0529強(qiáng)勢(shì)股脫水 | 港股龍頭5天漲超60%，終于映射到A股了
2025-05-29 17:50
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
本文是對(duì)當(dāng)日大漲公司進(jìn)行研報(bào)深度復(fù)盤，相關(guān)個(gè)股信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
1、EDA：另一個(gè)卡脖子
（1）大漲題材：EDA+國(guó)產(chǎn)芯片
據(jù)券商中國(guó)援引FT報(bào)道稱，特朗普政府已要求提供用于設(shè)計(jì)半導(dǎo)體的軟件的美國(guó)公司停止向中國(guó)企業(yè)出售其服務(wù)，幾位知情人士表示，美國(guó)商務(wù)部已要求所謂的電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化集團(tuán)（包括Cadence、Synopsys和SiemensEDA）停止向中國(guó)供應(yīng)技術(shù)。
EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化軟件，ElectronicDesignAutomation）指利用計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)超大規(guī)模集成電路的設(shè)計(jì)過(guò)程，是將芯片轉(zhuǎn)化為智能機(jī)器核心的關(guān)鍵起始步驟。隨著集成電路設(shè)計(jì)復(fù)雜性不斷上升，其重要性愈發(fā)凸顯。
行情上，國(guó)內(nèi)EDA幾大龍頭概倫電子、廣立微、華大九天今天集體大漲。
（2）研報(bào)解讀（德邦證券）：EDA是集成電路產(chǎn)業(yè)支柱
①EDA是集成電路領(lǐng)域的上游基礎(chǔ)工具，在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)輔助下，完成IC功能設(shè)計(jì)、綜合驗(yàn)證、物理設(shè)計(jì)等流程軟件，貫穿于集成電路設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)等環(huán)節(jié)，與設(shè)備、材料并稱為集成電路產(chǎn)業(yè)的三大戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱。
②EDA行業(yè)占整個(gè)集成電路行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的比例雖然相對(duì)較小，但其作為撬動(dòng)整個(gè)集成電路行業(yè)的杠桿，以一百多億美元的全球市場(chǎng)規(guī)模，支撐和影響著數(shù)千億美元的集成電路行業(yè)。同時(shí)，EDA行業(yè)本身也在快速發(fā)展，根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)EDA市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到184.9億元，2020-2025年年均復(fù)合增速為14.71%。
③EDA行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，全球EDA行業(yè)目前仍主要由楷登電子、新思科技和西門子壟斷，國(guó)內(nèi)EDA廠商正在逐漸實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，例如華大九天產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全定制設(shè)計(jì)平臺(tái)EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、晶圓制造EDA工具和先進(jìn)封裝設(shè)計(jì)EDA工具。2024年前三季度國(guó)內(nèi)EDA廠商營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，其中華大九天前三季度營(yíng)收7.44億元，同比增長(zhǎng)16.25%；概倫電子營(yíng)收2.79億元，同比增長(zhǎng)25.74%；廣立微營(yíng)收2.87億元，同比增長(zhǎng)12.22%。
④并購(gòu)重組為國(guó)內(nèi)EDA廠商帶來(lái)成長(zhǎng)的外延動(dòng)力。EDA行業(yè)是技術(shù)高度密集的行業(yè)，工具種類較多、細(xì)分程度較高、流程復(fù)雜。單一企業(yè)往往需要通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間不斷的行業(yè)并購(gòu)整合來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)EDA全流程的覆蓋。同時(shí)，近期科技行業(yè)并購(gòu)也是政策的重點(diǎn)支持方向，目前國(guó)內(nèi)上市EDA公司在手現(xiàn)金充沛，截至24Q3，華大九天在手現(xiàn)金23.92億元；概倫電子在手現(xiàn)金12.16億元；廣立微在手現(xiàn)金18.56億元，充沛的在手資金為相關(guān)公司下一步并購(gòu)整合提供了良好基礎(chǔ)。
2、拉卡拉：有點(diǎn)灰
（1）大漲題材：區(qū)塊鏈+數(shù)字貨幣
得益于港股龍頭眾安在線5天漲超60%，前兩日小幅發(fā)酵的穩(wěn)定幣概念今日迎來(lái)漲停潮
此外，消息面上還包括韓國(guó)央行行長(zhǎng)29日表態(tài)稱，不反對(duì)韓元掛鉤穩(wěn)定幣。此前香港立法會(huì)于2025年5月21日通過(guò)了《穩(wěn)定幣條例草案》，這一法案標(biāo)志著全球首個(gè)法幣穩(wěn)定幣全鏈條監(jiān)管框架落地。
除了眾安在線外，另一家支付行業(yè)公司移卡也大漲超20%，A股方面，拉卡拉跨境支付產(chǎn)品已覆蓋20+全球主流電商平臺(tái)收款，另外通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)幫助企業(yè)建立金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可的數(shù)字信用。今日20%漲停。
（2）研報(bào)解讀（國(guó)海證券、國(guó)聯(lián)民生證券）：穩(wěn)定幣又是啥？
①由于一般的數(shù)字貨幣波動(dòng)大，且穩(wěn)定幣在跨境支付方面有更高的效率，同時(shí)特定地區(qū)也對(duì)穩(wěn)定幣產(chǎn)生需求，因此穩(wěn)定幣近年來(lái)規(guī)模快速增長(zhǎng)，且以美元為主。
穩(wěn)定幣主要有三種類型，包括基于法定貨幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)等資產(chǎn)抵押發(fā)行的數(shù)字貨幣，基于數(shù)字資產(chǎn)或者抵押產(chǎn)生的穩(wěn)定幣和算法穩(wěn)定幣。基于法定貨幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)等資產(chǎn)抵押的穩(wěn)定幣是市場(chǎng)主流，安全性較高；基于數(shù)字資產(chǎn)或者抵押產(chǎn)生的穩(wěn)定幣則能提供杠桿和一定的收益；算法穩(wěn)定幣的市場(chǎng)關(guān)注度正在逐步下降。
②監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)第三方支付行業(yè)規(guī)范發(fā)展，公司作為行業(yè)龍頭充分受益。
央行數(shù)據(jù)顯示，2024年內(nèi)新注銷10張支付牌照。截至目前，監(jiān)管已累計(jì)注銷100張支付牌照。隨著部分中小機(jī)構(gòu)逐步退出市場(chǎng)，未來(lái)支付市場(chǎng)供求和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有望走向新的平衡，公司作為行業(yè)龍頭有望迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。
③跨境支付增長(zhǎng)空間廣闊，有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
當(dāng)前公司在積極布局新興市場(chǎng)跨境支付業(yè)務(wù)，為“走出去”企業(yè)提供更加便利的跨境資金結(jié)算等金融服務(wù)，2025Q1公司的跨境商戶規(guī)模和跨境支付交易金額同比分別+76%、+85%。隨著人民幣國(guó)際化程度不斷提升，有資質(zhì)開(kāi)展跨境支付結(jié)算的第三方支付機(jī)構(gòu)有望迎來(lái)較大的發(fā)展機(jī)遇。
3、萬(wàn)馬科技：兩大巨頭“伺候”你一人？
（1）大漲題材：特斯拉+英偉達(dá)+無(wú)人駕駛
公司今日同時(shí)受英偉達(dá)+特斯拉催化。
一方面，英偉達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期，盤后股價(jià)大漲，公司與英偉達(dá)將在自動(dòng)駕駛汽車、具身智能所需要的“三臺(tái)計(jì)算機(jī)”（訓(xùn)練、仿真與邊緣）領(lǐng)域展開(kāi)合作。
另一方面，特斯拉宣布Robotaxi首秀或?qū)⒂?月12日開(kāi)幕，子公司優(yōu)咔科技擬在常州高新區(qū)測(cè)試區(qū)域內(nèi)開(kāi)展Robotaxi/Robobus運(yùn)營(yíng)的場(chǎng)景化驗(yàn)證測(cè)試。
行情上，公司今日漲停。
（2）研報(bào)解讀（太平洋證券）：深度布局自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)
①智能駕駛有望進(jìn)行落地元年。從需求端看，消費(fèi)者對(duì)自動(dòng)駕駛的接受度在不斷提高。高階智駕系統(tǒng)的有無(wú)和好用與否，已經(jīng)成為影響購(gòu)車的重要因素。從車企端看，智能化已經(jīng)成為車企新的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，主機(jī)廠紛紛加大投入推動(dòng)高階智駕系統(tǒng)的量產(chǎn)化。目前，廣汽、理想、小鵬、尊界等多個(gè)汽車品牌公布將在2025年量產(chǎn)L3級(jí)自動(dòng)駕駛車輛，奇瑞、極氪等企業(yè)也透露將于2026年推出L3級(jí)自動(dòng)駕駛車輛。
②特斯拉Robotaxi有望引領(lǐng)行業(yè)潮流。2024年10月11日，特斯拉在“WE，ROBOT”發(fā)布會(huì)上發(fā)布了名為Cybercab的雙門Robotaxi，Cybercab沒(méi)有方向盤和踏板，預(yù)計(jì)在2026年之前大規(guī)模量產(chǎn)。依托特斯拉的純視覺(jué)解決方案實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛，預(yù)計(jì)制造成本低于3萬(wàn)美元。2025年5月21日，文遠(yuǎn)知行發(fā)布2025年一季度財(cái)報(bào)，Robotaxi收入1610萬(wàn)元人民幣，占總收入比例大幅提升至22.3%。
③深度布局自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)。公司打造“攬海”全球車聯(lián)ONESIM一站式解決方案，憑借自主的eSIM及5G雙卡等技術(shù)賦能汽車網(wǎng)聯(lián)，自研“遨云”自動(dòng)駕駛解決方案。該方案為“端管云邊”一體化協(xié)同架構(gòu)，擁有自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)閉環(huán)工具鏈平臺(tái)產(chǎn)品，公司在常州落地自動(dòng)駕駛云服務(wù)智算中心——常州首個(gè)“端管云邊”自動(dòng)駕駛云算力平臺(tái)，全球首個(gè)采用英偉達(dá)H20服務(wù)器構(gòu)建的自動(dòng)駕駛工具鏈平臺(tái)。
研報(bào)來(lái)源：
德邦證券，陳蓉芳，S0120522060001，半導(dǎo)體行業(yè)點(diǎn)評(píng)：EDA，海外限制收緊預(yù)期加強(qiáng)，技術(shù)突破+并購(gòu)政策支持助力行業(yè)快速發(fā)展。2024年11月08日
國(guó)海證券，董棟梁，S0350525030005，非銀行業(yè)深度報(bào)告：穩(wěn)定幣賽道研究。2025年05月23日
國(guó)聯(lián)民生證券，劉雨辰，S0590522100001，拉卡拉-300773-支付業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)提升，跨境支付為公司帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇。2025年04月26日
太平洋證券，曹佩，S1190520080001，萬(wàn)馬科技-300698-全面布局智駕及算力產(chǎn)業(yè)鏈，Robotaxi有望帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。2025年05月25日
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