多個(gè)廠家陸續(xù)停報(bào)，養(yǎng)殖業(yè)剛需品種開啟漲價(jià)趨勢(shì)，每漲10元/公斤，龍頭利潤(rùn)可增厚2700萬(wàn)
2025-04-29 08:11
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
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浙商證券指出，由于國(guó)內(nèi)D3持續(xù)減產(chǎn)，當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存已處于歷史低位，近期廠家陸續(xù)停報(bào)或大幅上調(diào)報(bào)價(jià)，后續(xù)來(lái)看價(jià)格有望持續(xù)上漲，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)彈性極大。
1）VD3需求剛性，對(duì)價(jià)格不敏感
參照《帝斯曼動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)添加準(zhǔn)則手冊(cè)（2016版）》，維生素D3在常見生物體全價(jià)飼料中的添加劑量范圍約為970-7000IU，折合為0.024-0.175mg/kg（50萬(wàn)IU）。由于飼料中D3添加比例很低，因此需求剛性對(duì)價(jià)格不敏感。
2）VD3及核心原材料膽固醇供給高度集中，行業(yè)格局好
維生素D3主要生產(chǎn)廠家有花園生物、DSM、新和成、天新藥業(yè)、金達(dá)威、浙江醫(yī)藥、海盛制藥、浙江威仕、山東同輝等。
根據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，2024年花園生物、天新藥業(yè)、新和成等3家合計(jì)市占率超75%，其中花園生物市占率38%。
維生素D3生產(chǎn)的關(guān)鍵原料為膽固醇，中間體合成技術(shù)壁壘高，市場(chǎng)呈現(xiàn)出高集中度格局，目前花園生物膽固醇市占率約7成。
3）大幅減產(chǎn)庫(kù)存降至低位，價(jià)格有望上漲
據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，中國(guó)維生素D3名義產(chǎn)能1.3萬(wàn)噸，以此測(cè)算行業(yè)近幾年開工率僅5成左右。
2024年上半年飼料級(jí)維生素D3的價(jià)格處于歷史低位，長(zhǎng)時(shí)間的低位使得部分企業(yè)因虧損而減產(chǎn)停產(chǎn)，供應(yīng)有所減少。
D3需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，廠家24年至今持續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)庫(kù)存已經(jīng)處于歷史低位。
近期廠家陸續(xù)停報(bào)或大幅上調(diào)報(bào)價(jià)，4月22日海盛制藥大幅上調(diào)D3報(bào)價(jià)至600元/公斤，浙江醫(yī)藥D3停止報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)D3價(jià)格后續(xù)有望繼續(xù)上漲。
每漲10元/公斤，以龍頭花園生物/天新藥業(yè)3600噸產(chǎn)能測(cè)算，凈利潤(rùn)年化增厚2700萬(wàn)元，業(yè)績(jī)彈性大。
研報(bào)來(lái)源：浙商證券，李輝，S1230521120003，庫(kù)存去化，VD3價(jià)格看漲，2025年4月28日。
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