0604強勢股脫水 | 這個國內占比90%的產品，海外正瘋狂補庫
2025-06-04 17:10
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
本文是對當日大漲公司進行研報深度復盤，相關個股信息僅供參考，不構成投資建議。
1、算力租賃：海外典范
（1）大漲題材：算力/東數西算+英偉達概念股
隔夜英偉達市值重回全球第一，同時與其關系密切的Coreweave漲超25%，近一個月漲近三倍，市值超五千億人民幣。
英偉達持股Coreweave占比3.86%，后者是首個向公眾提供基于NVIDIA GB200 NVL72實例的云服務提供商，并且是首批部署H100、H200和GH200高性能基礎設施的云服務提供商之一。
此外，Meta簽訂核電大單，算力高需求下電力依然緊張。
行情上，算力板塊今日多股漲停，太辰光等漲超10%。
（2）研報解讀（國盛證券、華西證券、東吳證券）：以租代買
①目前CoreWeave共有32個數據中心，擁有超過25萬個英偉達GPU，并得到超過260MW的電力支持，其作為專注于GPU計算的云基礎設施供應商，運營大型GPU數據中心，以云服務形式向客戶出租計算能力。
英偉達業(yè)績超預期和Coreweave的股價快速上漲表明，推理端對高性能計算的需求快速釋放，AI算力景氣度持續(xù)驗證。
②國內方面，AI基建第一步是算力卡采購。高性能算力卡需求旺盛，同時，很多廠商選擇“以租代買”的形式，促進了算力租賃行業(yè)的發(fā)展。宏景科技、協創(chuàng)數據、利通電子、海南華鐵、智微智能等公司均在2024年年報或2025年一季報中體現算力租賃業(yè)務帶來的業(yè)績增長。
③阿里巴巴未來三年將投入超過3800億元人民幣，用于建設云和AI硬件基礎設施。騰訊“計劃在2025年進一步增加資本支出，并預計資本支出將占收入的低兩位數百分比。而英偉達“對華特供版”AI芯片產品H20H20被禁，阿里一季度資本開支不及預期的主要原因也是它，游客戶或將轉向算力租賃和國產算力來滿足旺盛的算力需求。
2、稀土磁材：90%來自中國
（1）大漲題材：稀土磁材+新能源汽車
據觀察者網報道，隨著中方在稀土等關鍵礦產領域實施出口管制，而短期內又無法找到快速解決方案，全球一些汽車制造商也加入了美國車企的行列發(fā)出擔憂聲音，“從雨刮器的電機到剎車傳感器，汽車行業(yè)都需要稀土磁鐵”。
報道稱，全球每年近20萬噸高性能稀土磁體產量中，90%來自中國。盡管中國一直在努力發(fā)放出口許可證，但全球稀土供應正在迅速減少。
國泰海通認為，外盤稀土漲價為錨，內盤價格或隨著出口許可下發(fā)形成海外“反向收儲”通道。
行情上，稀土板塊廣晟有色、科恒股份等漲停，中科磁業(yè)等大漲。
（2）研報解讀（國泰海通、招商證券、興業(yè)證券、中泰證券）：機器人帶來新增量
①2024年中國稀土礦、稀土氧化物、稀土金屬占全球供應的份額分別為68%、88%、92%，基本占據全球稀土礦-氧化物-金屬的絕對主導地位。
由于海外的中重稀土氧化物及磁材主要依賴中國供給，2024年以來稀土價格處于較低位置，海外終端需求方出于經濟利益考量，保持較低庫存運行，從中國出口量也可以看出海外并未大規(guī)模補庫。
②但中國此次實行中重稀土管制后，疊加海外出現較大程度的供需錯配，海外中重稀土價格大幅上漲，將激發(fā)剛性補庫意愿。據SMM，中國從5月中旬開始已經向部分稀土磁材生產商發(fā)動出口許可，隨著合規(guī)化稀土磁材出口恢復正常，海外漲價有望向國內傳導。
③國泰海通認為，國內稀土價格正處于大周期底部，未來價格中樞有望持續(xù)抬升：
1）供給端，國內稀土配額增速放緩已成為主基調，而作為國內稀土礦重要來源國的緬甸擾動仍未結束，供給剛性或進一步強化；
2）需求端，2024年以來國內“兩新”政策加碼強化終端景氣周期，我們測算2025年國內新能源汽車、空調對稀土磁材需求有望維持37%/19%增速，氧化鐠釹維持緊平衡狀態(tài)。
④此外人形機器人迎來量產元年，假如到2027年，人形機器人產量將達到50萬臺，該領域對高性能釹鐵硼永磁材料的新增需求年復合增長率高達150%?？傮w來看，全球對高性能釹鐵硼的總需求預計到2027年將達到23.14萬噸，CAGR為20.2%，市場前景廣闊。
3、宏和科技：算力上游的上游
（1）大漲題材：玻纖+PCB
公司主營中高端電子布（電子級玻璃纖維紗線及織物），下游CCL廠商通過進一步的加工成為印刷電路板，應用消費電子、服務器領域。
依托黃石宏和電子紗項目的規(guī)?；a，實現電子紗自給率提升至70%；2024年電子布銷售量達2億米。
行情上，公司近四個交易日大漲27.66%。
（2）研報解讀（國聯民生、天風證券、中銀國際）：漲價明顯
①公司是國內極少數具備極薄布量產能力的廠商之一。高端電子布附加價值高，下游客戶對材料的選用極為審慎，產品驗證周期長、項目多且費用昂貴。
②當前公司在LowDK/CTE（低介電/低熱膨脹系數）等高端領域布局，下游客戶包括生益科技、聯茂電子、臺光集團、臺燿科技、南亞新材等知名公司。公司通過最新募投項目（1254噸高性能玻纖布），有望乘此次AI、高頻通信等需求“東風”。
③2025年初以來電子布價格加快復價，顯示需求景氣已有較明顯的積極變化。2024年及2025一季度公司電子布銷售均價分別為3.74、4.51元。
公司重要的黃石工廠24年下半年已實現1200多萬盈利，負面拖累正逐漸消除，預計隨著產能釋放、自供率提升及行業(yè)復蘇，盈利水平將進一步提升。
研報來源：
國盛證券，劉高暢，S0680518090001，計算機全球算力景氣度再驗證，2025年06月01日
華西證券，劉澤晶，S1120520020002，英偉達業(yè)績指引強勁，堅定看好算力主線，2025年06月01日
東吳證券，王紫敬，S0600521080005，計算機行業(yè)跟蹤周報：算力租賃2025年Q1率先體現業(yè)績，海外大廠資本開支持續(xù)樂觀，2025年05月05日
國泰海通證券，于嘉懿，S0880522080001，稀土行業(yè)跟蹤報告：出口管制催化，供需或加速錯配，2025年06月04日
招商證券，劉偉潔，S1090519040002，稀土永磁行業(yè)深度報告：供需向好看漲稀土，機器人催生新機遇，2025年03月31日
興業(yè)證券，李怡然，S0190525040001，金屬行業(yè)2025年中期策略報告：黃金，亂中取勝；稀土，蛇打七寸，2025年05月21日
中泰證券，謝鴻鶴，S0740517080003，有色金屬行業(yè)：出口釋放積極信號，稀土價格上行，2025年06月02日
國聯民生，武慧東，S0590523080005，需求景氣改善，低介電等驅動新成長，2025年5月11日
天風證券，鮑榮富，S1110520120003，25Q1業(yè)績超預期，24H2黃石廠扭虧，LowDK/CTE高端卡位助力新躍遷，2025年5月3日
中銀國際，陳浩武，S1300520090006，宏和科技電子布價格企穩(wěn)回升，彈性值得期待，2024年5月28日
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