爆款應(yīng)用的到來將是水到渠成，推理需求爆發(fā)，這幾種AI硬件迎來結(jié)構(gòu)性機會
2025-06-05 08:11
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
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近一年來，AI算力需求持續(xù)增長，北美CSP大廠的capex屢創(chuàng)新高，但市場對算力投資的持續(xù)性卻愈發(fā)擔(dān)憂。同時，推理對算力長期推動力的敘事，也由于爆款應(yīng)用遲遲未到而減弱。
興業(yè)證券認(rèn)為，AI進(jìn)入下半場，CSP廠將更加聚焦AI應(yīng)用，既對基本盤進(jìn)行鞏固，也探索新的商業(yè)閉環(huán)，圍繞AI應(yīng)用的““軍備競賽”已經(jīng)打響，推應(yīng)用、搶入口，帶動推理需求爆發(fā)，硬件上也有更多的結(jié)構(gòu)性機會。
1）推理需求逐漸爆發(fā)，成為算力主要驅(qū)動力
復(fù)盤移動互聯(lián)網(wǎng)的歷史，第一波流量的爆發(fā)通過將閱讀、觀影、社交的方式從線下到線上、電腦到手機就已經(jīng)完成，4G后才爆款頻出。
觀察各大CSP動作，與前兩年比拼模型能力不同，今年來重心向應(yīng)用傾斜，特別是搜索、購物、社交等2C應(yīng)用，事關(guān)各自基本盤，在探索出新的商業(yè)閉環(huán)之前，傳統(tǒng)主業(yè)也有被顛覆的風(fēng)險，因而一場圍繞應(yīng)用的““軍備競賽”已經(jīng)打響。
同時，隨著模型能力持續(xù)迭代，幻覺減少，應(yīng)用的用戶粘性增強，持續(xù)攀升的日活是卷應(yīng)用和模型好用的最好例證。
相對日常需求，AI賦能后消耗Token數(shù)十倍至百倍增長，從而推動推理算力需求的爆發(fā)。未來隨著各垂類領(lǐng)域的AIAgent推出，爆款應(yīng)用的到來也將水到渠成。
2）ASIC網(wǎng)絡(luò)部署加速，推理帶動交換機需求激增
應(yīng)對快速增長的推理需求，同時考慮性價比，CSP大廠紛紛與博通、Marvell合作，迭代ASIC芯片，Google、AWS已經(jīng)有較好的使用經(jīng)驗，Meta、OpenAI、微軟未來ASIC也有望放量。
相對GPU組網(wǎng)，ASIC網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，特別是Scaleout時需要使用更多的交換機；
此外，推理網(wǎng)絡(luò)有望傳輸數(shù)據(jù)流量較大，對時延要求較高，往往通過增加網(wǎng)絡(luò)層數(shù)來減少時延，也帶動了交換機需求激增。
3）核心公司
推理需求正在爆發(fā)，成為下一階段算力增長的主要驅(qū)動力，這個階段ASIC、交換機等硬件具備更大的彈性。
ASIC服務(wù)器和高速交換機對于高速PCB需求量大，供求將持續(xù)保持緊張狀態(tài)，對標(biāo)高速PCB龍頭滬電股份，在ASIC服務(wù)器和高速交換機PCB卡位較好，生益電子、生益科技、勝宏科技、深南電路、廣合科技等，
另外，全球核心服務(wù)器和交換機組裝廠工業(yè)富聯(lián)也值得重視。
研報來源：興業(yè)證券，姚康，S0190520080007，迎接推理需求的爆發(fā)。2025年6月4日
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