國產(chǎn)創(chuàng)新藥重磅交易持續(xù)落地，價值重估進(jìn)行中，還有哪些新藥賽道值得關(guān)注
2025-06-04 08:28
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
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繼三生制藥達(dá)成一項超60億美元的交易之后，石藥集團(tuán)也預(yù)告6月擬達(dá)成一項約50億美元的創(chuàng)新藥交易。自年初以來，已有多個重磅交易的落地，國產(chǎn)創(chuàng)新藥正迎來價值重估。
1）重磅交易落地持續(xù)推升創(chuàng)新價值，創(chuàng)新價值重估持續(xù)推進(jìn)中
繼三生制藥達(dá)成一項超60億美元的交易之后，石藥集團(tuán)也預(yù)告6月擬達(dá)成一項約50億美元的創(chuàng)新藥交易，
6月2日，BMS與BioNTech達(dá)成一項超90億美元的交易，項目合作主體來自于BioNTech收購自普米斯的雙抗。
近年來雙抗、ADC領(lǐng)域，屢屢創(chuàng)下交易記錄，一方面EGFR陽性的非小細(xì)胞肺癌擁有巨大的使用人群，EGFR三代小分子藥物的銷售額已證明其大品種的能力。另一方面中國創(chuàng)新藥技術(shù)在ADC、雙抗領(lǐng)域持續(xù)迭代更新，在臨床上對目前一線治療方案發(fā)起優(yōu)效挑戰(zhàn)。
自年初以來，已有多個重磅交易的落地，根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2025年Q1，中國醫(yī)藥交易數(shù)量同比增加34%，交易總金額同比增加222%，單個項目的BD金額和估值均顯著提升，香港聯(lián)交所創(chuàng)新藥企的發(fā)行也呈恢復(fù)趨勢，目前創(chuàng)新藥的估值已逐步恢復(fù)。
除腫瘤和自免等MNC聚焦的治療領(lǐng)域之外，國內(nèi)創(chuàng)新藥所關(guān)注的方向也擴(kuò)大至痛風(fēng)、心梗、腦梗、呼吸窘迫、血友病、癲癇等新方向，新的治療方向的BD達(dá)成有望對此類創(chuàng)新藥資產(chǎn)形成價值重估。
2）哪些創(chuàng)新藥方向更值得關(guān)注
在目前國內(nèi)創(chuàng)新支付體系下，部分創(chuàng)新品種已經(jīng)實現(xiàn)研發(fā)投入回報的正循環(huán)，銷售額持續(xù)新高，同時海外臨床數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，對外授權(quán)進(jìn)入高峰期，創(chuàng)新價值兌現(xiàn)加速，具體的推選方向和選股思路如下：
①痛風(fēng)領(lǐng)域大病種領(lǐng)域，急性期新藥上市帶來新增市場及國產(chǎn)降低尿酸新藥的海外授權(quán)預(yù)期，【長春高新】，【一品紅】。
②關(guān)注合作出海和產(chǎn)品對外授權(quán)，重點關(guān)注腫瘤和免疫方向，【益方生物】，【三生制藥】、【宜昂明科-B】、【復(fù)宏漢霖】、【加科思-B】。
③仿制藥企業(yè)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，持續(xù)投入有望迎來收獲期，中美雙報品種存在對外授權(quán)價值，【海南海藥】、【四環(huán)醫(yī)藥】、【遠(yuǎn)大醫(yī)藥】、【德展健康】。
④關(guān)注通用型CAR-T技術(shù)的突破和實體瘤CAR-T進(jìn)入上市階段，建議關(guān)注【科濟(jì)藥業(yè)-B】、【永泰生物-B】。
⑤減重領(lǐng)域關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)和對外合作出海，【眾生藥業(yè)】，【來凱醫(yī)藥-B】、【博瑞醫(yī)藥】、【聯(lián)邦制藥】、【歌禮制藥-B】。
⑥流感新藥獲批，市場迭代帶來的機(jī)遇，【眾生藥業(yè)】，【先聲藥業(yè)】。
⑦醫(yī)保目錄品種放量，政策加碼拓寬市場天花板，【上海誼眾】，【艾力斯】。
⑧關(guān)注國內(nèi)biotech企業(yè)經(jīng)營扭虧，內(nèi)銷上量和出海突破，【諾誠健華】和【信達(dá)生物】。
⑨連鎖藥店供給逐步出清，盈利模式變革帶來增長空間拓寬，【益豐藥房】、【老百姓】，【一心堂】。
⑩原料藥產(chǎn)業(yè)升級，關(guān)稅沖擊減弱，從尼古丁原料延伸至煙袋等終端產(chǎn)品，【金城醫(yī)藥】。
研報來源：華鑫證券，胡博新，S1050522120002，創(chuàng)新價值重估，重視轉(zhuǎn)型類公司。2025年6月3日
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