草甘膦價(jià)格上漲，供應(yīng)商謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)，農(nóng)藥市場(chǎng)修復(fù)機(jī)會(huì)來了
2025-07-03 07:27
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報(bào)
【本文來自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
國海證券研報(bào)指出，2025年年初以來，多個(gè)農(nóng)藥品種價(jià)格上漲，草甘膦作為農(nóng)藥行業(yè)最大單品，價(jià)格見底回升更具有代表性，農(nóng)藥企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，看好農(nóng)藥行業(yè)盈利改善機(jī)會(huì)。
事件：據(jù)百川盈孚，7月1日，草甘膦原藥價(jià)格為2.48萬元/噸，較4月初上漲0.18萬元/噸。同時(shí)，草甘膦供應(yīng)商謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)，95%原粉主流成交參考2.47-2.5萬元/噸，港口FOB 3540-3570美元/噸；97%原粉主流成交參考2.55-2.57萬元/噸。
1、草甘膦行業(yè)庫存去化，需求修復(fù)，價(jià)格底部回升
自二季度初以來，草甘膦行業(yè)需求修復(fù)，工廠庫存加速去化，價(jià)格從底部回升。截至2025年7月1日，草甘膦原藥價(jià)格2.48萬元/噸，較4月初上漲0.18萬元/噸。供給端，2024年-2025H1，草甘膦行業(yè)無新增產(chǎn)能，開工率決定供給端彈性。
據(jù)百川盈孚，華東、華中部分企業(yè)維持低負(fù)荷運(yùn)行，其余主流企業(yè)大多正常開工，但供應(yīng)端多有排單，可接單空間不足，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。需求端，5月開始，下游客戶采購意愿轉(zhuǎn)為積極，一方面國內(nèi)制劑商采購積極，國內(nèi)訂單增加；另一方面，出口需求增加，一般來說，10月份左右是草甘膦出口旺季啟動(dòng)時(shí)間，后續(xù)海外市場(chǎng)補(bǔ)庫需求有望提升。庫存方面，截至2025年6月27日，草甘膦行業(yè)庫存4.0萬噸，較4月初下降了4.3萬噸，工廠庫存加速消化。
2、全球最大草甘膦企業(yè)存在破產(chǎn)可能，國內(nèi)同行有望受益
2018年，拜耳以630億美元收購美國農(nóng)化企業(yè)孟山都，旗下草甘膦除草劑“農(nóng)達(dá)”是全球最受歡迎的除草劑和最暢銷的植保產(chǎn)品，配套耐“農(nóng)達(dá)”轉(zhuǎn)基因作物進(jìn)行銷售，由于“農(nóng)達(dá)”涉及致癌爭(zhēng)議多次被起訴。據(jù)拜耳官網(wǎng)，為了與多起訴訟達(dá)成和解，拜耳曾在2020年6月發(fā)表聲明，擬支付總計(jì)101億美元-109億美元以解決草甘膦產(chǎn)品“農(nóng)達(dá)”的訴訟。
據(jù)2025年5月16日華爾街日?qǐng)?bào)的報(bào)道，大約還有6.7萬起除草劑致癌案懸而未決，拜耳將尋求達(dá)成和解，若和解失敗，將根據(jù)破產(chǎn)法第11章提交的申請(qǐng)使訴訟暫停，并為在破產(chǎn)法庭上厘定其在“農(nóng)達(dá)”案的責(zé)任開辟一條道路。從供給端來看，據(jù)百川盈孚，2025年，孟山都具有38萬噸草甘膦產(chǎn)能，全球市占率32%，是全球最大的草甘膦生產(chǎn)企業(yè)，若其破產(chǎn)重組，國內(nèi)草甘膦、草銨膦、精草銨膦企業(yè)存在受益機(jī)會(huì)。
3、相關(guān)標(biāo)的
1）江山股份：公司是國內(nèi)四大草甘膦生產(chǎn)企業(yè)之一，截至2024年底，擁有草甘膦原藥產(chǎn)能7萬噸/年，其中甘氨酸法產(chǎn)能3萬噸/年，IDAN法產(chǎn)能4萬噸/年。同時(shí)，公司枝江基地創(chuàng)制化合物JS-T205新型除草劑項(xiàng)目試生產(chǎn)，未來有望提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2）興發(fā)集團(tuán)：國內(nèi)草甘膦龍頭，截至2024年底，公司草甘膦產(chǎn)能23萬噸/年，且公司具備原材料黃磷自主配套，資源加持帶來低成本優(yōu)勢(shì)。
3）新安股份：截至2024年底，公司擁有8萬噸草甘膦產(chǎn)能。
4）揚(yáng)農(nóng)化工：公司是國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)龍頭，截至2024年底，擁有3萬噸IDA法草甘膦。此外，公司原藥產(chǎn)品組合豐富，經(jīng)營具有韌性，葫蘆島項(xiàng)目有望帶動(dòng)公司新一輪成長。
5） 廣信股份：公司是國內(nèi)光氣化農(nóng)藥細(xì)分行業(yè)龍頭，特色產(chǎn)品為依托光氣資源布局的精細(xì)化工品以及多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆等農(nóng)藥原藥。此外，截至2024年底，公司擁有2萬噸草甘膦產(chǎn)能。
6）和邦生物：截至2024年底，公司擁有5萬噸草甘膦產(chǎn)能、20萬噸雙甘膦產(chǎn)能，具備草甘膦關(guān)鍵中間體雙甘膦的自主配套能力，因此在IDAN工藝路線中，具備成本優(yōu)勢(shì)。
7）利爾化學(xué)：截至2024年底，擁有草銨膦產(chǎn)能1.85萬噸。此外，公司是國內(nèi)最大的氯代吡啶類除草劑企業(yè)（毒莠定、氟草煙、綠草定等產(chǎn)品）。公司積極布局精草銨膦，海外精草銨膦銷售放量帶動(dòng)經(jīng)營改善。
8）利民股份：公司殺菌劑代森錳鋅、百菌清和殺蟲劑阿維菌素、甲維鹽供需格局良好，自2024年下半年以來價(jià)格持續(xù)上漲；此外，公司擁有5000噸草銨膦產(chǎn)能以及2000噸精草銨膦產(chǎn)能。
研報(bào)來源：國海證券，李永磊，S0350521080004，草甘膦價(jià)格上漲，關(guān)注農(nóng)藥市場(chǎng)修復(fù)機(jī)會(huì)。2025年7月2日
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