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【本文來(lái)自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】 國(guó)泰君安認(rèn)為，煤炭5月底前將迎來(lái)向上的拐點(diǎn)，疊加6月迎峰度夏，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前的價(jià)格加速是旺季前的最后一跌。 1）富德壽險(xiǎn)、金控獲取廣匯能源15%股權(quán) 廣匯能源發(fā)布公告，控股股東與富德壽險(xiǎn)、金控達(dá)成協(xié)議，以6.35元/股（周五收盤價(jià)6.03元/股，溢價(jià)5.3%），總價(jià)62億轉(zhuǎn)讓廣匯能源15%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓后險(xiǎn)資富德系成為廣匯第二大股東，并且承諾5年內(nèi)不減持。同時(shí)，2025年3月底瑞眾保險(xiǎn)繼續(xù)增持中國(guó)神華H股至持股5%，觸發(fā)舉牌；陜西煤業(yè)2024H2獲得鴻鵠志遠(yuǎn)（首批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，新華保險(xiǎn)與中國(guó)人壽共同出資設(shè)立）加倉(cāng)，2025Q1繼續(xù)增持，持倉(cāng)達(dá)到1.2%。 國(guó)泰海通認(rèn)為，當(dāng)下就是基本面壓力的底部區(qū)域，頭部企業(yè)的紅利邏輯并未改變。需求端看，下周開(kāi)始北方部分省份將迎來(lái)歷史最高同期氣溫，全國(guó)或陸續(xù)全面進(jìn)入夏季用電高峰，從氣象局預(yù)測(cè)看，今夏氣溫普遍較往年更高，且來(lái)水一般，電煤的需求有支撐；非電煤端，貿(mào)易沖突緩解下，搶出口有望在本來(lái)的非電煤淡季支撐需求。 2）動(dòng)力煤 展望Q2，國(guó)泰海通認(rèn)為煤炭行業(yè)已經(jīng)充分的風(fēng)險(xiǎn)釋放，基本探明下行風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)上行可期。動(dòng)力煤（黃驊港：動(dòng)力煤Q5500）平倉(cāng)價(jià)624元/噸，較前一周下跌16元/噸。 從供給看，國(guó)內(nèi)穩(wěn)定，進(jìn)口繼續(xù)縮量：預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)加進(jìn)口總供給基本維持穩(wěn)定；需求端，預(yù)計(jì)日耗拐點(diǎn)將于5月下旬出現(xiàn)，有望扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供需失衡的局面，非電煤在4月加速進(jìn)行復(fù)蘇進(jìn)程后，有望帶動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格重回上升軌道。預(yù)計(jì)6月夏季用電高峰煤炭?jī)r(jià)格重回高位，煤炭行業(yè)在中期維度供需依然會(huì)保持平衡。 3）焦煤 鐵水需求繼續(xù)好于2024年同期水平。京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)（河北產(chǎn)）1320元/噸、（山西產(chǎn)）1320元/噸，環(huán)比持平。日均鐵水產(chǎn)量245萬(wàn)噸，環(huán)比上周略降，鐵水的頂部已經(jīng)顯現(xiàn)。 預(yù)計(jì)隨著動(dòng)力煤價(jià)格的確立，也將會(huì)同時(shí)確立焦煤價(jià)格的底部，預(yù)計(jì)在貿(mào)易沖突緩和背景下，近一個(gè)季度搶出口將成為關(guān)鍵詞，有望帶動(dòng)淡季鋼鐵鐵水淡季不淡，一直維持240萬(wàn)噸左右的高位水平。 4）相關(guān)標(biāo)的 從板塊推薦角度，紅利的核心中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源；以及兗礦能源、晉控煤業(yè)。 研報(bào)來(lái)源：國(guó)泰海通證券，黃濤，S0880515090001，守得明月見(jiàn)日開(kāi)，又見(jiàn)險(xiǎn)資大舉購(gòu)入煤炭股。2025年5月21日