PCB上游的核心材料，需求提升+供給集中，價格已經(jīng)悄悄開始上漲
2025-07-03 21:19
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
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據(jù)百川盈孚，因下游PCB行業(yè)需求持續(xù)增長，國內(nèi)光引發(fā)劑多種牌號價格走高。
未來伴隨行業(yè)集中度不斷提升，落后企業(yè)面臨出清，頭部企業(yè)或強者愈強，更易形成行業(yè)協(xié)同，供給端存繼續(xù)改善預期。
1）需求端：光固化體系的關(guān)鍵材料,下游PCB相關(guān)需求復蘇
光引發(fā)劑作為光固化材料的核心原料，其性能對光固化材料的固化速度和固化程度起到關(guān)鍵性作用，已廣泛應用于光纖涂層、集成電路封裝、微電子加工、復合材料、工業(yè)涂裝、3D打印、印刷油墨、人工智能、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，新興應用持續(xù)推動光引發(fā)劑需求提升。
2025年消費電子行業(yè)有望延續(xù)復蘇行情，對光引發(fā)劑等光刻膠專用電子化學品需求或形成有力支撐，同時消費電子正處于AI帶來的上行周期，技術(shù)革新將進一步激發(fā)市場需求，我國作為全球產(chǎn)值占比近60%的第一大PCB生產(chǎn)基地，有望使國產(chǎn)光引發(fā)劑廠商率先受益。
2）供給端：行業(yè)格局向頭部集中，協(xié)同行情或水到渠成
全球光引發(fā)劑產(chǎn)能主要集中在我國，且多個品種僅我國生產(chǎn)。
據(jù)中國感光學會輻射固化專業(yè)委員會統(tǒng)計，目前我國已成為世界最主要的光引發(fā)劑生產(chǎn)和出口國，2023年中國光固化原材料出口12.53萬噸，其中光引發(fā)劑出口2.54萬噸，占比13.21%。由于光引發(fā)劑每個品種的生產(chǎn)工藝都涉及多步有機化學反應，存在一定技術(shù)壁壘，因此我國光引發(fā)劑行業(yè)競爭格局較為集中，并且隨著市場競爭日益激烈，行業(yè)產(chǎn)能正不斷向具備規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)集中。
例如IGM陸續(xù)并購北京英力、意大利寧柏迪的ESACURE系列光引發(fā)劑業(yè)務、德國BASF的IRGACURE系列光引發(fā)劑業(yè)務等；
國內(nèi)則有久日新材收購常州華鈦，強力新材收購長沙新宇等。
據(jù)思瀚產(chǎn)業(yè)研究院，2024年我國光引發(fā)劑頭部企業(yè)久日新材、揚帆新材、沃凱瓏、IGM、強力新材、固潤科技的國內(nèi)產(chǎn)能分別為2.3/1.7/1.3/1.2/1.0/0.5萬噸。
其中，久日新材和強力新材仍有在建產(chǎn)能分別為0.3/1.8萬噸，而在2024年，寧夏沃凱瓏則多次因不符合安全生產(chǎn)、環(huán)保要求受到行政處罰，并被列為失信被執(zhí)行人，未來伴隨行業(yè)集中度不斷提升，落后企業(yè)面臨出清，頭部企業(yè)或強者愈強，更易形成行業(yè)協(xié)同，供給端存繼續(xù)改善預期。
3）核心公司
久日新材、揚帆新材、強力新材、固潤科技。
研報來源：德邦證券，王華炳，S0120524100001，PCB需求復蘇+行業(yè)集中度提升，光引發(fā)劑協(xié)同行情或水到渠成。2025年7月3日
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