燃?xì)廨啓C(jī)需求爆發(fā)！三巨頭在手訂單已排產(chǎn)至2028-2030年，關(guān)鍵零部件渦輪葉片率先受益；梳理高凈值人群對(duì)服飾消費(fèi)的需求方向，本土品牌業(yè)績(jī)和估值或雙升——0205脫水研報(bào)
2026-02-05 19:52
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報(bào)
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摘要：
1、燃?xì)廨啓C(jī)：中泰證券研報(bào)指出，燃機(jī)市場(chǎng)需求旺盛，由AI算力驅(qū)動(dòng)、能源轉(zhuǎn)型補(bǔ)位、電網(wǎng)升級(jí)剛需、供給端錯(cuò)配及區(qū)域政策共振所致。當(dāng)前訂單已排至2028年至2030年，三家巨頭訂單已排至2028年底至2029年初，渦輪葉片作為關(guān)鍵零件率先受益。標(biāo)的：應(yīng)流股份、東方電氣。
2、家紡：預(yù)計(jì)未來在高端乃至奢侈品消費(fèi)領(lǐng)域本土品牌的滲透率和競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)相關(guān)板塊公司的業(yè)績(jī)和估值也將產(chǎn)生長(zhǎng)期的正面推動(dòng)。核心公司：羅萊生活、水星家紡、安踏體育、李寧等。
3、電子布：2月4日光遠(yuǎn)新材、國(guó)際復(fù)材等玻纖龍頭對(duì)電子布再度提價(jià)，新一輪提價(jià)不僅幅度大，而且提價(jià)時(shí)間周期縮短，體現(xiàn)出電子布緊缺由高端向普通產(chǎn)品擴(kuò)散的趨勢(shì)。華泰證券認(rèn)為，普通電子布供給約束大，而需求有序恢復(fù)，有望于2026年開啟新一輪價(jià)格上漲周期，并為相關(guān)企業(yè)帶來較高業(yè)績(jī)彈性。關(guān)注中國(guó)巨石、國(guó)際復(fù)材、宏和科技等。
4、面板：電視面板有望保持漲價(jià)趨勢(shì)，AVC預(yù)計(jì)2月面板價(jià)格繼續(xù)上漲。同時(shí)，當(dāng)前面板行業(yè)大規(guī)模資本開支周期已過，在行業(yè)格局趨于穩(wěn)定的情況下頭部面板廠商資本開支有望大幅下降。關(guān)注面板制造廠商TCL科技、京東方A、深天馬A、彩虹股份、維信諾、和輝光電等。
正文：
1、燃?xì)廨啓C(jī)需求爆發(fā)！三巨頭在手訂單已排產(chǎn)至2028-2030年，渦輪葉片作為最關(guān)鍵的零件率先受益
中泰證券研報(bào)指出，燃機(jī)市場(chǎng)需求旺盛，由AI算力驅(qū)動(dòng)、能源轉(zhuǎn)型補(bǔ)位、電網(wǎng)升級(jí)剛需、供給端錯(cuò)配及區(qū)域政策共振所致。當(dāng)前訂單已排至2028年至2030年，三家巨頭訂單已排至2028年底至2029年初，渦輪葉片作為關(guān)鍵零件率先受益。
1）高功率密度+快速響應(yīng)，不可替代性強(qiáng)
燃機(jī)的不可替代性源于其穩(wěn)定、高效、靈活、清潔的核心特性，這些優(yōu)勢(shì)在能源轉(zhuǎn)型與高負(fù)荷用電場(chǎng)景中尤為突出：
①建設(shè)周期短、適配AI數(shù)據(jù)中心等快速落地需求，12-18個(gè)月即可投產(chǎn)運(yùn)行；
②啟動(dòng)快：“快速啟停”是燃機(jī)的核心設(shè)計(jì)特性之一，能夠有效平抑風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電的間歇性和波動(dòng)性；
③發(fā)電穩(wěn)定：聯(lián)合循環(huán)燃?xì)廨啓C(jī)機(jī)組可用率超95%；
④清潔低碳、審批快：碳排放相比傳統(tǒng)火電站降低60%。
2）為何爆發(fā)，增速幾何？
本輪燃機(jī)需求的爆發(fā)，是AI算力驅(qū)動(dòng)、能源轉(zhuǎn)型補(bǔ)位、電網(wǎng)升級(jí)剛需、供給端錯(cuò)配與區(qū)域政策共振的結(jié)果。
隨人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，大規(guī)模模型訓(xùn)練和實(shí)時(shí)推理對(duì)算力需求不斷提升，數(shù)據(jù)中心建設(shè)與擴(kuò)張加速，對(duì)高效、低排放能源供應(yīng)提出更高要求。
燃?xì)廨啓C(jī)憑借其高效、清潔、靈活的特性，成為數(shù)據(jù)中心能源升級(jí)的重要選擇，市場(chǎng)需求隨之快速增長(zhǎng)。
3）在手訂單已排產(chǎn)至2028-2030年
①三家巨頭當(dāng)前訂單已排至2028年底至2029年初，處于滿負(fù)荷狀態(tài)。由于三家供應(yīng)商高度重疊，即使有擴(kuò)產(chǎn)需求，也因供應(yīng)商產(chǎn)能限制無法實(shí)現(xiàn)，因此無富余產(chǎn)能；
②市場(chǎng)占有率方面，三家合計(jì)占全球約80%的重型燃機(jī)訂單，其中西門子與GEV各占30%以上，三菱約占20%。GE、西門子等三家企業(yè)仍是輕型主要供應(yīng)商，其他小型燃機(jī)廠商合計(jì)占全球市場(chǎng)份額10%以上、不到20%。
4）渦輪葉片是航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)中最關(guān)鍵的零件之一
其主要功能在于將燃燒室內(nèi)高溫、高壓燃?xì)獾哪芰砍掷m(xù)轉(zhuǎn)化為機(jī)械能，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)旋轉(zhuǎn)并帶動(dòng)其他部件運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，渦輪葉片長(zhǎng)期處于極端惡劣的工作環(huán)境中：高壓渦輪葉片需在約1400℃至2200℃的高溫、20至50個(gè)標(biāo)準(zhǔn)大氣壓的高壓條件下，以每分鐘約15000轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)速高速旋轉(zhuǎn)。
葉片榫頭——即連接工作葉片與渦輪盤的關(guān)鍵部位——所承受的離心負(fù)荷可達(dá)葉片自身重量的約1萬倍，相當(dāng)于10至15噸的力。
5）相關(guān)標(biāo)的
當(dāng)前燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)需求處于快速增長(zhǎng)期，高端供給存在瓶頸、且國(guó)產(chǎn)替代政策全面發(fā)力，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)占據(jù)卡位優(yōu)勢(shì)，且具備持續(xù)技術(shù)護(hù)城河的頭部廠商。
標(biāo)的：應(yīng)流股份、東方電氣、聯(lián)德股份、杰瑞股份、豪邁科技、博盈特焊。
2、梳理高凈值人群對(duì)服飾消費(fèi)的需求方向，中國(guó)本土品牌崛起，業(yè)績(jī)和估值有望迎來雙升
25年個(gè)人奢侈品市場(chǎng)中本土品牌崛起調(diào)試明確，已從傳統(tǒng)的珠寶、美妝個(gè)護(hù)向成衣、鞋履和皮具箱包等領(lǐng)域逐步延?？春煤罄m(xù)高凈值人群對(duì)于運(yùn)動(dòng)戶外服飾、以及功能性家紡的消費(fèi)市場(chǎng)。
1）中國(guó)本土品牌在奢侈品消費(fèi)領(lǐng)域的崛起是大趨勢(shì)，未來仍有望延續(xù)
在25年中國(guó)個(gè)人奢侈品市場(chǎng)整體小幅下降的情況下，本土品牌的崛起態(tài)勢(shì)十分明確。本土品牌的滲透已經(jīng)從傳統(tǒng)的珠寶、美妝個(gè)護(hù)向成衣、鞋履和皮具箱包等領(lǐng)域逐步延申。
本土品牌在高端消費(fèi)領(lǐng)域的崛起背后是消費(fèi)者代際變遷和文化自信等因素。預(yù)計(jì)未來在高端乃至奢侈品消費(fèi)領(lǐng)域本土品牌的滲透率和競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)相關(guān)板塊公司的業(yè)績(jī)和估值也將產(chǎn)生長(zhǎng)期的正面推動(dòng)。
2）高凈值人群對(duì)服飾的消費(fèi)從“高奢”向?qū)嵱眯秃凸δ苄赞D(zhuǎn)變，為運(yùn)動(dòng)戶外行業(yè)提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間
未來一年，高凈值人群最愿意購(gòu)買的服飾類型中，對(duì)高奢品牌的熱情大幅下降了12個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)實(shí)用性服飾（注重舒適度，不在意品牌）的熱情顯著上升了14個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)功能性服飾（運(yùn)動(dòng)戶外為主）上升了2個(gè)百分點(diǎn)。
以上偏好的變化利好舒適度和功能性兼具，同時(shí)逐步打通運(yùn)動(dòng)休閑和工作商務(wù)場(chǎng)景的運(yùn)動(dòng)戶外行業(yè)品牌。
在運(yùn)動(dòng)方式上，高凈值人群最青睞的前三種方式分別為登山/徒步、跑步和瑜伽，相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域受青睞度排名前列的品牌中已經(jīng)有不少本土的龍頭，包括被本土龍頭收購(gòu)的國(guó)際品牌，對(duì)于運(yùn)動(dòng)戶外行業(yè)及相關(guān)本土龍頭公司的中長(zhǎng)期前景保持樂觀預(yù)期。
3）高凈值人群當(dāng)前對(duì)睡眠的滿意度仍相對(duì)較低，為與睡眠健康深度鏈接的功能性家紡提供機(jī)會(huì)
胡潤(rùn)的報(bào)告中對(duì)高凈值人群圍繞長(zhǎng)壽5大支柱（運(yùn)動(dòng)、營(yíng)養(yǎng)、睡眠、情緒）進(jìn)行了調(diào)研，顯示高凈值人群當(dāng)下對(duì)睡眠的滿意度相對(duì)最低?？春门c睡眠深度鏈接的功能性家紡未來2-3年的創(chuàng)新增長(zhǎng)空間。
看好功能性家紡和運(yùn)動(dòng)戶外服飾領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，看好功能性家紡布局較快的羅萊生活和水星家紡。
運(yùn)動(dòng)戶外領(lǐng)域全球化多品牌布局領(lǐng)先的安踏體育和新奧運(yùn)合作周期開啟之下新產(chǎn)品新渠道布局加快、未來彈性更大的李寧，以及特步國(guó)際。
3、電子布再提價(jià)，有望給相關(guān)企業(yè)帶來較高業(yè)績(jī)彈性
據(jù)卓創(chuàng)資訊，2月4日光遠(yuǎn)新材、國(guó)際復(fù)材等玻纖龍頭對(duì)電子布再度提價(jià)，新一輪提價(jià)不僅幅度大，而且提價(jià)時(shí)間周期縮短，體現(xiàn)出電子布緊缺由高端向普通產(chǎn)品擴(kuò)散的趨勢(shì)。
2月4日G75等普通電子紗提價(jià)后，對(duì)外主流報(bào)價(jià)10300-10700元/噸（含稅送到），環(huán)比漲幅超過10%，價(jià)格突破萬元，E225電子紗掛牌價(jià)格25000元/噸，D450掛牌價(jià)51000元/噸（A級(jí)）?，F(xiàn)階段廠家電子紗多以自用為主，帶動(dòng)電子布報(bào)價(jià)上漲，7628電子布市場(chǎng)主流價(jià)格為5.1-5.5元/米，環(huán)比漲幅10-13%，2116電子布報(bào)價(jià)6.1元/米左右，1080電子布報(bào)價(jià)6.3元/米左右。
綜合看，本次普通電子布提價(jià)幅度為0.5-0.6元/米不等，為2025年以來第四次提價(jià)，前期提價(jià)分別為2025年3月/10月/2026年1月，幅度在0.2-0.3元/米（或5~7%），且落地效果較好，本次提價(jià)幅度更大，且提價(jià)周期明顯縮短，體現(xiàn)出整體電子紗/布供需緊張。
華泰證券認(rèn)為，普通電子布供給約束大，而需求有序恢復(fù)，有望于2026年開啟新一輪價(jià)格上漲周期，并為相關(guān)企業(yè)帶來較高業(yè)績(jī)彈性。而高端電子布中的二代低介電（LDK2）和低熱膨脹（LCTE）產(chǎn)品26年或仍將存在供給缺口，有望繼續(xù)提價(jià)。
華泰證券測(cè)算，截至26年1月末，中國(guó)巨石/國(guó)際復(fù)材/宏和科技普通電子紗產(chǎn)能分別為27/15.1/0.5萬噸/年，而2024年報(bào)顯示，中國(guó)巨石/國(guó)際復(fù)材/宏和科技電子布銷量分別為8.8/2.1/2.1億米，若按本次提價(jià)0.5元/米凈利增量，估算本次提價(jià)或帶動(dòng)凈利增量4.4/1.1/1.1億元，約占25年歸母凈利的比例分別為13%/34%/50%。
4、資本開支顯著下行+大廠持續(xù)控產(chǎn)，大尺寸面板價(jià)格漲勢(shì)有望持續(xù)，后續(xù)面板廠資金流將顯著改善
東方證券指出，春節(jié)期間大陸面板廠已經(jīng)開始放假控產(chǎn)，后續(xù)世界杯等體育賽事拉動(dòng)備貨需求，預(yù)計(jì)后續(xù)大尺寸面板漲價(jià)有望延續(xù)。同時(shí)，頭部面板廠資本開支有望顯著下降，對(duì)于現(xiàn)金流的侵蝕消除。
1）面板廠商持續(xù)推動(dòng)控產(chǎn)，大尺寸面板漲價(jià)有望持續(xù)
從供給側(cè)來看，中大尺寸LCD的供應(yīng)高度集中，對(duì)于漲價(jià)策略有望趨于一致；春節(jié)期間大陸面板廠放假控產(chǎn)也有望進(jìn)一步降低供給產(chǎn)出。
從需求側(cè)來看，2026年FIFA世界杯等運(yùn)動(dòng)賽事有望帶動(dòng)備貨需求。
TrendForce預(yù)計(jì)2026年全年電視出貨量同比下降0.6%，整體出貨量仍然相對(duì)穩(wěn)定；在此基礎(chǔ)上面板大尺寸化有望持續(xù)，面板需求有望保持穩(wěn)定。
展望未來，電視面板有望保持漲價(jià)趨勢(shì)，AVC預(yù)計(jì)2月面板價(jià)格繼續(xù)上漲。此外，電視面板的供需偏緊局面已經(jīng)蔓延到顯示器面板領(lǐng)域，AVC預(yù)計(jì)1月份IPSOC主流規(guī)格產(chǎn)品迎來小幅上漲，2月有望繼續(xù)上漲。
2）頭部面板廠商資本開支有望顯著下降
部分投資者擔(dān)憂面板產(chǎn)線投資體量較大，未來資本開支仍可能持續(xù)侵蝕業(yè)內(nèi)公司的現(xiàn)金流。
東方證券指出，當(dāng)前面板行業(yè)大規(guī)模資本開支周期已過，在行業(yè)格局趨于穩(wěn)定的情況下頭部面板廠商資本開支有望大幅下降。
根據(jù)京東方公告，2025年是公司資本開支的高峰，2026年成都第8.6代AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目仍將會(huì)有一定的持續(xù)投入，從2027年開始資本開支將有望大幅下降。
根據(jù)TCL科技公告，公司順應(yīng)OLED中尺寸市場(chǎng)滲透加速趨勢(shì)投資建設(shè)t8產(chǎn)線，目前除t8外沒有大額的新產(chǎn)線投資計(jì)劃。
展望未來，業(yè)內(nèi)公司新建產(chǎn)線情況有望大幅減少，未來新增現(xiàn)金支出有望主要用于收購(gòu)旗下產(chǎn)線的少數(shù)股權(quán)、收購(gòu)其他已成熟產(chǎn)線的股權(quán)等用途，助力自身利潤(rùn)增厚。
3）產(chǎn)業(yè)鏈核心公司
面板制造廠商TCL科技、京東方A、深天馬A、彩虹股份、維信諾、和輝光電等；
面板材料廠商路維光電、清溢光電、萊特光電、沃格光電、三利譜、深紡織A等；
顯示驅(qū)動(dòng)芯片廠商天德鈺等；
面板模組廠商京東方精電等。
研報(bào)來源：
1、中泰證券，王子杰，S0740522090001，燃?xì)廨啓C(jī)：供給變革、需求共振與核心環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇。2026年2月3日
2、東方證券，施紅梅，S0860511010001，從高凈值人群和奢侈品消費(fèi)看紡服時(shí)尚投資機(jī)會(huì)。2026年2月4日
3、華泰證券，方晏荷，S0570517080007，電子布再提價(jià)，開啟新一輪上行周期。2026年2月5日
4、東方證券，薛宏偉，S0860524110001，供需格局向好，大尺寸面板漲價(jià)有望持續(xù)。2026年2月4日
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