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【本文來自持牌證券機構(gòu)，不代表平臺觀點，請獨立判斷和決策】 航發(fā)集團“一把手”調(diào)整，航發(fā)產(chǎn)業(yè)有望重回高增長軌道，發(fā)動機板塊有望邁入全新發(fā)展階段。 1）航發(fā)集團“一把手”任命落地，新一屆管理團隊成型 張玉金曾任中國航發(fā)“兩機”重大專項工程副總指揮，中國航發(fā)商發(fā)董事長、黨委書記，中國商用飛機有限責任公司黨委常委、副總經(jīng)理等職，于2024年4月任中國兵器裝備集團有限公司總經(jīng)理、黨組副書記； 2025年2月重返中國航發(fā)任總經(jīng)理、黨組副書記。中國航發(fā)專注航空發(fā)動機、輔助動力、燃氣輪機及傳動系統(tǒng)的研制維修，開展航空關(guān)鍵材料研發(fā)，其成果作為航空裝備“心臟”，直接決定軍民用飛機動力性能，全面配裝各類航空裝備，同時服務(wù)航天、船舶等領(lǐng)域，為裝備性能提升與自主可控提供核心支撐。 該職位距離上任董事長卸任空缺了大約兩個月，張玉金本次任職意味著中國航發(fā)重新有了掌舵者，航發(fā)產(chǎn)業(yè)有望重回高增長軌道。 2）核心技術(shù)漸趨成熟，型號發(fā)展持續(xù)高投入對盈利的壓制即將結(jié)束 近5年航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)進步飛速： 軍：能夠研制渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞等全譜系軍用航空發(fā)動機，已擺脫對進口發(fā)動機的依賴； 民：深度參與國產(chǎn)商用發(fā)動機研制，長江系列發(fā)動機將實現(xiàn)民用航空發(fā)動機國產(chǎn)自主，同時低空經(jīng)濟及通用航空市場重點發(fā)展AES100、AEP50/60E、AEP100系列、AEP500等渦軸、渦槳發(fā)動機。 歷經(jīng)多年鉆研，我國在航發(fā)材料、設(shè)計、工藝等核心技術(shù)上實現(xiàn)突破，24年珠海航展J-35A、J-20S的首次公開亮相，離不開成熟國產(chǎn)動力系統(tǒng)的強有力支持，同時期待今年9月閱兵中國先進航空裝備再次贏得全球矚目。 3）維修、商發(fā)及燃氣輪機為航發(fā)板塊打開更為廣闊的發(fā)展空間 維修：在航空發(fā)動機的全生命周期內(nèi)，每臺發(fā)動機通常需要接受2-4次深度大修，維修成本占比高達全壽命周期成本的50%。目前，國產(chǎn)航發(fā)已成功實現(xiàn)核心技術(shù)自主可控，但國內(nèi)航空發(fā)動機維修市場仍處于萌芽期，伴隨國產(chǎn)發(fā)動機列裝，維修需求將迎來爆發(fā)式增長； 商發(fā)：C919客機總訂單數(shù)已突破千架大關(guān)，標志著國產(chǎn)商用航空正式邁入規(guī)模化發(fā)展階段，隨著長江系列發(fā)動機研制穩(wěn)步推進，未來取得適航認證后，將打破國外技術(shù)壟斷，實現(xiàn)從設(shè)計、制造到交付的全鏈條自主可控，為國產(chǎn)商用航空產(chǎn)業(yè)鏈注入強勁增長動力； 燃氣輪機：受益于全球基建復(fù)蘇與AI算力需求激增，近年來燃氣輪機市場正經(jīng)歷爆發(fā)式增長。國產(chǎn)燃氣輪機在效率、可靠性等關(guān)鍵指標上實現(xiàn)突破，廣泛應(yīng)用于發(fā)電、電網(wǎng)調(diào)峰、油氣開采及艦船動力系統(tǒng)等領(lǐng)域，正逐步替代進口產(chǎn)品，市場滲透率持續(xù)提升。 4）核心公司 航發(fā)集團旗下上市公司：航發(fā)動力、航發(fā)控制、航發(fā)科技、航材股份； 鍛件供應(yīng)鏈：中航重機、航宇科技、派克新材、航亞科技； 鑄件供應(yīng)商：圖南股份、應(yīng)流股份、萬澤股份； 材料供應(yīng)商：西部超導(dǎo)、上大股份、鋼研高納、隆達股份、寶鈦股份。 研報來源：東方證券，羅楠，S0860518100001，新型號技術(shù)成熟疊加后市場格局改變，航發(fā)產(chǎn)業(yè)有望邁入全新發(fā)展階段。2025年6月30日