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【本文來自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺觀點，請獨立判斷和決策】 開源證券研報指出，2022年以來BOPET行業(yè)盈利持續(xù)承壓，或?qū)е乱?guī)劃產(chǎn)能進(jìn)度放緩或?qū)嶋H落地可能性降低，行業(yè)自律助力格局優(yōu)化，企業(yè)盈利有望改善。 1、BOPET膜：國內(nèi)產(chǎn)需高增，看好行業(yè)自律助力格局優(yōu)化、盈利改善 雙向拉伸聚酯薄膜（BOPET）性能優(yōu)良，廣泛應(yīng)用包裝印刷、光學(xué)顯示、電力電氣、光伏新能源等領(lǐng)域。 2014-2024 年期間，國內(nèi)BOPET 行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)能、表觀消費量保持高速增長，但消費量增速不及產(chǎn)能、產(chǎn)量增速，行業(yè)呈現(xiàn)“低端產(chǎn)品過剩、高端產(chǎn)品不足”的結(jié)構(gòu)性矛盾。 行業(yè)供需失衡導(dǎo)致BOPET 價格自2022年震蕩下跌，行業(yè)上市公司2022-2023 年盈利下行，2024 年由盈轉(zhuǎn)虧。 《中國BOPET 行業(yè)自律倡議書》倡導(dǎo)強(qiáng)化行業(yè)自律，營造公平穩(wěn)定的市場環(huán)境，有望助力行業(yè)供給優(yōu)化、盈利改善，2025Q1 行業(yè)多數(shù)上市公司減虧。 中長期來看，市場資源向具有成本和技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)逐步集中，看好國內(nèi)高端聚酯薄膜產(chǎn)品研發(fā)能力快速提升，替代進(jìn)口產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，BOPET 行業(yè)向高端化、綠色化不斷發(fā)展。 2、BOPET供需：高端產(chǎn)品仍存在進(jìn)口依賴，供需失衡導(dǎo)致價格下行、盈利承壓 1）供給端：2014-2024 年，國內(nèi)BOPET 行業(yè)產(chǎn)能自247 萬噸擴(kuò)張至695 萬噸，CAGR 達(dá)到10.9%；行業(yè)產(chǎn)量自161 萬噸增長至459 萬噸，CAGR 達(dá)到11.0%。目前行業(yè)產(chǎn)能648.2 萬噸/年（68 家企業(yè)），前10 大企業(yè)產(chǎn)能合計408.1 萬噸，產(chǎn)能占比63.0%；5 萬噸/年以下產(chǎn)能合計93.5 萬噸（39 家企業(yè)），產(chǎn)能占比14.4%，行業(yè)產(chǎn)能集中度較低且小產(chǎn)能較多。新增產(chǎn)能方面，規(guī)劃在建產(chǎn)能87.2 萬噸/年，預(yù)計在2025-2027 年陸續(xù)投放。 2）需求端：2014-2024 年，國內(nèi)BOPET 表觀消費量自171 萬噸增長至415 萬噸，CAGR 達(dá)到9.3%，消費量增速不及產(chǎn)能及產(chǎn)量增速，市場供應(yīng)過剩加劇。2024 年，包裝印刷、離保膜、太陽能背板、光學(xué)膜領(lǐng)域需求占比分別為45.8%、14.7%、4.9%、10.2%。 3）進(jìn)出口：2015 年以來我國成為BOPET 凈出口國，但每年仍有20-30 萬噸進(jìn)口量，且進(jìn)口平均單價一般是出口平均單價的2 倍以上，表明我國對于高端BOPET 產(chǎn)品仍存在進(jìn)口依賴。 4）價格：BOPET 價格與原油價格走勢趨同，切片法成本略高于直熔法，供需失衡導(dǎo)致BOPET 價格自2022 年下跌，目前BOPET 價格已經(jīng)跌至歷史新低、行業(yè)毛利持續(xù)為負(fù)。 5）上市公司：多數(shù)公司自2022 年盈利下行，2023-2024年由盈轉(zhuǎn)虧，2025Q1 盈利仍承壓。2023 年以來板塊資本開支及在建工程縮減。 3、相關(guān)標(biāo)的 2022年以來BOPET行業(yè)盈利持續(xù)承壓，或?qū)е乱?guī)劃產(chǎn)能進(jìn)度放緩或?qū)嶋H落地可能性降低，行業(yè)自律助力格局優(yōu)化，企業(yè)盈利有望改善； 中長期來看，市場資源向具有成本和技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)逐步集中，看好國內(nèi)高端聚酯薄膜產(chǎn)品研發(fā)能力快速提升，BOPET 行業(yè)向高端化、綠色化發(fā)展。 東材科技、恒力石化、榮盛石化等；雙星新材、裕興股份、和順科技等。 研報來源：開源證券，金益騰，S0790520020002，BOPET膜，性能優(yōu)良、國內(nèi)產(chǎn)需高增，行業(yè)自律有望助力格局優(yōu)化、盈利改善。2025年7月9日