被“對等關(guān)稅”壓制的行業(yè)終于迎來大幅改善，需求動能強勁，二季度展望指引樂觀
2025-05-13 14:02
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
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5月12日中美發(fā)布關(guān)于雙方關(guān)稅的聯(lián)合聲明。根據(jù)協(xié)定，雙方之間的“對等關(guān)稅”將從原先的125%大幅下降至10%。即便考慮美國維持此前20%的芬太尼相關(guān)關(guān)稅，總體30%關(guān)稅稅率降幅仍顯著。
東吳證券指出，美國自4月2日提出對等關(guān)稅政策以來，對于算力相關(guān)PCB需求預(yù)期造成了較大擾動，相關(guān)公司股價也在政策出臺后波動顯著。中美關(guān)稅階段性緩和，將減輕AI算力相關(guān)PCB的需求下降預(yù)期壓力，同時PCB上市公司二季度展望指引，以及下游ODM廠的樂觀反饋也反映出PCB需求韌性，看好算力相關(guān)PCB供應(yīng)商。
1）ODM廠4月營收高增，反饋AI服務(wù)器拉貨動能強勁
鴻海、廣達、緯創(chuàng)、英業(yè)達4月營收皆創(chuàng)歷年同期新高，分別實現(xiàn)合并營收6414/1540/1337/621億新臺幣，同比增長分別達到25.5%/58.2%/84.1%/21.65%。AI方面，鴻海表示4月AI云端產(chǎn)品拉貨動能強勁，較3月強勁成長，展望2季度云端網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品將保持成長;廣達旗下最新架構(gòu)AI服務(wù)器也已于Q1下旬出貨，整體動能優(yōu)于去年Q4，預(yù)計今年AI服務(wù)器出貨量有望維持三位數(shù)增速;緯創(chuàng)預(yù)計全年AI服務(wù)器出貨將實現(xiàn)逐月、逐季增長，且緯穎表示先前擔(dān)憂云端大廠放緩數(shù)據(jù)中心建設(shè)為誤解，目前大廠需求仍然強勁。
2）數(shù)通PCBQ1業(yè)績亮眼，算力景氣度旺盛
A股數(shù)通PCB相關(guān)公司一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。滬電股份、深南電路、生益電子、勝宏科技、景旺電子一季度營業(yè)收入同比增速分別達到56.25%/20.75%/78.55%/80.31%/21.9%，歸母凈利潤同比增速分別達到48.1%/29.47%/656.87%/339.22%/2.2%。AI方面，得益于AI加速卡、服務(wù)器等產(chǎn)品需求增長，深南電路表示Q1數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域訂單環(huán)比繼續(xù)增長;滬電股份樂觀展望AI驅(qū)動下服務(wù)器及網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施需求的增長，預(yù)計近兩年的持續(xù)投資有望在今年下半年推動產(chǎn)能改善;勝宏科技不僅在一季度取得優(yōu)秀的成績，且進一步給出樂觀指引，預(yù)計二季度歸母凈利潤環(huán)比增幅將不低于30%。景旺電子AI服務(wù)器等產(chǎn)品的核心生產(chǎn)基地珠海金灣，AI服務(wù)器及高端光模塊領(lǐng)域訂單在Q1實現(xiàn)了批量出貨，整體盈利能力同樣改善明顯。
產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司:滬電股份、深南電路、生益電子、廣合科技、勝宏科技、景旺電子。
研報來源：東吳證券，陳海進，S0600525020001，電子行業(yè)點評報告：關(guān)稅壓制大幅改善，算力景氣度旺盛，看好數(shù)通PCB板塊。2025年05月12日
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