大）。
鹽湖提鋰： 藏格礦業(yè)、鹽湖股份（成本優(yōu)勢(shì)顯著）。
2）銅鋁：降息預(yù)期+美國囤銅，春季攻勢(shì)前置
①宏觀降息預(yù)期疊加微觀“囤銅”
降息預(yù)期： 特朗普關(guān)于希望降息的言論，再次推升市場對(duì)未來的降息預(yù)期，利好金融屬性強(qiáng)的工業(yè)金屬。
美國囤銅： 出于對(duì)關(guān)稅落地的擔(dān)憂（2026年6月前），美國出現(xiàn)持續(xù)囤積實(shí)物銅的行為，導(dǎo)致非美地區(qū)銅供應(yīng)緊張擔(dān)憂加劇。LME和SHFE銅價(jià)近期均出現(xiàn)明顯上漲。
②鋁：成本支撐與需求拉動(dòng)
比價(jià)效應(yīng)： 銅價(jià)易漲難跌，銅鋁比處于高位，鋁代銅現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，有助于提振鋁價(jià)。
供給剛性： 電解鋁產(chǎn)能利用率維持高位（98.29%），且AI快速發(fā)展拉動(dòng)全球電力及相關(guān)金屬需求，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
③受益公司
銅資源龍頭： 洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠信、藏格礦業(yè)。
銅冶煉補(bǔ)漲： 江西銅業(yè)、銅陵有色（關(guān)注冶煉端補(bǔ)漲機(jī)會(huì)）。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈： 中孚實(shí)業(yè)、云鋁股份、神火股份（彈性與高股息雙線并舉）、中國鋁業(yè)（行業(yè)龍頭）。
3）稀土&鎢：戰(zhàn)略價(jià)值重估，供需雙擊
①稀土：政策底+需求修復(fù)
政策強(qiáng)力支撐： 兩部委暫停實(shí)施有關(guān)稀土相關(guān)物項(xiàng)的出口管制，國家持續(xù)強(qiáng)化資源掌控。在中美貿(mào)易摩擦背景下，稀土中長期戰(zhàn)略價(jià)值凸顯。
人形機(jī)器人催化： 傳統(tǒng)需求觸底，疊加人形機(jī)器人應(yīng)用落地加速，磁材中長期需求有望迎來新一輪上漲。
②鎢：供給剛性下的長牛
資源受限： 存量礦山貧化產(chǎn)量下滑，新增投產(chǎn)少，供給剛性延續(xù)。鎢價(jià)上漲更多來自供給側(cè)邏輯，向下游傳導(dǎo)力度加大，價(jià)格長?？善?。
③受益公司
稀土資源： 中國稀土、廣晟有色、北方稀土（資源優(yōu)勢(shì)顯著）。
磁材： 金力永磁（受益人形機(jī)器人需求）。
鎢： 廈門鎢業(yè)、中鎢高新（行業(yè)核心公司，受益資源自供率提升）。
研報(bào)來源：
1、東吳證券，王紫敬，S0600521080005，梳理SpaceX的A股供應(yīng)商。2025年12月28日
2、中信建投，朱玥，S1440521100008，電力設(shè)備行業(yè)迎來漫長景氣上行期。2025年12月28日
3、國盛證券，宋嘉吉，S0680519010002，回歸業(yè)績主線。2025年12月28日
4、長江證券，王鶴濤，S0490512070002，春季交易前置，多品種共振上行。2025年12月28日
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