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【本文來自持牌證券機構(gòu)，不代表平臺觀點，請獨立判斷和決策】 在核聚變領(lǐng)域，超導(dǎo)材料可用于制造超導(dǎo)磁體，而超導(dǎo)磁體成本約占托卡馬克裝置成本的30%-40%，是裝置價值量最大環(huán)節(jié)。 預(yù)計24-30年全球高溫超導(dǎo)材料市場規(guī)模將從7.9億元提升至105.0億元，CAGR為53.9%。 但高溫超導(dǎo)材料技術(shù)壁壘較高，全球?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)較少，聚變產(chǎn)業(yè)化提速拉動高溫超導(dǎo)材料需求上行，目前行業(yè)產(chǎn)能遠遠不能滿足核聚變需求。 1）超導(dǎo)材料在核聚變中價值量占比高 在可控核聚變、超導(dǎo)電力等方面應(yīng)用廣泛。在核聚變領(lǐng)域，超導(dǎo)材料可用于制造超導(dǎo)磁體，而超導(dǎo)磁體成本約占托卡馬克裝置成本的30%-40%，是裝置價值量最大環(huán)節(jié)，因此超導(dǎo)材料在核聚變產(chǎn)業(yè)鏈里的地位較高。 在核聚變領(lǐng)域，低溫超導(dǎo)磁體穩(wěn)定運行最高磁場強度在15T左右，高溫超導(dǎo)磁體可達到45.5T。 更強的磁場可以延長等離子體約束時間，減少能量損失、提升聚變反應(yīng)率。隨著高溫超導(dǎo)行業(yè)技術(shù)成熟度提升以及價格的下降，高溫超導(dǎo)磁體有望成為核聚變裝置的未來發(fā)展趨勢。在目前國內(nèi)外新建的核聚變裝置中，高溫超導(dǎo)已經(jīng)成為主流路線。 2）高溫超導(dǎo)材料市場空間短期內(nèi)有望突破百億 高溫超導(dǎo)材料下游主要集中在兩個方向： 第一是強電方向，可用于增強載流量，減輕電工裝備的重量，如超導(dǎo)電纜、超導(dǎo)限流器、超導(dǎo)電機等； 第二是高場方向，利用其大電流產(chǎn)生的大磁場，服務(wù)于可控核聚變、大科學(xué)裝置、醫(yī)療裝備等領(lǐng)域。 2024年高溫超導(dǎo)材料下游應(yīng)用中，核聚變裝置磁體占比38%，已經(jīng)成為最大單一應(yīng)用場景。 在核聚變裝置領(lǐng)域，當前商業(yè)化核聚變公司較多采用的緊湊型托卡馬克路徑，單臺裝置對高溫超導(dǎo)材料的需求在數(shù)千公里至數(shù)萬公里不等，核聚變產(chǎn)業(yè)化提速將有效拉動高溫超導(dǎo)材料需求上行。 賽迪數(shù)據(jù)預(yù)計24-30年全球可控核聚變裝置用的高溫超導(dǎo)材料市場規(guī)模將從3億元提升到49億元，CAGR為59.3%。此外，如果結(jié)合超導(dǎo)電纜、超導(dǎo)磁控單晶爐、超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置等場景的應(yīng)用，預(yù)計24-30年全球高溫超導(dǎo)材料市場規(guī)模將從7.9億元提升至105.0億元，CAGR為53.9%。 3）競爭格局好，技術(shù)壁壘高，供給稀缺 壁壘：行業(yè)壁壘主要體現(xiàn)為生產(chǎn)工藝路線較為復(fù)雜。 第二代高溫超導(dǎo)帶材首先以哈氏合金基帶為基底，然后以多種金屬或金屬氧化物為靶材，使用離子束輔助沉積、脈沖激光沉積等方式，在基帶上生成多種膜層，按功能分為緩沖層、超導(dǎo)層和保護層，各膜層厚度在納米級至微米級，對廠商的工藝成熟度和良率要求較高。 格局：行業(yè)集中度高，產(chǎn)能嚴重緊缺，龍頭廠商積極擴產(chǎn)。 高溫超導(dǎo)材料技術(shù)壁壘較高，全球?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)較少。以供給能力劃分，目前全球僅上海超導(dǎo)與FFJ實現(xiàn)了年產(chǎn)量超過1000公里（12mm寬），處于第一梯隊。第二梯隊包括SuperPower、Fujikura、美國超導(dǎo)、東部超導(dǎo)和上創(chuàng)超導(dǎo)等，年產(chǎn)量數(shù)十至數(shù)百公里不等。第三梯隊包括MetOx、SupremaTape等，處于研發(fā)或送樣階段。 從供需關(guān)系上看，單臺緊湊型托卡馬克裝置對高溫超導(dǎo)材料的需求在數(shù)千公里至數(shù)萬公里不等，核聚變產(chǎn)業(yè)化提速拉動高溫超導(dǎo)材料需求上行。例如，CFS團隊表示，目前在建的SPARC預(yù)計使用1萬公里超導(dǎo)帶材。 但是供給端，即便是全球超導(dǎo)帶材龍頭上海超導(dǎo)，其產(chǎn)能、產(chǎn)量也才在2024年剛剛實現(xiàn)突破1000公里（12mm寬），遠遠無法滿足單臺裝置對高溫超導(dǎo)材料的需求。當前，上海超導(dǎo)、東部超導(dǎo)、FFJ、SuperPower、SuNAM等全球頭部廠商積極擴產(chǎn)以滿足下游核聚變領(lǐng)域的高增需求。 4）核心公司 當前，隨著全球在可控核聚變領(lǐng)域的“科技競賽”加劇，托卡馬克裝置核心零部件超導(dǎo)磁體用的超導(dǎo)材料有望迎來需求爆發(fā)。但由于產(chǎn)能緊張，建議關(guān)注國內(nèi)掌握超導(dǎo)材料制備技術(shù)、同時具備產(chǎn)能優(yōu)勢或正積極擴產(chǎn)的超導(dǎo)材料龍頭。 對標：永鼎股份（控股東部超導(dǎo)）、精達股份（參股上海超導(dǎo)）、西部超導(dǎo)、以及高溫超導(dǎo)聚變磁體廠商聯(lián)創(chuàng)光電（參股聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)）。 研報來源：國金證券，滿在朋，S1130522030002，超導(dǎo)材料供給危機:核聚變需求加速，誰在突破產(chǎn)能瓶頸？2025年7月10日