年初至今漲價(jià)超80%，水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)快速回升，投苗積極性提升，特水料有望迎來量?jī)r(jià)齊升
2025-05-27 07:36
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報(bào)
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廣發(fā)證券指出，產(chǎn)能去化后25年魚價(jià)顯著回升，推動(dòng)養(yǎng)殖戶投苗，將利好水產(chǎn)料需求。疊加水產(chǎn)飼料結(jié)構(gòu)優(yōu)化，特水料將迎來量?jī)r(jià)齊升行情。
1）供給下降推動(dòng)25年以來魚價(jià)上漲
23-24年水產(chǎn)品因供需失衡價(jià)格下跌，原料價(jià)格上漲導(dǎo)致養(yǎng)殖成本一路上行，養(yǎng)殖虧損下行業(yè)連續(xù)兩年投苗下降，25年以來隨著產(chǎn)能去化效果逐步顯現(xiàn)，存塘量下降帶動(dòng)魚價(jià)持續(xù)上漲，
根據(jù)通威農(nóng)牧，截至5月23日，核心品種草魚、加州鱸、生魚、黃顙魚、叉尾鮰塘口均價(jià)分別同比+19%、+28%、-7%、-3%、+24%，基本反彈至成本線上，加州鱸持續(xù)創(chuàng)下新高。
養(yǎng)殖利潤(rùn)也全面改善。
根據(jù)wind，24年豆粕現(xiàn)貨價(jià)同比下跌約25%，進(jìn)口魚粉現(xiàn)貨價(jià)同比下跌約18%，25年1-5月，豆粕現(xiàn)貨價(jià)同比下跌3%，進(jìn)口魚粉現(xiàn)貨價(jià)同比下跌18%，伴隨原料價(jià)格下跌，水產(chǎn)飼料價(jià)格基本降至21年以來低位，養(yǎng)殖利潤(rùn)恢復(fù)至可觀水平。
2）25年投苗量同比明顯增長(zhǎng)
經(jīng)歷過去2年價(jià)格低迷期養(yǎng)殖戶整體養(yǎng)殖技術(shù)水平提高，同時(shí)更加注重養(yǎng)殖效益和風(fēng)險(xiǎn)控制，今年投苗積極性歸于理性前提下投苗密度和畝產(chǎn)水平整體提升，預(yù)計(jì)25年全年水產(chǎn)養(yǎng)殖量有望提升至20-21年水平，集中出魚期魚價(jià)有望維持盈利水平。
綜上，對(duì)于飼料需求節(jié)奏，特種水產(chǎn)料需求拐點(diǎn)于2季度已基本確立，進(jìn)入投喂高峰（華南5月，華東6月）飼料需求同比增長(zhǎng)有望進(jìn)一步加速。
3）特水料有望迎來量?jī)r(jià)齊升
25年水產(chǎn)品價(jià)格整體進(jìn)入上行周期，一方面伴隨特種水產(chǎn)養(yǎng)殖效益修復(fù)，特種水產(chǎn)養(yǎng)殖占比將進(jìn)一步提高，水產(chǎn)飼料結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程將進(jìn)一步推進(jìn)；
另一方面，水產(chǎn)價(jià)格上行利好單位飼料投喂量提升，看好水產(chǎn)飼料板塊開啟量利齊升趨勢(shì)。
重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)水產(chǎn)飼料龍頭充分受益于特水料景氣拐點(diǎn)向上貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)高彈性，綜合領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)下中長(zhǎng)期各品類飼料國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，出海飼料業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間打開。
核心公司包括：海大集團(tuán)、通威股份、粵海飼料等。
研報(bào)來源：廣發(fā)證券，錢浩，S0260517080014，特水景氣上行，把握水產(chǎn)料板塊量利齊升機(jī)會(huì)。2025年5月25日
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