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本文是對(duì)當(dāng)日大漲公司進(jìn)行研報(bào)深度復(fù)盤(pán)，相關(guān)個(gè)股信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。 1、鼎陽(yáng)科技：國(guó)產(chǎn)化加速了 （1）大漲題材：儀器儀表 公司作為電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)龍頭，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)能夠同時(shí)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售數(shù)字示波器、信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀四大通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器主力產(chǎn)品的廠(chǎng)家之一。 機(jī)構(gòu)草根調(diào)研稱(chēng)，在關(guān)稅風(fēng)波影響下，下游客戶(hù)的國(guó)產(chǎn)化已經(jīng)在提速，在最近3周尤其明顯，多家儀器公司同步反饋。國(guó)產(chǎn)客戶(hù)對(duì)高端產(chǎn)品的需求尤為明顯。 公司隔夜預(yù)告一季報(bào)經(jīng)理同比增長(zhǎng)33.96%，收盤(pán)大漲9.58%。 （2）研報(bào)解讀（華安證券、華西證券）：海外也有廠(chǎng) ①電子儀器應(yīng)用廣泛，下游行業(yè)中IT和通信的占比最高，達(dá)到47%。受益于全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、工業(yè)技術(shù)水平的提升，全球電子測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。而中國(guó)市場(chǎng)電子測(cè)量?jī)x器起步較晚，高端市場(chǎng)仍被國(guó)外廠(chǎng)商占據(jù)。 ②政策近幾年反復(fù)加碼，國(guó)務(wù)院、工信部、財(cái)政部等多部門(mén)發(fā)布政策支持儀器發(fā)展；資金端，教育貼息貸款、設(shè)備更新行動(dòng)方案、投融資等方式為國(guó)產(chǎn)儀器構(gòu)建較好的資金環(huán)境；產(chǎn)業(yè)端，國(guó)內(nèi)下游客戶(hù)已充分認(rèn)識(shí)到供應(yīng)鏈安全問(wèn)題。 ③公司一季度業(yè)績(jī)高增，華西證券認(rèn)為拐點(diǎn)已至，一季度高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，高端收入同比增長(zhǎng)87%，且公司高端產(chǎn)品的收入占比到了29%。 其中單價(jià)3萬(wàn)以上的產(chǎn)品，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)73.22%；銷(xiāo)售單價(jià)5萬(wàn)以上的產(chǎn)品，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)89.93%。售價(jià)越高的產(chǎn)品，增長(zhǎng)越快，充分體現(xiàn)了高端化戰(zhàn)略的成效。 ④二季度開(kāi)始，在關(guān)稅風(fēng)波影響下，下游客戶(hù)的國(guó)產(chǎn)化有望提速。同時(shí)公司在馬來(lái)西亞建立了生產(chǎn)基地，目前已完成當(dāng)?shù)卣蟮母黝?lèi)手續(xù)和廠(chǎng)房建設(shè)，于2025年4月底正式投產(chǎn)，海外產(chǎn)能的建設(shè)保證了公司海外客戶(hù)發(fā)貨的穩(wěn)定。 2：天元生物：貓咪全產(chǎn)業(yè)鏈 （1）大漲題材：寵物經(jīng)濟(jì) 此前同樣提及跨物種翻譯器Traini APP用戶(hù)近一年增長(zhǎng)四倍，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，我國(guó)寵物行業(yè)處于快速增長(zhǎng)階段，24年市場(chǎng)規(guī)模超3000億元，規(guī)模有望于27年突破4000億。 另外在4月8日，國(guó)內(nèi)列車(chē)開(kāi)始試點(diǎn)寵物托運(yùn)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了人和寵物同車(chē)出發(fā)，同時(shí)抵達(dá)。 天元寵物業(yè)務(wù)涉及寵物全產(chǎn)業(yè)鏈，包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、電子用品、寵物服飾、寵物牽引用具等寵物用品與寵物食品等。 行情上，在大消費(fèi)集體反彈背景下，公司今日20%漲停。 （2）研報(bào)解讀（東莞證券、甬興證券、興業(yè)證券）：政策也很友好 ①寵物托運(yùn)服務(wù)的推出是交通運(yùn)輸領(lǐng)域向"人寵友好型社會(huì)"邁出的重要一步。長(zhǎng)期來(lái)看，高鐵寵物托運(yùn)一方面可探索與旅游產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合，對(duì)于短途休閑游市場(chǎng)，寵物友好型酒店、景區(qū)與高鐵服務(wù)的結(jié)合有望形成完整的消費(fèi)生態(tài)；另一方面，寵物狀態(tài)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與智能預(yù)警的需求也有望推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)在寵物行業(yè)的應(yīng)用，布局“AI+寵物”的企業(yè)有望受益。 ②公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)于1998年便開(kāi)始從事寵物行業(yè)，創(chuàng)業(yè)初期以寵物窩墊與貓爬架為主要產(chǎn)品，率先進(jìn)入國(guó)際寵物市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展積累，目前已實(shí)現(xiàn)了對(duì)寵物居住、飲食、玩耍、服飾、清潔、出行及人寵互動(dòng)等多場(chǎng)景、全品類(lèi)產(chǎn)品的廣泛覆蓋。 ③公司先后并購(gòu)B2B寵物供應(yīng)鏈平臺(tái)“它品”及全域電商綜合服務(wù)商淘通科技，前者有助于公司完善線(xiàn)下寵物生態(tài)互聯(lián)網(wǎng)布局，后者憑借其在電商運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)和多平臺(tái)資源整合方面的優(yōu)勢(shì)，將為公司代理品牌銷(xiāo)售和自主品牌拓展提供有力支撐。此外，公司24年已基本將食品業(yè)務(wù)計(jì)提減值影響消化，預(yù)計(jì)25年該板塊盈利將有所修復(fù)。 ④公司通過(guò)向境外大型連鎖零售商、專(zhuān)業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店以及線(xiàn)上電商平臺(tái)貼牌銷(xiāo)售的方式進(jìn)入境外寵物市場(chǎng)，以美洲、歐洲、澳大利亞和日本等國(guó)家和地區(qū)為主。 4月初公司公告擬投資約1億元人民幣，在柬埔寨建設(shè)寵物用品生產(chǎn)基地，主要聚焦貓爬架、寵物窩墊等核心產(chǎn)品。當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性加劇，公司在柬埔寨建立工廠(chǎng)可有效降低人力成本、縮短交付周期，有助于提升整體供應(yīng)鏈效率。 3、凱萊英：同樣業(yè)績(jī)拐點(diǎn) （1）大漲題材：創(chuàng)新藥+業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 中國(guó)創(chuàng)新藥出海本質(zhì)是IP交易、并不涉及具體藥品的制造出口，關(guān)稅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小。 公司為CDMO行業(yè)龍頭，受益于多肽、寡核苷酸、ADC等業(yè)務(wù)的放量，隔夜公告一季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.83%，去年全年則下滑近60%，拐點(diǎn)明顯。 行情上，公司今日漲停。 （2）研報(bào)解讀（西部證券、華泰證券、興業(yè)證券）：儲(chǔ)備項(xiàng)目充足 ①?lài)?guó)內(nèi)政策端，從大方向上看，對(duì)于差異化創(chuàng)新的品種，有望從上市路徑、醫(yī)保支付、進(jìn)院、競(jìng)爭(zhēng)格局等多個(gè)層面獲得更好的政策支持。從國(guó)際化上市路徑的角度，真正具備全球療效差異化的品種路徑清晰，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在TCE、雙抗、ADC等領(lǐng)域持續(xù)涌現(xiàn)具備全球BIC潛質(zhì)的產(chǎn)品。 ②公司在創(chuàng)新藥小分子領(lǐng)域具備二十多年的積累，儲(chǔ)備項(xiàng)目充足。一季度在高基數(shù)下核心業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在行業(yè)需求短期遇冷背景下仍保持小分子CDMO交付項(xiàng)目數(shù)的持續(xù)提升；且公司預(yù)計(jì)25年小分子PPQ項(xiàng)目將達(dá)12個(gè)，也能夯實(shí)板塊業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)信心。 ③另外公司公司多肽、寡核苷酸、ADC等增量業(yè)務(wù)也開(kāi)始發(fā)力： 1）化學(xué)大分子：公司預(yù)計(jì)板塊25年P(guān)PQ項(xiàng)目將超10個(gè)且助力國(guó)內(nèi)重要客戶(hù)GLP-1多肽項(xiàng)目動(dòng)態(tài)核查順利通過(guò)，公司預(yù)計(jì)板塊25年收入將翻倍以上增長(zhǎng)且25年下半年多肽固相合成產(chǎn)能將達(dá)30000L。 2）生物大分子：板塊持續(xù)聚焦偶聯(lián)藥物業(yè)務(wù)，24年助力國(guó)內(nèi)多家頭部客戶(hù)多個(gè)項(xiàng)目成功出海，且公司生物藥CDMO研發(fā)及商業(yè)化基地已啟用。 研報(bào)來(lái)源： 華西證券，石城，S1120524080001，鼎陽(yáng)科技-業(yè)績(jī)超預(yù)期，產(chǎn)品高端化與國(guó)產(chǎn)替代共振，2025年4月23日 華安證券，張帆，S0010522070003，鼎陽(yáng)科技-高端化加速?lài)?guó)產(chǎn)替代，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局全球，2024年11月21日 甬興證券，彭毅，S1760523090003，關(guān)稅加碼建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代主線(xiàn)，高鐵寵物托運(yùn)助推“AI+寵物”及攜寵出游板塊發(fā)展，2025年4月14日 東莞證券，魏紅梅，S0340513040002，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)先行者之一，持續(xù)提升內(nèi)力，2025年2月27日 華泰證券，代雯，S0570516120002，凱萊英-1Q25業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利率表現(xiàn)亮眼，2025年4月23日 興業(yè)證券，孫媛媛，S0190515090001，中國(guó)創(chuàng)新藥3.0時(shí)代：全球競(jìng)爭(zhēng)力與商業(yè)化盈利的雙重驗(yàn)證，2025年4月18日 西部證券，李夢(mèng)園，S0800523010001，凱萊英-小分子業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，新分子種類(lèi)能力持續(xù)提升，2024年6月26日 *免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議 *風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎