中美協(xié)議超預(yù)期降低雙邊關(guān)稅+90天窗口期，這些估值回落的優(yōu)質(zhì)機(jī)械出口標(biāo)的值得關(guān)注
2025-05-13 09:29
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
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東吳證券研報指出，中美貿(mào)易獲90天窗口期，后續(xù)仍有談判空間，那些盈利水平高、關(guān)稅承受能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)機(jī)械出口標(biāo)的值得關(guān)注。
事件：2025年5月12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方承諾將于2025年5月14日前采取以下舉措：1）美國修改2025 年4月2日第13257號行政令對中國商品加征的從價關(guān)稅，其中24%關(guān)稅暫緩90天，保留剩余10%關(guān)稅；取消2025年4月8 日第14259 號行政令和2025 年4月9日第14266號行政令對這些商品的加征關(guān)稅；2）中國相應(yīng)修改對美國商品加征的關(guān)稅，其中24%關(guān)稅暫緩90天，同時保留加征剩余10%關(guān)稅；暫停或取消自2025年4月2日起針對美國的非關(guān)稅反制措施。
1、中美貿(mào)易獲90天窗口期，后續(xù)仍有談判空間
此前，中國出口美國商品關(guān)稅為145%，包括20%芬太尼關(guān)稅（2025年2月1日第14195號行政令加征10%以及3月3日修改該行政令至20%）+34%對等關(guān)稅（根據(jù)4月2日第14257號行政令）+50%對等關(guān)稅（根據(jù)4月8日第14259號行政令）+41%對等關(guān)稅（根據(jù)4月9日第14266號行政令）。
此次合約落地后，90天內(nèi)中國出口往美國的產(chǎn)品關(guān)稅為30%（20%芬太尼+10%對等），90天后提升至54%。中美協(xié)議為企業(yè)產(chǎn)品出口、海外產(chǎn)能儲備等提供了緩沖期，為盈利水平較為突出的企業(yè)提供了保留美國市場份額的機(jī)遇。
2、關(guān)注盈利水平高、關(guān)稅承受能力強(qiáng)、估值回落的高機(jī)龍頭浙江鼎力
在保證較好盈利基礎(chǔ)上，東吳證券預(yù)估浙江鼎力國內(nèi)產(chǎn)能對美新增關(guān)稅承受能力約60%（總體承受能力約100%，即24%雙反關(guān)稅+25%301關(guān)稅+20%“芬太尼”關(guān)稅+34%對等關(guān)稅），且關(guān)稅全部落地穩(wěn)定后，公司差異化產(chǎn)品有一定順價能力。本次中美關(guān)稅政策調(diào)整，1）短期，繼續(xù)提供發(fā)貨備貨窗口期，2）中長期看，公司國內(nèi)產(chǎn)能出口美國仍有望保持較好盈利水平，有望增強(qiáng)公司業(yè)績兌現(xiàn)確定性。
3、關(guān)注其他估值回落，有望邊際受益的優(yōu)質(zhì)出口鏈標(biāo)的
1）對美敞口相對較高、關(guān)稅降低充分受益的【巨星科技】、【銀都股份】、【浩洋股份】等。
2）直接對美敞口不高，
①低估值叉車雙龍頭【安徽合力】、【杭叉集團(tuán)】等：Q1客戶觀望情緒重、資本開支和補(bǔ)庫延后，美國區(qū)域銷售受影響，盡管直接敞口不高+提前備貨+泰國建廠，本身影響有限。本次降稅有望為其貢獻(xiàn)一定利潤增量。
②北美油服等等市場廣闊，有機(jī)會切入與拓展的【紐威股份】等。
研報來源：東吳證券，周爾雙，S0600515110002，中美協(xié)議超預(yù)期降低雙邊關(guān)稅+90天窗口期，建議關(guān)注估值回落的優(yōu)質(zhì)機(jī)械出口標(biāo)的。2025年5月13日
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