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本文是對當(dāng)日大漲公司進(jìn)行研報(bào)深度復(fù)盤，相關(guān)個(gè)股信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。 1：國軒高科：港股是大哥 （1）大漲題材：固態(tài)電池+鋰電池 上周發(fā)布固態(tài)電池新品的國軒高科連續(xù)大漲，疊加寧德時(shí)代AH爆發(fā)，今日鋰電池、固態(tài)電池等相關(guān)板塊集體大漲。 國軒高科宣布全固態(tài)電池在星紀(jì)元ET上裝車，并發(fā)布金石全固態(tài)電池和G垣半固態(tài)電池。其中金石電池采取全固態(tài)硫化物、硅碳負(fù)極路線，G垣固態(tài)電池采取半固態(tài)氧化物、聚合物路線。 華泰證券預(yù)計(jì)今年是整車和電池廠在固態(tài)領(lǐng)域技術(shù)快速迭代的一年。 （2）研報(bào)解讀（華泰證券、東興證券、中郵證券）：執(zhí)牛耳 ①公司電池裝機(jī)市占率穩(wěn)中有進(jìn)，2024年全球磷酸鐵鋰裝機(jī)量公司排名第三，市占率6.18%，公司全球動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量同比增長73.8%，市占率3.2%，排名第八。中國地區(qū)動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量同比增長48%，市占率4.59%，排名第四，較2023年度上升一位。 ②從現(xiàn)階段全固態(tài)電芯樣品的性能參數(shù)來看，固態(tài)電池要從實(shí)驗(yàn)室走向量產(chǎn)線，技術(shù)上仍面臨電芯大型化瓶頸，當(dāng)前全固態(tài)電池樣品單體電芯大小普遍在20Ah左右，距離60Ah及以上的車規(guī)級水準(zhǔn)尚有差距。 公司發(fā)布的電芯能量密度可達(dá)300Wh/kg以上，系統(tǒng)能量密度超235Wh/kg，搭載新能源車可實(shí)現(xiàn)1000km續(xù)航里程，同時(shí)應(yīng)用場景覆蓋eVTOL、人形機(jī)器人等新領(lǐng)域，目前該產(chǎn)品已進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，完成超5家客戶電芯送樣測試與超4家客戶上車測試，搭載G垣準(zhǔn)固態(tài)電池的“001”號樣車總里程已經(jīng)超1萬公里。 ③公司已規(guī)劃12GWh“G垣”準(zhǔn)固態(tài)電池產(chǎn)能，同時(shí)首條0.2GWh全固態(tài)電池中試線已完成建設(shè)，該生產(chǎn)線由公司自主設(shè)計(jì)，核心設(shè)備國產(chǎn)化率100%，通過高精密涂布等關(guān)鍵技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品良品率超90%，此外公司已全面啟動(dòng)第一代2GWh全固態(tài)電池量產(chǎn)線設(shè)計(jì)工作。 公司當(dāng)前已逐步進(jìn)入固態(tài)電池技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化落地階段，與諸多客戶開展前瞻性產(chǎn)品驗(yàn)證有望加速相關(guān)產(chǎn)品的商業(yè)化應(yīng)用，公司有望在固態(tài)電池技術(shù)革新浪潮中維持領(lǐng)先地位。 2、紫金礦業(yè)：金銅大戶 （1）大漲題材：黃金+有色銅+有色金屬 公司為國內(nèi)黃金+銅儲大戶。 消息上，一方面，今日黃金期現(xiàn)貨集體大漲，國內(nèi)金飾克價(jià)也重回1000元大關(guān)。 另一方面，摩科瑞能源貿(mào)易集團(tuán)預(yù)測今年銅精礦將出現(xiàn)70萬噸的短缺，精煉銅金屬則將短缺30萬噸，這可能推動(dòng)銅價(jià)創(chuàng)下歷史新高。"目前銅市處于極度脆弱的狀態(tài)，對我們來說，問題不是會不會進(jìn)入短缺狀態(tài)，而是什么時(shí)候，這種情況很可能在今年下半年發(fā)生。" 另外公司今年4月公告收購紐蒙特旗下加納Akyem金礦100%權(quán)益。 行情上，公司今日大漲5.9%。 （2）研報(bào)解讀（太平洋、華泰證券）：估值架構(gòu)重塑 ①2024年年末，公司金礦權(quán)益儲量/權(quán)益資源量分別為1280.7/3483.7噸，同比分別為+11.5%/+16.2%。公司實(shí)施大型、超大型礦產(chǎn)“逆周期”并購和自主地質(zhì)勘探增儲，高度重視既有礦床的經(jīng)濟(jì)技術(shù)重新評價(jià)，主營礦種資源量、儲量持續(xù)增長，可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)持續(xù)培厚，單位勘查成本顯著低于全球行業(yè)平均水平。 ②公司規(guī)劃25年礦產(chǎn)銅/金產(chǎn)量115萬噸/85噸，同比增幅17%/8%；并規(guī)劃24-28年復(fù)合增長率均為8-10%，至28年礦產(chǎn)銅/金產(chǎn)量達(dá)150-160萬噸/100-110噸。 在價(jià)格上漲周期，公司有望量價(jià)齊升，同時(shí)公司“含金量”提升凸顯防守屬性：測算25年黃金業(yè)務(wù)毛利占比或達(dá)44%，超過銅業(yè)務(wù)毛利占比（40%），公司黃金屬性被重視、定價(jià)，有望迎來估值架構(gòu)重塑機(jī)會。 ③公司收購的Akyem金礦為加納最大金礦之一，位于世界主要黃金成礦帶上，礦體厚大且礦化連續(xù)性好，于2013年10月開始商業(yè)化生產(chǎn)。項(xiàng)目目前為露天開采，礦山及選廠運(yùn)行穩(wěn)定，設(shè)備狀態(tài)良好。 同時(shí)隨著金價(jià)持續(xù)上行，該項(xiàng)目資源量、儲量具有持續(xù)挖掘潛力。保有黃金資源量54.4噸，儲量34.6噸。另有83噸地采資源儲備；當(dāng)前Comex金價(jià)已突破3000美元/盎司，公司有望通過采選技術(shù)重新評估，具有持續(xù)挖掘潛力。 3、碳化硅：海外龍頭暴雷了 （1）大漲題材：碳化硅+新能源汽車+AR眼鏡 外媒稱美國碳化硅（SiC）芯片制造商Wolfspeed正準(zhǔn)備在數(shù)周內(nèi)申請破產(chǎn)，因其難以解決債務(wù)問題。該公司的股價(jià)在盤后交易中暴跌了近60%。 資料顯示，盡管近年面臨較大的運(yùn)營挑戰(zhàn)，Wolfspeed仍是SiC材料市場最重要的供應(yīng)商。中國廠天科合達(dá)和天岳先進(jìn)近年發(fā)展迅速，2024年二者市占率相差無幾，分別以17.3%和17.1%位列第二、三名。 受消息影響，板塊中露笑科技漲停，天岳先進(jìn)大漲。 （2）研報(bào)解讀（東吳證券、國元證券、上海證券）：眼鏡帶來新希望 ①2024年碳化硅行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入供過于求階段，產(chǎn)能增速較需求增速更快。海外大廠產(chǎn)能方面，2025年預(yù)計(jì)將成為8英寸襯底產(chǎn)能釋放的重要節(jié)點(diǎn)。 中國產(chǎn)能方面，2024上半年產(chǎn)能較2022年提升3倍，雖目前主要產(chǎn)能仍以6英寸為主，但士蘭微、三安光電等頭部企業(yè)已開始進(jìn)軍8英寸。在產(chǎn)能集中釋放、工藝持續(xù)優(yōu)化及8英寸產(chǎn)線升級等因素下，市場由結(jié)構(gòu)性緊缺轉(zhuǎn)向供給過剩，推動(dòng)碳化硅價(jià)格將持續(xù)下滑，。 ②隨著30萬以上純電動(dòng)車型比重提升、400V向800V升級，疊加碳化硅整體成本持續(xù)下降，將推動(dòng)碳化硅模組在中高端車型上的滲透率持續(xù)提升。未來隨著碳化硅襯底產(chǎn)能和良率的提升，疊加8英寸襯底量產(chǎn)，成本持續(xù)下降，預(yù)計(jì)2026年碳化硅模組與IGBT模組的價(jià)差從2-3倍收窄至1.5倍以下，屆時(shí)將有望打開規(guī)?；瘧?yīng)用空間。 ③另一大應(yīng)用預(yù)期是AR眼鏡：碳化硅材料具備高折射率、高熱導(dǎo)性，成為AR眼鏡鏡片的理想基底材料?；撞牧系恼凵渎试礁?，AR鏡片的FOV就更大，單層SiC鏡片即可實(shí)現(xiàn)80度以上FOV，可以提供更輕薄的尺寸和更大更清晰的視覺效果。 高折射率同樣可以有效解決光波導(dǎo)結(jié)構(gòu)中的彩虹紋和色散問題。高導(dǎo)熱性則有效提升了AR眼鏡的散熱能力和性能表現(xiàn)。同時(shí)，SiC材料的高硬度和熱穩(wěn)定性亦支持刻蝕工藝的引入，有效提升產(chǎn)能和良率。 東吳證券預(yù)計(jì)若未來AR眼鏡出貨量1億臺時(shí)，所需12寸碳化硅襯底約1000萬片+。 研報(bào)來源： 東興證券，洪一，S1480516110001，國軒高科-002074-多項(xiàng)新品發(fā)布，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。2025年05月20日 中郵證券，虞潔攀，S1340523050002，國軒高科-002074-2024年業(yè)績符合預(yù)期，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化突破。2025年05月12日 華泰證券，申建國，S0570522020002，電力設(shè)備與新能源周觀點(diǎn)：國軒高科宣布全固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)裝車，看好固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈。2025年05月17日 太平洋證券，劉強(qiáng)，S1190522080001，紫金礦業(yè)-601899-Akyem金礦完成交割，持續(xù)挖掘資源潛力。2025年04月16日 華泰證券，李斌，S0570517050001，紫金礦業(yè)-601899-攻守兼?zhèn)涞你~金礦企。2025年04月12日 東吳證券，周爾雙，S0600515110002，碳化硅SiC行業(yè)深度：打開AR眼鏡新應(yīng)用場景，半絕緣型碳化硅襯底片放量在即。2025年04月25日 國元證券，彭琦，S0020523120001，IGBT供需結(jié)構(gòu)改善，碳化硅加速上車。2025年04月01日 上海證券，王紅兵，S0870523060002，電子行業(yè)周報(bào)：2024年碳化硅襯底市場遇冷但長期需求樂觀，臺積電加碼23nm先進(jìn)制程。2025年05月19日 *免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議 *風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎