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本文是對當日大漲公司進行研報深度復盤，相關個股信息僅供參考，不構成投資建議。 1、晉西車軸：更新大年 （1）大漲題材：高鐵軌交+大基建 公司是晉西集團旗下唯一上市平臺，是“全球譜系最全得鐵路車軸生產(chǎn)企業(yè)”。 我國鐵路動車組與城市軌道交通新增車輛分別在2014年和2017年進入快速增長期，按照維修替換周期8年計算，預計鐵路車軸產(chǎn)品將迎來需求高峰期，此外，去年以來財政政策密集推出，大規(guī)模設備更新政策也將帶動鐵路車軸需求。 行情上，公司今日漲停。 （2）研報解讀（山西證券）：高速動車組車軸持續(xù)突破 ①公司是全球鐵路車軸研發(fā)制造領域生產(chǎn)譜系最全的企業(yè)，做精做細鐵路裝備產(chǎn)業(yè)，集聚資源加速拓展防務裝備等新業(yè)務領域。2024年，公司鐵路裝備業(yè)務穩(wěn)定提升，整車訂單創(chuàng)近年來新高，國鐵貨車車軸聯(lián)采中標份額、金額繼續(xù)保持第一，國內(nèi)行業(yè)地位持續(xù)鞏固。 ②從β端來看：2024年，我國鐵路客運貨運均創(chuàng)歷史最好水平，鐵路固定資產(chǎn)投資同比快速增長，疊加維保周期及設備更新帶來潛在需求，軌交裝備行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。 ③從α端來看：公司在鐵路車軸生產(chǎn)制造的綜合實力、供貨能力、工藝轉化能力和創(chuàng)新能力處于國內(nèi)領先地位，公司堅持做精做細鐵路裝備產(chǎn)業(yè)，在穩(wěn)定現(xiàn)有產(chǎn)品國內(nèi)市場份額的基礎上，重點拓展國內(nèi)高速動車組車軸等細分領域、國際新興市場區(qū)域和“一帶一路”沿線國家的市場，筑牢軌交裝備業(yè)務基本盤。同時，公司依托自身優(yōu)勢拓展防務裝備等新業(yè)務，全力打造第二增長曲線，未來成長空間廣闊。 2、環(huán)保：無人垃圾車 （1）大漲題材：環(huán)保+無人物流車 板塊一方面是無人駕駛的延伸：環(huán)衛(wèi)服務的主要成本來自于人工成本及車輛油料消耗，且未來隨著人口老齡化，環(huán)衛(wèi)工人招工難等問題會進一步突出。 在此背景下，無人駕駛技術在環(huán)衛(wèi)領域的應用正在快速推進。在此背景下，無人駕駛技術在環(huán)衛(wèi)領域的應用正在快速推進。 另一方面，垃圾焚燒發(fā)電正成為東部地區(qū)數(shù)據(jù)中心綠色轉型的關鍵解決方案。通過"綠電直供+余熱制冷"創(chuàng)新模式，不僅實現(xiàn)70%以上的綠電占比，更將PUE值優(yōu)化至1.27以下。 行情上，僑銀股份等多股漲停。 （2）研報解讀（長江證券）：潛在利潤增量幾何? 垃圾焚燒企業(yè)業(yè)績確定性高且穩(wěn)步增長，是優(yōu)質絕對收益賽道，供熱轉型可提升垃圾焚燒企業(yè)盈利能力，改善現(xiàn)金流；近期數(shù)據(jù)中心協(xié)同、碳市場配額擴容、綠證強制消費、公用事業(yè)市場化改革等均有利于垃圾焚燒行業(yè)向ToB轉型，從而獲估值修復。 ①傳統(tǒng)上網(wǎng)+供熱項目單噸垃圾盈利增75元。在基準情形下，2000噸/天的垃圾焚燒項目，30%垃圾均用于供熱，項目運營期首年凈利潤可達5245萬元，較傳統(tǒng)上網(wǎng)模式增厚46%（1650萬元），盈利能力大幅提升，用于供熱的垃圾單噸利潤增加75元，單噸供熱利潤增加38元。B端收入占比為63.9%，較傳統(tǒng)上網(wǎng)模式（50.4%）現(xiàn)金流變好。 ②用于供熱的垃圾單噸利潤增加值敏感性測算：1）蒸汽銷售價格從170元/噸提升至190元/噸后，單噸垃圾利潤增加值從75元/噸提升至104元/噸；2）噸垃圾供熱量從2.0噸降低至1.8噸后，單噸垃圾利潤增加值從75元/噸降低至51元/噸。 ③上市公司供熱業(yè)務彈性測算：2024年末其他垃圾焚燒公司發(fā)電供熱比均低于15%（注：供熱比=供熱量/垃圾量），較供熱龍頭中科環(huán)保（44.5%）有較大提升空間；各家垃圾焚燒公司均在積極拓展供熱業(yè)務。1）若供熱比達到30%，綠色動力/永興股份/三峰環(huán)境/旺能環(huán)境/偉明環(huán)保/瀚藍環(huán)境利潤增量較2024年彈性有望達到22.7%/11.3%/10.9%/9.7%/5.1%/5.0%。2）中科環(huán)保為垃圾焚燒供熱標桿，若遠期供熱比提至60%，利潤增量較2024年彈性有望達到7.2%。 3、千紅制藥：在研治療白血病 （1）大漲題材：醫(yī)藥 公司為肝素類原料藥以及酶制劑國內(nèi)龍頭，目前公司自主研發(fā)的一類新藥，包括治療急性髓系白血病和針對急性缺血性腦卒中的激肽原酶產(chǎn)品處于國內(nèi)Ⅱ期臨床階段。 公司去年公告收購收購方圓制藥全部股權，重點產(chǎn)品硫酸依替米星格局好，有望豐富公司產(chǎn)品線。 行情上，公司今日漲停。 （2）研報解讀（華福證券、東吳證券）：公司利潤率提升 ①并購常州方圓，重點品種硫酸依替米星格局好，豐富公司制劑產(chǎn)品線 影響：1）重點產(chǎn)品硫酸依替米星格局好，豐富千紅制劑產(chǎn)品線，有望貢獻業(yè)績增量：方圓制藥核心產(chǎn)品硫酸依替米星是擁有自主知識產(chǎn)權的國家一類新藥，目前小容量注射劑批件的生產(chǎn)廠商僅2家，市場格局較好；2）地域優(yōu)勢：公司與方圓制藥均位于常州市新北區(qū)并隔路相望，對未來的經(jīng)營管理有地域區(qū)位優(yōu)勢。 ②公司布局創(chuàng)新藥管線，打開長期成長空間。 1）QHRD107膠囊：口服CDK9靶向激酶抑制劑創(chuàng)新藥物，適應癥是急性髓系白血?。ˋML），正處于II期臨床；2）QHRD106注射液：長效激肽釋放酶藥物，適應癥是新型急性缺血性腦卒中（AIS），目前處于II期臨床；3）QHRD211注射液：基因重組人生長激素（rhGH）創(chuàng)新藥物，適應癥是生長激素缺乏癥（GHD），目前處于II期臨床；4）QHRD110膠囊：口服的CDK4/6靶向激酶抑制劑創(chuàng)新藥物，適應癥是惡性腦膠質瘤（GBM），目前已在澳大利亞完成I期臨床試驗，正在國內(nèi)開展橋接臨床試驗。 ③肝素API需求有所回暖，公司利潤率提升。 自2023年肝素開啟去庫存周期以來，全球肝素行業(yè)市場需求疲軟、價格持續(xù)下行。但公司積極深耕重點客戶和開發(fā)新客戶，2024年實現(xiàn)原料藥銷售量18581.71億單位（+9.10%），收入4.43億元。公司2024年銷售毛利率54.85%（+11.59pct），2025年一季度毛利率54.40%（+1.26pct）。與牧原合作的千牧已基本完成建設工程，預計2025年內(nèi)正式投產(chǎn)，中期有望帶動公司進入原研產(chǎn)業(yè)鏈。 研報來源： 山西證券，姚健，S0760525040001，晉西車軸-600495-高速動車組車軸持續(xù)突破，央企背景賦能多元化拓展。2025年05月21日 華福證券，陳鐵林，S0210524080007。千紅制藥-002550-業(yè)績符合預期，期待創(chuàng)新管線進展。2025年05月06日 東吳證券，朱國廣，S0600520070004，千紅制藥-002550-2024年年報及2025年一季報點評：業(yè)績符合我們預期，主業(yè)保持穩(wěn)健，QHRD107臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀。2025年04月18日 長江證券，徐科，S0490517090001，環(huán)保行業(yè)深度報告：垃圾焚燒企業(yè)拓展供熱成效顯著，潛在利潤增量幾何？。2025年05月27日 *免責聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議 *風險提示：股市有風險，入市需謹慎