一個(gè)具備“悅己+社交”屬性的消費(fèi)品，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開啟高速增長(zhǎng)，海外還有萬(wàn)億空間
2025-05-08 08:03
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
【本文來(lái)自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
東吳證券指出，小排量摩托車主要具備通勤工具屬性，而大排量摩托車是同時(shí)具備悅己和社交屬性的消費(fèi)品，預(yù)計(jì)僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到2030年銷量有望翻倍，而海外市場(chǎng)空間更為廣闊，大排量出口滲透率有極大提升空間，自主三強(qiáng)有望持續(xù)向上。
1）出口+大排量是摩托車市場(chǎng)增長(zhǎng)兩大關(guān)鍵詞
摩托車可分為通路車（通常150cc以下）和大排量玩樂型摩托車（通常250cc及以上），前者具備工具屬性，而后者為具備悅己+社交屬性消費(fèi)品。
我國(guó)摩托車年銷量1900-2000萬(wàn)輛，小排量產(chǎn)品占主導(dǎo)，歷史上摩托車行業(yè)經(jīng)歷普及-下滑-分化增長(zhǎng)三階段。
2008年以前，隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展+城鎮(zhèn)化帶來(lái)通路需求，摩托車銷量持續(xù)增長(zhǎng)；
2008-2019年，禁摩令全國(guó)推廣下，摩托車被電動(dòng)兩輪車+乘用車替代；
2020年起，大排量玩樂摩托車興起+出口拉動(dòng)摩托車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。
2）從工具到消費(fèi)品，大排量摩托車空間廣闊
國(guó)內(nèi)油摩市場(chǎng)萎縮背景下，大排量玩樂型摩托車隨戶外運(yùn)動(dòng)需求增長(zhǎng)和機(jī)車文化發(fā)展而興起。
2019-2024年，內(nèi)銷燃油摩托車總量從771萬(wàn)輛持續(xù)下滑至544萬(wàn)輛，而250cc以上大排量摩托內(nèi)銷從11萬(wàn)輛增長(zhǎng)至40萬(wàn)輛，5年CAGR28.8%，滲透率從1.5%提升至7.5%。
國(guó)內(nèi)逐漸興起的摩托車賽事和俱樂部持續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)培育，市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開。
分排量段來(lái)看，內(nèi)銷大排量摩托車排量段持續(xù)升級(jí)，2023年及以前以250-400cc為主，2024年400-500cc車型占比快速提升至46.0%，從入門到進(jìn)階，玩家對(duì)摩托車性能需求漸增，排量段有望持續(xù)升級(jí)。
對(duì)標(biāo)文化+人種特征與我國(guó)類似的日本，2024年日本大排量滲透率16.7%，為我國(guó)2.3倍，每萬(wàn)人大排量銷量/保有量為7.3/149.8輛，分別為我國(guó)的3/14.5倍，可見我國(guó)大排量摩托車空間依然廣闊，預(yù)計(jì)2030年我國(guó)大排量?jī)?nèi)銷有望翻倍達(dá)80萬(wàn)輛，24-30年6年CAGR12%。
3）海外萬(wàn)億市場(chǎng)重塑中國(guó)品牌成長(zhǎng)空間
銷量維度，2024年海外摩托車市場(chǎng)銷量4000萬(wàn)輛以上，大排量銷量約344萬(wàn)輛，為國(guó)內(nèi)8-9倍空間；
收入維度，2024年海外摩托車市場(chǎng)規(guī)模9320億元，近萬(wàn)億元級(jí)別市場(chǎng)。
據(jù)摩托車商會(huì)，2024年中國(guó)品牌摩托車出口1102萬(wàn)輛，海外份額25.7%，其中大排量出口35.9萬(wàn)輛，大排量出口滲透率僅3.3%，大排量海外份額10.4%，提升空間廣闊，出口大有可為。
當(dāng)前階段，摩托車出口仍以小排量為主，其中大部分為貼牌模式，23年起大排量出口加速，22-24年CAGR67.6%，自主品牌海外影響力逐步提升。
4）自主三強(qiáng)春風(fēng)/隆鑫/錢江引領(lǐng)大排量市場(chǎng)
春風(fēng)動(dòng)力：聚焦大排量產(chǎn)品，24年躍居大排量第一。
2019-2024年，春風(fēng)摩托車總銷量由4.5萬(wàn)輛增長(zhǎng)至30.8萬(wàn)輛，5年CAGR47.1%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)維度，春風(fēng)聚焦大排量產(chǎn)品，24年銷量中大排量產(chǎn)品占比49%，24年大排量市占率19.8%位居第一。
隆鑫通用：通路車代工為根基，無(wú)極品牌強(qiáng)勢(shì)向上。
2019-2024年，隆鑫摩托車銷量由96.1萬(wàn)輛增長(zhǎng)至180.3萬(wàn)輛，5年CAGR13.4%，結(jié)構(gòu)上以小排量通路車為主。2018年，隆鑫推出自主品牌無(wú)極，進(jìn)軍大排量玩樂摩托車市場(chǎng)。2019-2024年，隆鑫通用大排量摩托車銷量由2.1萬(wàn)輛增長(zhǎng)至10.8萬(wàn)輛，5年CAGR38.6%，市占率從11.9%提升至14.3%。2023年起，無(wú)極開啟強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品周期，每年新品數(shù)量增加且車型拓寬，爆品推出能力顯著提升。
錢江摩托：產(chǎn)品矩陣齊全，推新能力強(qiáng)。
2021-2024年，錢江摩托車銷量由38.5萬(wàn)輛增長(zhǎng)至44.0萬(wàn)輛，3年CAGR4.5%，整體呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，其中大排量銷量由5.2萬(wàn)輛增長(zhǎng)至12.7萬(wàn)輛，5年CAGR19.7%，主要跟隨市場(chǎng)增長(zhǎng)，2019-2024年大排量市占率從29.1%下滑至16.8%。
錢江具備領(lǐng)先的產(chǎn)品推新能力，2022-2024年每年大排量產(chǎn)品新品數(shù)量領(lǐng)先同行，產(chǎn)品矩陣完善。
研報(bào)來(lái)源：東吳證券，黃細(xì)里，S0600520010001，摩托車行業(yè)深度：內(nèi)銷與出口共振，大排量引領(lǐng)向上。2025年5月7日
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