一個(gè)伊朗儲(chǔ)量占全球85%的礦種，地緣風(fēng)險(xiǎn)下供應(yīng)不確定性陡增；AI應(yīng)用最具優(yōu)勢的方向，AI+制造業(yè)全鏈條加速——0115脫水研報(bào)
2026-01-15 19:52
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報(bào)
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摘要：
1、碳酸鍶：天青石是自然界中最主要的含鍶礦物，全球已探明高品位天青石礦中，伊朗占85%，中國鍶礦則嚴(yán)重依賴進(jìn)口，70%來自伊朗。一旦天青石供應(yīng)受阻，其漲價(jià)彈性或超預(yù)期。核心公司：紅星發(fā)展，金瑞礦業(yè)。
2、減肥藥：小核酸藥物早期臨床數(shù)據(jù)讀出，實(shí)現(xiàn)長效“減脂保肌”，聯(lián)用替爾泊肽療效倍增。減重療法正從單純“抑制食欲”向“精準(zhǔn)調(diào)控脂代謝”升級(jí)，有望開啟千億市場新紀(jì)元，國內(nèi)多家藥企已快速跟進(jìn)布局。對標(biāo)信立泰、陽光諾和、悅康藥業(yè)、前沿生物-U。
3、工業(yè)AI：我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)雙雙突破萬億元，兩者的深度融合也將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)達(dá)到數(shù)十萬億元的規(guī)模，未來三年領(lǐng)先工業(yè)AI滲透率達(dá)60％。核心公司：鼎捷數(shù)智、漢得信息、能科科技、柏楚電子、索辰科技。
4、戰(zhàn)略金屬：2025年4季度戰(zhàn)略金屬普遍上漲，鎢價(jià)持續(xù)突破，稀土、天然鈾價(jià)格穩(wěn)步上漲，預(yù)計(jì)相關(guān)公司Q4業(yè)績普遍高增。關(guān)注伴隨稀土價(jià)格升高進(jìn)入盈利“舒適區(qū)”的頭部磁材企業(yè)，如金力永磁、寧波韻升等。鎢方向關(guān)注上游資源端與下游深加工，如中鎢高新、章源鎢業(yè)等。
正文：
1、一個(gè)伊朗儲(chǔ)量占全球85%的礦種，地緣風(fēng)險(xiǎn)下供應(yīng)不確定性陡增，碳酸鍶漲價(jià)彈性或超預(yù)期
碳酸鍶是鍶鐵氧體（永磁材料）、液晶與蓋板玻璃等行業(yè)的關(guān)鍵原材料，天青石是自然界中最主要的含鍶礦物，全球已探明高品位天青石礦中伊朗占85%，中國鍶礦70%進(jìn)口來自伊朗，在地緣風(fēng)險(xiǎn)下供應(yīng)不確定性陡增，一旦天青石供應(yīng)受阻，其漲價(jià)彈性或超預(yù)期。
1）下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，碳酸鍶需求或加速增長
碳酸鍶是一種無機(jī)化合物，化學(xué)式為SrCO3，呈無色棱形晶體或白色粉末，無味，難溶于水，且在高溫條件下仍能保持化學(xué)性質(zhì)。
在碳酸鍶的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，主要分為鍶鐵氧體（66.0%）、冶金行業(yè)（6.9%）、電子元器件（3.3%）、煙火行業(yè)（2.1%），以及其他鍶鹽（21.7%）。
基于碳酸鍶良好的導(dǎo)電性和穩(wěn)定性，以及可作為添加劑提高玻璃折射率、透光率和抗紫外線性能的性質(zhì)，使其在制造高品質(zhì)光學(xué)玻璃乃至先進(jìn)封裝中的玻璃基板領(lǐng)域具備潛力，碳酸鍶應(yīng)用領(lǐng)域的智能化、高端化趨勢或有望逐步顯現(xiàn)，加速貢獻(xiàn)需求增量。
2）碳酸鍶原料高度依賴伊朗，地緣風(fēng)險(xiǎn)下供應(yīng)不確定性陡增
具備工業(yè)開采價(jià)值的鍶礦物主要是天青石（SrSO4）和菱鍶礦（SrCO3），天青石是自然界中最主要的含鍶礦物，菱鍶礦則因多伴生于其他礦物中，開發(fā)難度或更高，重要性次于天青石。
儲(chǔ)量角度，全球已探明高品位天青石礦中，伊朗占85%，中國、墨西哥等僅占15%。
產(chǎn)量角度，2022年伊朗鍶礦產(chǎn)量占世界32.1%，為全球第二大鍶礦生產(chǎn)國，中國鍶礦則嚴(yán)重依賴進(jìn)口，70%來自伊朗。
考慮到美國持續(xù)對伊朗施壓，短期碳酸鍶原料天青石的供應(yīng)不確定性陡增，若地緣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升溫，后續(xù)其海運(yùn)出口或嚴(yán)重受限，我國天青石將面臨較大缺口。
下游碳酸鍶角度，據(jù)百川盈孚，截至2025年，我國主要碳酸鍶企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能19.5萬噸，其中河北辛集化工集團(tuán)碳酸鍶產(chǎn)能6萬噸/年，占比30.8%（但24年9月起停產(chǎn)，據(jù)全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)，公司后已于2024年10月21日啟動(dòng)破產(chǎn)預(yù)重整）；此外有深州嘉信化工3萬噸/年，紅星發(fā)展旗下大足紅蝶3萬噸/年，南京金焰鍶業(yè)2.5萬噸/年，洛陽力達(dá)化工3萬噸/年，金瑞礦業(yè)旗下重慶慶龍鍶鹽2萬噸/年。
碳酸鍶行業(yè)集中度較高，疊加原材料對單一出口國家的依賴度高，一旦天青石供應(yīng)受阻，其漲價(jià)彈性或超預(yù)期。
3）核心公司
①紅星發(fā)展（子公司大足紅蝶碳酸鍶產(chǎn)能規(guī)模為3萬噸/年，重慶瑞得思達(dá)光電新材料項(xiàng)目建設(shè)完成后鍶鹽產(chǎn)能將達(dá)6萬噸/年）、
②金瑞礦業(yè)（當(dāng)前公司擁有碳酸鍶產(chǎn)能2萬噸/年，同時(shí)旗下礦田保有天青石儲(chǔ)量1500萬噸，后續(xù)擬建設(shè)30萬噸天青石精選項(xiàng)目、4.5萬噸碳酸鍶項(xiàng)目）
2、我國AI應(yīng)用最具優(yōu)勢的方向，AI+制造業(yè)全鏈條加速，未來三年AI滲透率有望極速提升至60％
政策端積極推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與AI融合，并引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)將AI技術(shù)向工業(yè)全鏈條滲透，工業(yè)AI滲透率加速提升，未來三年領(lǐng)先工業(yè)AI滲透率達(dá)60％。
1）政策明確工業(yè)智能升級(jí)的系統(tǒng)路徑，分場景推進(jìn)AI+制造業(yè)
25年底，工信部印發(fā)《推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2026—2028年）》，“行動(dòng)方案”指出，推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能深度融合，引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)將AI技術(shù)向工業(yè)全鏈條滲透：
①分場景推廣：在生產(chǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別等規(guī)則明確場景，推廣判別式AI應(yīng)用；在工藝優(yōu)化、方案設(shè)計(jì)等復(fù)雜場景，探索生成式AI實(shí)踐。
②培育智能體：聚焦高價(jià)值場景，加快培育流程自動(dòng)化助手、智慧巡檢數(shù)字人、具身智能裝備等自決策、自執(zhí)行的工業(yè)場景智能體。
③創(chuàng)新架構(gòu)：探索“平臺(tái)+場景智能體”融合架構(gòu)，通過智能體互聯(lián)協(xié)議，實(shí)現(xiàn)復(fù)雜生產(chǎn)場景中的多智能體任務(wù)調(diào)度與協(xié)作。
2）AI+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)數(shù)十萬產(chǎn)業(yè)規(guī)模，工業(yè)AI滲透率加速提升
根據(jù)中國電信研究院戰(zhàn)略發(fā)展研究所副所長季鴻：當(dāng)前，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)雙雙突破萬億元，兩者的深度融合將共同構(gòu)建起一個(gè)蓬勃發(fā)展的融合生態(tài)，也將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)達(dá)到數(shù)十萬億元的規(guī)模，成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長關(guān)鍵動(dòng)能。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是匯聚數(shù)據(jù)、沉淀模型、連接資源的核心樞紐。其前期積累的數(shù)據(jù)、行業(yè)知識(shí)與生態(tài)，構(gòu)成了與人工智能融合的獨(dú)特先發(fā)優(yōu)勢。把握“人工智能+制造”機(jī)遇，重點(diǎn)發(fā)力高質(zhì)量數(shù)據(jù)集、工業(yè)大模型與工業(yè)智能體，能將此優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為核心競爭力，有力支撐制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。
IDC調(diào)研顯示，中國工業(yè)企業(yè)應(yīng)用大模型及智能體的比例從2024年的9.6%提升到2025年的47.5%。中國信通院也預(yù)計(jì)，未來三年領(lǐng)先工業(yè)AI滲透率達(dá)60％。
3）核心公司
鼎捷數(shù)智、漢得信息、中控技術(shù)、寶信軟件、能科科技、柏楚電子、索辰科技、容知日新、品茗科技、賽意信息、中望軟件、浩辰軟件、華大九天、概倫電子、用友網(wǎng)絡(luò)、寶通科技等。
3、超越GLP-1的減肥藥出現(xiàn)！內(nèi)臟減脂翻3倍且不掉肌肉，國內(nèi)這幾家藥企快速跟進(jìn)
東方證券指出，小核酸藥物在減重領(lǐng)域浮現(xiàn)出INHBE、ALK7 等潛力靶點(diǎn)。對比 GLP-1，小核酸藥物將引領(lǐng)減重從單純地“抑制食欲”推向“精準(zhǔn)調(diào)控人體脂肪代謝”，并且可實(shí)現(xiàn)長效減重，有望開啟更優(yōu)質(zhì)、 更健康的減重新篇章。 海外龍頭公司管線進(jìn)展仍處于臨床早期，而國內(nèi)公司已快速布局小核酸減重管線，在靶點(diǎn)、遞送平臺(tái)和適應(yīng)癥布局三方面奮起直追，有望加速釋放小核酸在健康減重及脂肪性肝病等領(lǐng)域的潛在價(jià)值。
1）直擊GLP-1痛點(diǎn)，小核酸實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)減脂、保留肌肉”
GLP-1類藥物雖然減重效果顯著，但本質(zhì)是“抑制食欲”，存在停藥反彈、肌肉流失（瘦體重下降）、胃腸道不耐受等痛點(diǎn)。
小核酸藥物（siRNA）通過基因?qū)用嬲{(diào)控，靶向INHBE和ALK7等新靶點(diǎn)。其獨(dú)特性在于：能有選擇性地減少脂肪組織（特別是內(nèi)臟脂肪），同時(shí)保持肌肉質(zhì)量。這標(biāo)志著減重療法從藥物輔助的“饑餓減肥法”邁向“精準(zhǔn)調(diào)控脂代謝”的新階段。
2）海外龍頭數(shù)據(jù)亮眼：聯(lián)用療效翻倍，單藥長效持久
近期Wave Life Sciences和Arrowhead公布了早期數(shù)據(jù)。INHBE siRNA聯(lián)用低劑量替爾泊肽，對比單獨(dú)使用替爾泊肽，實(shí)現(xiàn)了減重效果翻倍、減脂效果翻2倍、內(nèi)臟/肝臟減脂效果翻3倍的驚人療效。
在長效性上，ARO-ALK7單次給藥后4周即可觀察到平均88%的敲降效率，給藥間隔可達(dá)約3個(gè)月（WVE-007甚至有望實(shí)現(xiàn)半年一次），顯著優(yōu)于需頻繁注射的GLP-1。ALK7靶點(diǎn)更是突破了脂肪組織靶向遞送的難題，單藥減脂速度和幅度可能優(yōu)于INHBE。
3）國內(nèi)藥企快速跟進(jìn)，有望角逐“同類最佳”
盡管海外龍頭處于臨床早期，但國內(nèi)公司在小核酸減重管線上的布局非常迅速，在靶點(diǎn)、遞送平臺(tái)和適應(yīng)癥三方面奮起直追。
國內(nèi)恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物（港股）、大睿生物等企業(yè)的管線已處于臨床或臨床前階段，部分企業(yè)同步探索代謝綜合征、脂肪肝等差異化適應(yīng)癥，有望加速釋放潛在價(jià)值。
產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：
恒瑞醫(yī)藥：布局了靶向INHBE的HRS-5817，目前處于國內(nèi)I期臨床階段。
信立泰：布局了INHBE siRNA管線，針對代謝性疾病、心血管疾病，目前處于國內(nèi)臨床前階段。
以及陽光諾和、悅康藥業(yè)、前沿生物-U、福元醫(yī)藥、成都先導(dǎo)、熱景生物、必貝特-U等。
4、稀土、鎢等戰(zhàn)略金屬Q(mào)4價(jià)格普遍上漲，業(yè)績有望高增
浙商證券研報(bào)指出，2025年4季度戰(zhàn)略金屬普遍上漲，鎢價(jià)持續(xù)突破，稀土、天然鈾價(jià)格穩(wěn)步上漲。預(yù)計(jì)相關(guān)公司業(yè)績普遍高增。
具體來看，
稀土價(jià)格：25Q4氧化鐠釹/氧化鏑/氧化鋱均價(jià)分別為55.6/148.8/652.7萬元/噸REO，環(huán)比分別+3%/-9%/-9%,2025年氧化鐠釹/氧化鏑/氧化鋱均價(jià)分別為49/161/674萬元/噸REO；
鎢價(jià)：25Q4鎢精礦均價(jià)34萬元/噸，環(huán)比Q3上漲53%，2025年黑鎢精礦均價(jià)為21.7萬元/噸；
鈾價(jià)：25Q4天然鈾現(xiàn)貨均價(jià)為78.3美金/磅U3O8，環(huán)比Q3上漲5%，2025年天然鈾現(xiàn)貨均價(jià)為72.8美金/磅U3O8.
后續(xù)稀土配置兩條主線：①資源龍頭：北方稀土、中國稀土、廣晟有色；②伴隨稀土價(jià)格升高進(jìn)入盈利“舒適區(qū)”的頭部磁材企業(yè)：金力永磁、寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)等；
鎢，重點(diǎn)關(guān)注兩類標(biāo)的：①上游資源端保障充分且具備持續(xù)擴(kuò)張潛力的資源類標(biāo)的；②下游深加工技術(shù)積累深厚，具備符合當(dāng)前新產(chǎn)業(yè)趨勢的明星產(chǎn)品的新材料標(biāo)的。中鎢高新，佳鑫國際資源，廈門鎢業(yè)，章源鎢業(yè)，江鎢裝備等。
天然鈾，關(guān)注目前全球需求增量最為顯著的中國核電運(yùn)營商旗下核心鈾資源運(yùn)營商：背靠中廣核集團(tuán)的中廣核礦業(yè)&背靠中核集團(tuán)的中國鈾業(yè)。
研報(bào)來源：
1、國投證券，王華炳，S1450525110002，美伊地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，碳酸鍶或迎漲價(jià)機(jī)遇。2026年1月14日
2、中郵證券，陳涵泊，S1340525080001，政策吹響號(hào)角，AI驅(qū)動(dòng)工業(yè)軟件邁向“智變”關(guān)鍵期。2026年1月14日
3、東方證券，伍云飛，S0860524020001，醫(yī)藥生物行業(yè)深度報(bào)告：減脂保肌強(qiáng)協(xié)同，小核酸開啟減重新紀(jì)元。2026年01月14日
4、浙商證券，沈皓俊，S1230523080011，金屬牛市，未完待續(xù)——金屬行業(yè)2025年度業(yè)績前瞻。2026年1月15日
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