Robovan無人物流車加速落地，低速城配成目前核心場景，成本、技術(shù)、需求共振下行業(yè)步入商業(yè)化拐點
2025-06-03 15:28
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
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華泰證券指出，無人物流車Robovan目前在快遞領(lǐng)域，特別是網(wǎng)點-驛站端無人化降本需求驅(qū)動下，正在加快商業(yè)化步伐，隨著快遞末端低速配送場景跑通，我們認為該合作模式有望逐步往生鮮、商超等其他城配領(lǐng)域拓展。目前行業(yè)公司包括：①一級創(chuàng)業(yè)公司：具備L4智駕技術(shù)和物流經(jīng)驗的新石器、九識智能、白犀牛等；②配送公司：菜鳥、美團等；③L4多場景公司：文遠知行等。行業(yè)頭部企業(yè)新石器、九識等正在快速生產(chǎn)車輛滿足下游需求，新石器在手訂單已經(jīng)超過2萬臺。華泰證券認為，無人物流車有望成為智能駕駛L4快速商業(yè)化落地的第一環(huán)，關(guān)注快遞公司、運營公司、零部件公司等投資機會。
1）成本、技術(shù)、需求共振，無人物流車步入商業(yè)化拐點
無人物流車成本、技術(shù)和下游降本需求三方面促進市場步入商業(yè)化。
①成本為前提：隨著近兩年乘用車智駕產(chǎn)業(yè)上游供應(yīng)商逐步實現(xiàn)規(guī)模化，激光雷達、芯片、電池等核心零部件成本的快速下降，無人物流車的整車制造成本基本已經(jīng)下降至中個位數(shù)萬元級別。
②技術(shù)是基礎(chǔ)：目前隨著端到端大模型在智駕領(lǐng)域的快速運用，眾多廠商擺脫了高精度地圖的限制，從而降低道路采集所需時間和成本，讓無人物流車可快交付并脫離固定道路運營限制，方便進行調(diào)度管理，提高效率。
③下游降本需求是催化劑：以快遞行業(yè)為例，行業(yè)價格競爭激烈，末端運輸以人工成本為主，若不依靠技術(shù)和運營模式突破，難以實現(xiàn)單票成本的大幅下降。
2）商業(yè)模式切入精準，客戶降本效益顯著
從商業(yè)模式上看，下游企業(yè)采購無人物流車后，供應(yīng)商會率先進行道路數(shù)據(jù)和測試，并同步進行無人車的生產(chǎn)，待車輛交付后下游可以通過軟件APP直接調(diào)用車輛并進行運營，供應(yīng)商負責車輛全生命周期的后臺操控、運維。
從盈利模式上看，無人車供應(yīng)商運營模式為整車買斷或整車租賃模式，再以軟件訂閱服務(wù)模式完成車輛生命周期內(nèi)持續(xù)收費。以九識智能Z5為例，硬件售價4.98萬元(基本較面包車售價便宜)+軟件FSD訂閱費用7000元/季度(較人工薪酬便宜)，隨著快遞公司開始“總部對總部”模式的推廣，無人物流車行業(yè)正在由快遞行業(yè)為首的需求推動下實現(xiàn)交付量快速增長。
3）路權(quán)和法規(guī)尚未統(tǒng)一，低速城配是目前核心場景
路權(quán)是無人車合法行駛上路的權(quán)力，由公安部門聯(lián)合多個部門進行管理，各地政策差異化較大，無全國統(tǒng)一標準，目前新石器等企業(yè)已獲得全國100多個城市公開道路路權(quán)。但由于沒有統(tǒng)一界定，目前無人物流車隊放量限制在于：
①生產(chǎn)出來的車輛需要不斷的申報獲批測試牌照；
②行業(yè)尚無統(tǒng)一法規(guī)標準，目前以中小型車輛、40km/h以內(nèi)的低速運行為主，因此開拓的場景主要系終端低速配送，尚未大規(guī)模涉及跨城、城際等高速配送領(lǐng)域。
根據(jù)運聯(lián)研究院統(tǒng)計，2022年全國用于城配場景下的車輛共計1459萬輛，無人物流車處于起步伊始，未來可以替代的終端市場規(guī)模廣闊。
研報來源：華泰證券，謝春生，S0570519080006，電子行業(yè)動態(tài)點評：Robovan無人物流車，城配需求旺盛，L4商業(yè)化啟航。2025年06月03日
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